譚雅玲： 為什麽說英鎊與日元存在貨幣夥伴關係？

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲 

　　上周外匯市場美元指數雖然維持93點水準，但區間一度反覆92點迂回，最終收官依然以微弱貶值了結。其中主要籃子貨幣中美元重要的夥伴——英鎊和日元反彈的配合較為突出。一方面是英鎊行情從1.27美元逐漸上升至1.30美元，收盤為1.2914美元，其對美元貶值支持意義存在；另一方面是日元一反常態升值明顯，這更是促使美元貶值的重要輔助與迎合；全周日元對美元匯率從106.0980日元開盤當天收盤上至105.7000日元升值態勢，尤其周三至周末維持104日元偏高水準。目前日元依然是世界第4大主要貨幣，尤其在美元指數的權重為13.6%，位居歐元57.6%之後為第二重要權重。因此美元貶值會對日元有比較大的影響，或者說日元升值是輔助和脅從美元貶值的重要因素。

　　然而，縱觀目前英國和日本現實狀況不支持氛圍與條件十分突出，兩者被動受製與脅從存在可能。

　　首先是英國脫歐並不順暢，壓力與阻力較大，英鎊不具備當下升值基礎。目前英國自身對脫歐的態度強硬，英脫歐和無協議脫歐可能較大。但歐盟也表現出強硬對應，甚至將依據歐洲法律對應英國脫歐，雙方僵持將不利於歐洲大陸的安逸與恢復狀態，也是英鎊升值阻力與障礙。加之外圍美國表態分歧存在，當政的川普總統之前對英國扶持立場與近日拜登表態有所不同。拜登表示英國脫歐如果不能達成有效協議，美國或將不與英國簽署貿易協議。雖然從英國脫歐進程到美國大選，拜登取勝概率已經展現，但屆時英國脫歐時間並非是拜登執政，這就給與英國脫歐局面摻雜更多不良或不利因素，英鎊缺乏反彈基礎。目前英國經濟面並不見好，疫情導致的經濟不良難有空間支持英鎊堅挺。尤其本周英國央行例會維持基本態勢不變，英國實施負利率的預期暫緩，這或是英鎊反彈的理由，但更多還是美元貶值帶動英鎊配合性起到重要作用，畢竟英鎊在美元指數中佔比疊加日元份額還是有一定迎合作為。

　　其次是日本新首相得到確認，政策延續性明確，但經濟疲弱為重點是致命的。日本新內閣已經組閣完成，尤其新首相菅義偉表示延續安倍政策主張，未來日本經濟政策將繼續推進是刺激日元的誘因，但實際經濟表現難以支持這種走勢。最新數據顯示日本經濟已經連續兩個季度萎縮，技術性衰退已成定論。繼去年第四季度之後，今年第一季度經濟下滑3.4%，私人消費、私人投資、出口貿易等拉動經濟增長的所有重要指標縮水嚴重，出口跌幅大於進口跌幅特色突出。尤其3月工業產值同比下滑5.2%為連續6個月下降；第一季度通脹同比0.5%，遠低於2%的央行目標水準。儘管3月和4月日本央行頒布一系列貨幣政策措施以減輕疫情對經濟金融的衝擊，央行基準利率維持-0.1%不變，國債收益率目標維持在0%不變。日本經濟並不具備日元升值的經濟要素，逆勢經濟反彈受製外部，非自身要素推進。加之目前日本疫情打擊較嚴重，這對經濟是潛在隱患。周內日本經濟再生擔當大臣西村康稔在首次內閣會議後的新聞發布會上表示，日本無論出現什麽情況，新內閣都將以維護國民生活、就業以及產業發展應對，並將力爭實現防控疫情和開展社會經濟活動兩不誤，未來積極促進經濟發展步入正常軌道。日元此時升值並不利於日元政策與恢復經濟對應，日元被動受製美元和迎合是核心原因。

　　最後是美元貶值訴求組合關注，內部協調有準備主動，外部迎合默契不變。面對美聯儲政策基調和未來大選環境對應，美股下跌的主動修複技術為未來準備、美元貶值防範反彈節製力等等，目前美元主動設計與對應指向意圖清晰，美元貶值基本原則是美元與主要貨幣夥伴關係自然定力的結果。尤其這也是之前安倍突發辭職回旋中美關係之策，而此時為了自身利益順從美元貶值更是必然選擇。目前國際環境錯綜複雜，美國內部特殊政治周期更加敏感不確定，進而為保障政治和促進經濟穩定的美元貶值愈加重要。因此美元技術精明和國際合作明確是周內美元走勢可駕馭的重要關聯與配套對應。

　　預計本周美元維穩較為關鍵，93點守衛將繼續。其它貨幣，尤其商品貨幣具有潛在反彈可能，其中石油商品價格反彈已經是美元下一步抓手與運用之側重。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)