來源：財經天下周刊
已經將8個漲停板攬入囊中的寧德時代，今日開盤跌得讓人猝不及防。
6月22日，寧德時代開盤打開漲停板，隨後自由落體並在9點40分處跌停，10：03股價開始回升，一小時後開始翻紅，然而半小時不到又開始震蕩下跌，整個過程如坐過山車。
截至收盤，報66.55元/股，跌5.66%，換手率達59%，盤中最高觸及72.71元/股 ，最低63.49元/股，總市值1445.76億 ，成功守住創業板第一股寶座。
對於無任何征兆的短暫性跌停，同花順深度分析稱，截至14：30，主動大單賣入近36萬手，主動大單賣出近7萬手，以此推測，此為主力資金期望洗出小散的把戲。
巧合的是，除了寧德時代，最近處在鎂光燈下的獨角獸們在開盤時也遭遇了跳水，其中藥明康德開盤跌3%。工業富聯開盤跌2.6%，同時滬指開盤跌0.7%，深成指跌0.75%，創業板跌0.5%。
將寧德時代開盤的跳水歸因為股市行情顯然不夠全面，對於獨角獸神話來說，逆風翻盤更符合角色邏輯。
3天前的6月19日，這個讓滬指跌穿3000點的“黑色星期一”，登陸創業板的寧德時代依然維持此前的一字漲停。也是這一天，寧德時代迎來一個飛躍——市值超此前“創業板一哥”溫氏股份，登頂創業板市值第一股，以發行價25.14元計算，寧德時代上市後7個交易日內，市值飆升720億。
站上中國新能源汽車風口，並在市場、政策、技術多重催化下，這家崛起於福建寧德的民營企業，僅用7年時間，就超越比亞迪、松下、三星等國內外對手，華麗轉身為全球銷量第一的動力電池系統供應商，並成功掀起一輪資本狂歡。
自6月11日正式登陸A股創業板、首日創造43.99%的巨大漲幅後，“寧德時代有多少個漲停板？”的話題火速席卷資本市場，“創業板第一股”的猜測和光環也隨之而來。據財通證券預計，寧德時代2018年將實現50倍估值、合理股價103元、合理市值2015億元。
早在2017年，寧德時代就透露過盡快上市的需求。
“as soon as possible”，2017年7月11日，寧德時代新能源總裁黃世霖曾用這句英文來形容“盡快”二字的含義，“2016年我們的銷售量在全球排名會更進一步，所以很需要繼續加大投入，我們現在有這方面的計劃，希望盡快進入資本市場，越快越好。”
對於吃政策飯長大的寧德時代來說，這確實是不容錯過的上市時間點。
一方面，在新能源政策紅利開始縮緊的背景下，IPO能為亟需擴張產能的寧德時代募集更多糧草，另一方面，面對2017年首度下滑的扣非淨利潤和緊縮的現金流，更多的資金彈藥顯然是穩定軍心最簡單粗暴的方法。
受到考驗的不僅是寧德時代一家。“後補貼”時代下，起初被政策紅利喂飽的新能源汽車市場，正面臨行業大清洗，能否築起技術和產能護城河，成為突圍關鍵。
“錦鯉轉發求中簽”
“中簽 ！”“恭喜！”
5月30日，202人關注的寧德時代吧裡陸續有人“報喜”。這一天，寧德時代股票開始申購，名為“水瓶鬥魚”的吧友曬出自己的中簽截圖，截圖顯示，該名吧友以25.14元/股的認購價，中簽500股。
公開資料顯示，寧德時代本次IPO，發行價為25.14元/股，擬發行不超過2.17億股，募集資金54.62億元，發行後總股本不超過21.72億股。在0.093736%極低中簽率的情況下，少數中簽者被認為是可以大撈一筆的幸運兒。
以“水瓶鬥魚”公布的截圖數據計算，自6月11日開盤以來，4天內“水瓶鬥魚”已賺超1.15萬元，“到多少可以賣？”他提問，“先捂住。”有人回答。
