740億美元！兩家抗癌製藥商合並開啟2019年生物製藥並購潮

一年前的1月，新基（Celgene）以 90 億美元收購 Juno 的新聞開啟了 2018 年的全球生物醫藥並購浪潮。而就在剛剛，同樣是以新基為主角之一，全球生物科技領域再度迎來一枚重磅炸彈。

圖 | 新基（來源：官網）

美東時間 1 月 3 日開盤前，百時美施貴寶（BMY.N）宣布將以現金和股票作價合計 740 億美元收購新基（CELG），新基持股人每 1 股新基股票換 1 股百時美施貴寶股票（1 月 2 日收盤價 52.43 美元）及 50 美元現金，合計 102.43 美元，相較於新基周二收盤價溢價 53.7%。股票加現金是收購交易中的常見結構，換股能夠為收購方節約資金，但收購消息宣布後買賣雙方股價一般會發生劇烈變化。1 月 3 日開盤後，百時美施貴寶一度跌超 14%，收跌13.28%；新基最高漲 32%，收漲20.69%。這兩家抗癌製藥商合並後，將是史上規模最大的藥企並購案之一。

百時美施貴寶在醫藥方面涉足癌症治療、心血管、傳染病以及新陳代謝疾病等。對於大多數國人來說可能並不熟悉，但是該公司旗下的美讚臣就是寶爸寶媽皆知的產品了。除新藥研發外，公司還涉足營養和保健產品，包括美讚臣和康復寶。

百時美施貴寶在 2018 年 9 月已開始接觸新基，雙方董事會現均已批準該項交易，預計交易將於今年三季度完成。交易完成後，百時美施貴寶持有新公司 69% 股權，新基持有 31% 股權。合並後的公司將擁有涵蓋治療腫瘤、免疫系統、炎症、心血管等病症的 9 個產品。

圖 | 收購消息發布後百時美施貴寶股價跳水（來源：彭博）

BMO Capital Markets 的分析師認為，該項收購對於百時美施貴寶來說價格可能有點昂貴，這也反映在了公司的股價上，開盤後公司股價一度跌超 14%。但是百時美施貴寶過去幾年在研發上經歷了幾次比較大的挫折，而新基將有效彌補這一缺陷，增強公司的新藥研發能力。

新基銷售最好的治療多發性骨髓瘤的藥物——Revlimid，約佔其總收入的 60%。但令其焦慮的是，到 2022 年，Revlimid 將失去專利保護，這一問題一直困擾著投資者，新基股價 2018 年全年下跌了 37%。

但是不容忽視的是新基旗下仍然具有一系列具有吸引力的資產。2018 年 1 月 22 日，新基以約 90 億美元的價格收購 CAR-T 療法領軍公司 Juno 後，奠定了在血液學和腫瘤學領域的長官地位。而此前，公司剛在 1 月初以 70 億美元的價格收購了治療骨髓纖維化類血癌的生物製藥公司 Impact Biomedicines。

圖 | CART 療法原理（來源：business insider）

並購對於極度看重潛力產品的醫藥公司來說必不可缺，因為一家公司不能總是在所有新藥開發和疾病治療上佔盡優勢，收購具有創新力和成長性的新藥公司，對於那些正在焦急尋找業績增長新引擎的醫藥巨頭就變得十分必要。

但是頻繁的並購，尤其現金比例較高的並購，對於並購買方是一個較大的壓力。從這次並購中新基的角色轉換可以看出，新藥資產的整合和迅速增收並非一日千里。儘管這次交易買賣雙方均有獲益，但百時美施貴寶如何進一步整合新基及其並購的資產，仍然需要進一步關注。

眾所周知，在生物製藥這種需要投入天文數字的財力物力進行研發的領域，企業研發戰略需要配合適度的並購與廣泛的合作，近年來，生物製藥領域的並購之勢愈演愈烈，動輒上百上千億美元的巨額投入讓其他領域的從業者震驚以外，業內對此卻愈發習慣這樣的並購新聞。拿剛剛過去的 2018 年來說，根據科睿唯安數據，截止 2018 年 12 月 5 日，全球生物醫藥領域的並購事件共有 267 起，金額鋼彈 1415 億美元，武田（Takeda）以 620 億美元並購 Shire 的案例成為當年並購金額之最的案例。但是，去年這一記錄也在 2019 年一開始就被打破，這也不得不讓人感歎生物醫藥領域一日千里的發展速度。

各國政策的向好改革、製藥公司之間日益加劇的競爭、擴充產品線以維持盈利的需求、以及大量新資本的湧入，將有望繼續在今年成為全球生物製藥公司收購、並購的重要驅動力。2019 年藥企並購浪潮已然湧起，浪潮背後這些藥企的合作能否在資本助推下加速新藥、新療法的問世，治愈目前人類所難以攻克的為數不多的幾大疾病，將是我們持續關注的重點。