作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）
全球已經進入低息時代，即使像中國這樣的高房價泡沫國家，基礎利率水準已經處於歷史最低，但也有進一步降息的市場欲望和要求。美國暫停加息，2.5%的聯邦基準利率，遭到政府和市場的強烈反對，甚至有再度降息的可能，但這在20年前卻是不可想象的超低利率水準。
歐洲、日本更是處於0利率和負利率水準，已經降無可降，還要配合QE（量化寬鬆）的刺激市場。很多新興經濟體國家，受吸引外資，避免資本外逃和防控本國通脹，抑製本幣貶值等要求，一直保持著超高利率水準，卻在近幾年也在陸續調低利率水準，如印度，澳大利亞、南非等等。
回顧歷史，全球兩大長期低息國家日本和歐元區，在長達近10年的低息時代裡，經濟並沒有明顯起色。當然，他們的物價水準，即CPI也總是不達目標。可他們這幾年的實際稅收水準卻有明顯走高的趨勢，而居民的實際收入水準卻陷入停滯，於是歐洲人就靠頻繁的罷工來為自己漲工資，弄的歐洲的國際營商優勢銳減。日本人則要理性的多，他們不吵不鬧，但也不結婚，超過60萬日本年輕人也不主動工作，陷入網絡迷幻之中，更多超過65歲的日本老人卻依然在工作一線。
從經濟學上講，長期的超低利率水準反而會讓市場激勵機制失靈，很多人寧願不要利息也要把錢存入日本銀行，或購買德國國債，原因不複雜，長期的經濟停滯讓他們認為世界隨時可能發生經濟危機，就是如1929年或2008年的經濟大蕭條那樣。
然而，這種貨幣管理方式顯然是沒有真正理解危機過後的經濟修複原理，沒有理解通貨膨脹的原理。通貨膨脹，不僅是物價上漲的表象，更是貨幣貶值，貨幣購買力的消失。可以毫不誇張的說，在現代信用貨幣體系社會裡，任何持有貨幣的行為，都是不明智的，包括那些持有債券的行為。
現代社會的經濟危機，其本質就是債務危機，是以商業銀行為最終債權人的債務鏈條斷裂，造成的商業銀行資不抵債。而商業銀行危機是可以通過中央銀行的信用創造來挽救的，因此，在現代信用貨幣體系的再次膨脹下，經濟危機就可以逐漸被挽救，新一輪經濟繁榮發展將再度呈現。而與之前有所不同的，就是社會財富的重新分配和資產價格的重新評估，即更高的資產價格水準將成為新常態。
今天的中國也避免不了新一輪的全球性資產價格重估。
中國的房價還會保持堅挺，因為我們的房價沒有稅收工具限制，是非市場化的，是不真實的。富裕群體可以壟斷更多房產資源而不必承擔任何社會責任，從而不斷推高房價。但即使房價還會堅挺，我認為非剛需者還是不應過度增加房產配置，避免中國房地產市場規範之後，真實的市場供需可能造成一次大幅度的房價重估。
股票是保護貨幣購買力的最優選擇，但我並不鼓勵短線炒賣股票價格，而是應該長期持有優質的中國股票資源。88歲的巴菲特說：“如果我今天可以選擇購買10年期債券，或者購買標準普爾500指數並持有10年，我會毫不猶豫地選擇購買標準普爾指數。”這就是我積極推薦股票資產的原因！
文/三尺寒
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