有了此前實現15連板的藥明康德，投資者對打新獨角獸倍加關注。微博上眾多財經和投資圈人士也紛紛發文求中簽。@荒唐的教父稱：實現願望交給錦鯉們，你只需轉發+點讚，寧德時代必中簽，這是目前唯一的回本方式。
Wind數據顯示，今年以來上市的54隻新股平均一字漲停板天數為7.2個，其中一字漲停板天數超過10個的有13家。按平均7個漲停計算，中一簽寧德時代可賺近1.95萬元；按10個漲停計算，中一簽寧德時代可賺超3萬元；以藥明康德收獲的15個漲停板計算，中一簽寧德時代可盈利5.62萬元。據傳，寧德時代某中層還發朋友圈表示，“據說中簽20手就可以給自己放假一年”。
對於寧德時代上市後的市場表現，各券商看法不一。中原證券、上海證券、華創證券等對其2018年僅給出20余倍估值，所預計股價在30多元，而財通證券則給予寧德時代2018年50倍估值，合理股價103元，合理市值2015億元。
對於2000億的估值，前海開源首席經濟學家楊德龍告訴AI財經社，“寧德時代算是鋰電池行業做得最好的，現在又受到行業追捧，2000億市值還是有可能的”，而對於外界對於寧德有望打破藥明康德15連板記錄的猜測，他認為，兩個公司屬於不同的行業，定價、起點也不一樣，“是否實現15連板很難說”。
如今的寧德時代就像一個巨大吸盤，不僅引得諸多散戶轉發錦鯉求中簽，也成為機構投資者們爭相搶奪的香餑餑。
作為深市首隻“獨角獸”，在其上市前的PRE-IPO階段，眾多機構投資者們擠破門檻想入股，其中就包括馬雲創始成立的上海雲峰基金。
據《中國證券報》報導，從2016年1月開始，參與到這場資本盛宴的包括上海雲峰、招銀壹號、聯想等約30家機構投資者，其投資成本大多為43.4791元/股。
對於認購了766萬股的上海雲峰來說，截至6月21日已浮盈2.07億元，上海雪雲峰成立於2010年，由阿里巴巴集團董事局主席馬雲創立。此外，通過受讓方式，以30元/股成本價拿到約229萬股的聯想來說，在聆聽寧德時代7個漲停板的歡呼聲時，已盈利9276萬。
提前十年布局 蘋果為其背書
與資本市場中充斥的熱鬧喧囂不同，位於福建寧德東僑工業區的CATL大樓是另一番景象。
寧德市區向東北延展十餘公里，繞過幾座小山後，一個小型的衛星城就出現在眼前。 衛星城四周依山傍水，綠蔭環繞，除了寧德時代的總部外幾乎什麽也沒有。就是這一前不著村後不著店的地方，吸引著全球一線汽車廠商駐足。
故事的主角、寧德時代創始人曾毓群就出生於寧德市蕉城區飛鸞鎮嵐口村，這個小村莊在寧德市區南20公里左右的鳳凰山上，因一座建於1647年的天主教堂聞名周邊。
曾毓群高中就讀於當地最好的中學寧德一中，與他同班同學的，還有日後在寧德時代擔任總裁的黃世霖。
1985年，曾毓群考上上海交通大學船舶工程系，畢業後分配至福建一家國企，不安分的曾毓群工作三個月就辭職南下，加入東莞新科電子廠。兩年後，黃世霖也辭去寧德市的公務員工作與他在新科相聚。
在這家工廠幹了十年之後，曾毓群被他的上司陳棠華、梁少康說動，投入到電池項目創業，建立新能源科技有限公司（簡稱ATL），並確定了聚合物軟包電池方向，寧德時代的故事從這裡開始。
2003年，正為iPod續航發愁的蘋果找到了ATL，希望後者為其定製一款能用於新一代iPod的高性能電池——既要滿足特殊的形態以安置在小巧的iPod中，又要有高容量提升續航，還得保證安全。這些需求，統統正中ATL技術的下懷。成功為iPod開發出異形聚合物鋰電池後，ATL拿到了蘋果發來的訂單——為1800萬台iPod供應電池。經此一役，ATL順利打入蘋果的供應鏈。這層關係，也成為了ATL日後撬動更多資源與訂單的有力背書。
