工業富聯(富士康)的紅包有多大? 中簽率與收益率測算

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　　來源： 朱邦凌

　　大眾熟知的代工廠富士康，換了一個性感的名字“工業富聯”，昨天深夜公布了招股說明書。上次下許可證是半夜雞叫，這次是半夜叫雞。

　　這家公司挺有個性，也道道挺多，堅持募集資金不縮水，一句話，就是不降價，不搞促銷，看出獨角獸的高貴品質了。還弄了一幫戰略投資者來捧場，一年到3年鎖股不讓賣。挺牛的，就是不知道上市以後，股價牛不牛，業績牛不牛。

　　但願老天保佑，富士康上市以後跟他說的一樣，轉型工業互聯網，業績大增，別只是為了IPO而信口開河，滿嘴跑火車。如果那樣，上市就業績大變臉，投資者就慘了。畢竟，這是個獨角獸啊！希望不要讓投資者對獨角獸的好印象碎一地。

　　言歸正傳，看看申購富士康能掙多少錢，這個紅包有多大，申購中簽率和收益率有多少？

　　1、概況

　　股票名稱“工業富聯”，股票代碼601138， 申購代碼：780138，擬在上交所IPO，發行價格13.77元，發行市盈率17.09倍。5月24日進行網上和網下申購。富士康頂格申購數量為41.3萬股。

　　募集資金投資項目共計20個，總投資額為2，725，320萬元。

　　富士康股份本次擬發行股份約19.7億股，佔發行後總股本的10%，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。

　　據公告計算，最終能夠流通的股份數量僅11.18億股。

　　2、中簽率

　　由於本次富士康募資金額高達272.53億元，在IPO發行方式上，將採用戰略配售、網下發行與網上發行相結合的方式；同時，戰略配售和部分網下發行的股票均設定了鎖定期。其中，初始戰略配售發行數量約佔發行總量的30%，約5.91億股；網下發行數量為9.65億股，為扣除初始戰略配售數量後發行數量的70%；而網上初始發行數量為4.136億股，約佔本次發行總量的21.02%。

　　根據數據統計，在最近3年裡，網上發行股份在3億股至5億股的新股共有8隻，其平均中簽率約為0.18%左右。而與富士康網上發行數量相近的中國電影（2016年上市），網上發行數量為4.203億股，中簽率為0.22%。

　　公告顯示，富士康頂格申購數量為41.3萬股，為IPO新規以來的第二。此前排名第一的華能水電（600025）申購上限為54萬股，網上中簽率為0.51%；排名第三的江蘇銀行（600919）申購上限34.6萬股，網上中簽率為0.47%。

　　由此，富士康的網上中簽率大概率在0.5%左右。由此計算，20萬股申購獲配200個申購號碼，基本可以保中一簽，而頂格打滿必然中簽。

　　3、收益率

　　公告顯示，富士康所屬的電腦、通信和其他電子設備製造業最近一個月平均靜態市盈率為41.66 倍。富士康發行價格13.77元/股對應的2017年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率為17.09 倍。

　　有媒體測算，按照行業市盈率，富士康的股價有望漲至33.57元/股，單簽收益1.98萬元。但是，我認為這個測算不一定準確。

　　富士康的估值不能簡單比照行業平均PE，而需要參考它的成長性、主營構成兩大因素。過去，富士康是代工廠的代名詞。2016年，富士康收購了夏普，開始做品牌、做管道。除了延伸到品牌端，富士康轉型的另一個方向就是由代工廠向工業互聯網服務商轉型。

　　富士康的合理估值，就是在代工廠與工業互聯網轉型之間尋找平衡。按照傳統代工廠估值，可能只有10倍PE，富士康母公司鴻海精密當前市盈率僅10倍。如果期待工業互聯網轉型成功，估值能合理上浮。預計合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億元之間。

責任編輯：陳靖