供應充足 棉花難以持續大漲

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　　供應充足 棉花難以持續大漲

　　中國證券報

　　□東證期貨 方慧玲

　　受今年國內供應充足以及國家產業調控政策影響，棉花價格後市不存在持續大漲基礎。不過，由於之前棉價上漲中間商囤貨成本較高、高等級棉資源緊張等，棉價下方太空亦有限，預計6-7月份價格將相對平穩，8-10月份隨著消費旺季到來及市場對新棉開秤價預期的提高，價格有望緩慢上行。長期而言，向上的驅動因素未改，包括中國去庫存進入後期、進口需求預期增加、全球新年度預計產不足需等，只是節奏上多震蕩反覆，總體預期將呈現慢牛格局。

　　2018年5月中下旬，鄭棉期貨增倉快速拉升，在短短的十多天時間裡，1809合約自16000元/噸上漲至18000元/噸左右，漲幅達2000元/噸或12.5%；遠月合約上漲更甚，1901合約自16500元/噸上行至19250元/噸，漲幅2750元/噸或16.7%，總持倉量自之前的60萬手左右大幅增加至145萬手，受期貨市場帶動，現貨市場成交量價齊升，國儲成交火熱，下遊棉紗報價也跟隨大幅上調。然而，6月初，一系列產業調控政策面消息傳出，令市場回歸理性，鄭棉回調逾1000元/噸，1809合約、1901合約分別回落至17000元/噸和18000元/噸以下。

　　在棉市劇烈波動背景下，國內棉紡行業用棉情況、原料庫存、產品庫存、下遊銷售、產業心態等如何，6月8日-10日，筆者在卓創資訊的組織下對山東棉紡企業進行了走訪調研，總結如下：

　　首先，此次棉花價格大幅上漲，對紡紗廠生產影響不大，因紗價也在上漲，令其對原料上漲有較強承受能力，環錠紡對棉價的波動相對敏感；而下遊布廠則對上遊漲價的消化能力較差，布價提升難度大，價格傳導作用在該環節受阻。

　　其次，近兩年紡織廠生產利潤良好，淨利潤平均為600-800元/噸，銷售順暢，下遊需求穩定，企業紗庫存普遍處於偏低水準。目前下遊訂單總體情況良好，高支紗相對淡一些。

　　再次，終端服裝面料及針織需求相對淡一些，但家紡床品銷售相對火熱，對紗產品總體需求偏好。現在是服裝淡季，市場銷售以粗製紗為主，高支紗則銷售相對偏淡，高支紗在7月以後慢慢進入旺季。

　　最後，國內高品質棉花資源越來越緊張，每年6月-10月份都是紡企比較難挑選的階段，若滑準稅進口配額增發將有利於緩解這一問題。國儲棉一致性較差，紡中高支紗需用新疆新棉進行配棉。

責任編輯：張瑤