楊德龍：拉動內需提振消費信心 穩增長是明年第一重要目標

　　意見領袖丨楊德龍

　　12月19日，滬深兩市出現震蕩調整的走勢，消費板塊繼續強勢。近期，刺激消費、拉動內需成為政策熱點，12月15日至16日召開的中央經濟工作會議分析研究2023年經濟工作，將穩增長放在最重要的位置，重點在於重啟消費、擴大內需，使消費成為經濟增長的重要推手，這對於消費白馬股來說屬於重大利好，有利於提振市場信心。

　　今年受到疫情的影響，我國經濟增速出現了明顯下滑，特別是二季度GDP增速只有0.4%，接近零增長，三季度開始出現緩慢復甦，但是復甦力度並不大，三季度GDP為3.9%。新公布的11月份經濟數據顯示消費增速同比負增長5.9%，這說明消費受疫情影響是比較大的。現在疫情防控措施已經根據“新十條”進行了全面調整，通過優化疫情管控來釋放消費需求，當然短期內仍將面臨著黎明前的黑暗，因為很多人擔心消費出行會出現感染，所以需要等到疫情感染高峰期過去之後，人們逐漸適應新的形勢，被壓抑的消費需求才會出現比較大可能性的回升。近期像三亞等一些熱門的旅遊目的地都出現了酒店預定爆滿，機票一票難求的情況，免稅店也人頭攢動，這說明在疫情管控優化之後，被壓抑的消費需求已經開始出現明顯的釋放，明年大力發展各種形式的消費是提振經濟增長的重要方式。

　　中央經濟工作會議特別指出，對於我們這麽大的經濟體而言，保持經濟平穩運行至關重要。要著力穩增長、穩就業、穩物價，保持經濟運行在合理區間，創造性地抓好貫徹落實，努力實現明年經濟發展主要預期目標。2023年我國GDP增長目標有可能會定在5%，每年年底我會發布下一年的“十大預言”，過去四年我的多數預言已經得到了市場驗證，除了今年出現的很多“黑天鵝”事件，所以今年有部分預言可能出現偏差。當然，預測第二年宏觀經濟和資本市場走勢本身具有一定的難度，但是我仍然會為大家提供一些有邏輯性的預判，為大家布局2023年投資機會做參考，12月20日下午三點我將正式發布“2023年十大預言”供大家投資參考。之前召開的中央政治局會議已經確立了將穩增長放在2023年最重要的位置，中央經濟工作會議做了具體部署：在宏觀政策方面，本次會議強調要更好統籌經濟政策和其他政策，增強全局觀，加強與宏觀政策取向一致性評估；基礎設施建設方面，提出通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加強區域間基礎設施連通；貨幣政策方面，穩健的貨幣政策要精準有力，意味著在保持流動性合理充裕的背景之下，繼續落實好一系列結構性貨幣政策，效果好的可以酌情加力等等。

　　美聯儲加息已經接近尾聲，對我國貨幣政策的運行空間來說更大了，所以在2023年貨幣政策方面依然會大力支持經濟增長。房地產政策方面，本次會議對房地產行業的定調明顯偏暖，要求精準支持剛需和改善性住房，但仍然強調“房住不炒”、打擊炒房，保障人民群眾合理的購房需求。今年頒布的“三支箭”來支持房地產企業融資，幫助很多房地產企業渡過難關，2023年將會頒布更多支持房地產行業發展的政策，特別是在拉動需求方面可能會有更多的舉措，從而帶動房地產整個行業的發展。當然這不能保證所有的房企都能夠渡過難關，一些杠杆率過高、資金周轉不靈的房企仍然面臨著比較大的資金壓力。

　　這次會議重點提到了堅持“兩個毫不動搖”，會議提到針對社會上對我們是否堅持“兩個毫不動搖”的不正確議論必須亮明態度，毫不含糊，這也有利於提振市場信心，更好地發揮各市場主體的積極性。民營企業、平台企業要與國企一視同仁，這會對互聯網等民營企業的發展起到很大的推動作用。整體來看，這次中央經濟工作會議進一步強調擴大內需、刺激消費，預計不會頒布行業性緊縮性政策，強調穩增長是第一要務，這對於資本市場來說，意味著2023年資本市場將全面好轉，A股市場有望走出結構性牛市的行情。

　　隨著經濟的復甦，股市走強、債市走弱是大的方向，所以從配置的角度來看，建議大家積極逢低布局一些被錯殺的優質龍頭股或者優質龍頭基金，提高權益資產的配置比例，降低債券等固定收益類產品的配置比例，從而抓住經濟復甦帶來的機會。根據美林時鐘，在經濟復甦的階段，權益資產作為表現強勁的資產是值得大家重點關注的。堅持價值投資，做好公司的股東或者配置優質基金是抓住市場機會最好的投資策略，每次市場出現非理性下跌，特別是出現比較大的恐慌的時候，堅持價值投資就至關重要，特別是在10月份市場低迷的時候，我建議大家要抓住好公司被錯殺的機會，逢低布局，做逆向投資，堅持春播秋收，選擇好的時節進行布局、進行播種是保障收獲的重要條件。前海開源基金在市場低迷的時候以自有資金自購旗下基金2.9億元，表明一貫的知行合一、看多做多的投資風格。逆向投資是價值投資的重要方面，查理·芒格說，“對於複雜的適應系統以及人類的大腦而言，採用逆向思考，問題往往會更容易解決”，芒格經常也會說，“凡事都要反過來想，這樣的話才能夠真正長期戰勝市場獲得好的投資回報”。市場在波動的時候，往往也是好公司被錯殺的時候，這時候更應該保持信心和耐心。2023年即將到來，相信2023年資本市場將有更好的發展，市場的賺錢效應也有望提高，大家對於好公司、好基金的堅守也有望帶來好的回報。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)