避免上市公司分紅鬧劇 建議取消紅利稅

上市公司積極采取現金分紅的舉措，這是推動A股市場平均股息率的有力舉動。然而，對於上市公司的分配行為，往往可以有多元化的選擇，有的選擇現金分紅的分配方式；有的選擇現金分紅加轉增股本的分配方式。還有部分上市公司，願意選擇現金分紅加送紅股的方式等。

然而，對於近期民生銀行的分配方式，卻引來了一場鬧劇。本來，民生銀行在2017年年報中，擬向公司股東每10股派發現金股利0.3元人民幣含稅，且每10股派送股票股利2股。但是，因考慮到當前A股市場采取差別化的紅利稅徵收模式，一旦投資者在短期內，尤其是在不足一個月的時間內賣出股票，那麽現金分紅的所得還不足以繳納紅利稅，這無疑也就成為了一場分紅鬧劇了。

不過，幸運的是，就在4月11日民生銀行重新調整了分配預案，擬每10股派發現金股利0.9元人民幣含稅，並通過資本公積向股東轉增股本，即每10股轉增2股。

需要注意的是，按照最新的分配方案，與原來的分配方案相比，民生銀行的現金分紅力度加大了，同時也從原來的送紅股調整為轉增股本，雖說是10送2股與10轉2股的區別，但在當前的差別化紅利稅的徵收環境下，資本轉增卻無需繳納紅利稅，而股民所承擔的紅利稅壓力也大大降低了。當然，如果作為持股時間超過1年的投資者，無論采取調整前的方案還是采取調整後的方案，都基本上不受影響，而此次方案調整影響最明顯的，莫過於持股周期在一個月以內的短線持股者。

或許，對於短線持股的投資者，往往會給市場產生一定的誤解。或許，對於市場來說，持股時間不超過1個月的，很可能會存在價格投機的行為，並通過實施差別化的紅利稅徵收來約束他們的投機行為，並試圖鼓勵市場的長期投資。

然而，在實際情況下，並非持股時間短的投資者都熱衷於投機。實際上，有的投資者因急事需要提前賣出股票變現資金，而不得不在短時間內拋售股票。至於更多的投資者，則因A股市場投資環境長期低迷，而不願意看到持股市值的持續縮水，不得不采取提前減持離場的策略，這也是一種止損的行為。試想一下，如果市場環境比較穩定健康，且市場中多一些格力電器、貴州茅台的長期大牛股，誰又願意頻繁買賣呢？很顯然，對於這種行為實屬無奈，而短期貨易最終影響了持股成本，且增加了不少的交易手續費。

事實上，對於紅利稅的徵收，在過去13年時間內，發生了三次比較重要的變化。

其中，第一次變化，當屬2005年國內對股票紅利稅實施減半徵收，並把紅利稅調整為10%，且一直沿用至2012年。

第二次變化，則是2013年年初。具體而言，自2013年1月1日起，A股市場開始實施差別化的紅利稅徵收政策，並規定持股時間1個月內的投資者，稅負提升至20%；持股時間在1個月至1年的投資者，稅負維持10%不變。此外，對於持股時間在1年以上的投資者，紅利稅稅負為5%。

至於第三次變化，則是在2015年9月8日開始，個人公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免徵收個人所得稅。或許，這也是對長期持股者的一種變相獎勵。

在筆者看來，通過此次民生銀行的分紅鬧劇事件，確實給了我們一些啟示。

其中，對於上市公司而言，如果資本公積金足夠，那麽盡可能選擇轉增股本的形式，而不是送紅股的形式，這也是給投資者減輕紅利稅稅負壓力的有效舉措。

再者，對於上市公司而言，在頒布分配預案之前，更需要有著更充分的考慮，對不同持股周期的投資者進行分析，在不影響投資者交易成本、不額外增加投資者稅負成本的前提下，再行出爐最終的分配方式，出爐分配方案更需要注重嚴謹性與科學性。

此外，那就是對於當前A股市場的紅利稅徵收模式，基本上不能較好起到鼓勵長期投資的效果，而在實際情況下，投資者選擇中短期內買賣股票，更多還是受壓於市場環境的不穩定以及股票價格的波動性影響。事實上，縱觀最近一兩年的市場表現，對於不少估值遠低於20倍，且多年來基本面比較穩定的上市公司，其近年來的累計跌幅卻非常顯著，這對於長期持股者來說，並未因長期持股而獲得受益，反而因為不及時止損離場而不斷擴大虧損的幅度。至於多年來真正實現長期持股獲得較好投資回報率的上市公司，還是寥寥無幾，而從整個市場的角度思考，通過長期持股免征紅利稅的方式，並未讓多數長期持股者真正受益。

由此可見，對於紅利稅的差別化徵收，就顯得多此一舉，其實質上並未更好推動市場的長期持股，而多數長期持股者也並未因此受益。因此，與其增多了市場中的分紅鬧劇，增添了不少不必要的交易成本，不如直接取消紅利稅，還利於中國股民。