2005年6月，日本TDK集團以1億美元買下了ATL的100%股權。為擺脫外資名號，從2007年起，ATL董事會提出“二次創業”，這次他們把注意力拓展到了動力電池領域。
對於押注動力電池的舉措，直到2010年，黃世霖依然有些不確定，此時他已回到寧德研發用於電動汽車的鋰電池。“剛開始時心裡很矛盾，這個東西該不該做、怎麽做，需要有自己的想法。”
彼時，中國新能源汽車風口開始撩動資本風向，2010年全國試點城市從原來的15個增加至20個，上海等5個城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點。此時黃世霖意識到，新能源汽車的時代正在到來，他認為，進行動力電池研發的“刻不容緩”。
當時全外資公司被限制生產動力電池，2011年底，原ATL的動力電池事業部實現獨立，並在年底注冊成立寧德時代新能源科技有限公司。
2012年，華晨寶馬正在推進純電動汽車之諾1E，他們希望可以採用國產動力電池，但市場上可供的選擇並不多。有了此前蘋果的背書，寶馬將橄欖枝遞向了寧德時代。
好采頭的寧德一路高歌猛進，就在它不斷開疆拓土之時，競爭對手的掉隊也為它“助攻”了一把。
2014年，三元材料電池興起，常年霸佔國內銷量第一的比亞迪仍高舉磷酸鐵鋰大旗，技術上慢了半拍，相反，堅持磷酸鐵鋰+三元材料兩條腿走路的寧德時代成為車企Pick的對象，等到2017年初比亞迪回過神時，CATL已經勢不可擋，在銷量上實現了反超。
踩在政策風口的大象
寧德時代崛起的另一個不容忽視的因素，是它的確踩在了政策風口之上。
2012年，國務院正式發布《節能與新能源汽車產業發展規劃》，將推進電動汽車和插電混合動力汽車產業化作為重點工作。2016年9月，“發展電動汽車是國家戰略”提出。
政策鼓舞下，新能源汽車銷量猛增。CATL成立的2011年，全國新能源汽車銷量只有8000多輛，而到2014年上漲至7.5萬輛，到2017年增加至77.7萬輛。
實際上在2015年前後，國內一家大型汽車集團就曾在韓國LG、三星、天津力神和寧德時代之間進行選擇，當時CATL的技術相比較日韓並不佔優勢，因此該集團內部幾乎一邊倒地傾向於LG和三星，但這家公司權衡政策等因素之下，還是選擇了與寧德時代進行合作。
2017年上半年，受中韓薩德危機影響，多家中韓合資的動力電池廠商停產或項目停滯，這年5月，韓國現代汽車放棄韓國電池廠商產品，轉而向寧德時代採購。
踩在技術、政策、市場風口上的寧德時代，市場份額急劇增加：自2015年起，寧德時代動力電池全球銷量一舉超越了老牌韓系電池企業，達到全球第三；2018年三月，科技部發布的《2017年中國獨角獸企業發展報告》顯示，寧德時代已超越松下成為全球銷量第一的動力電池企業。在國內市場，比亞迪和寧德時代瓜分了全國約44%的動力電池市場份額，其中寧德時代佔據27%，較排名第二的比亞迪高出11個百分點。
這不僅是一個獨角獸誕生的故事，也是一個公司與一座城的故事。公司所在的小城寧德，因此呈現十足的發展勁頭。
公開數據顯示，2016年，寧德市GDP總值在福建的9個地級市中排名倒數第2，隨著寧德時代的崛起，這個閩東小城已吸引上汽、廈門鎢業、杉杉能源等30多個產業鏈相關公司落戶於此，迅速成為中國鋰電池行業的重鎮。
而其創始人曾毓群也成為福建首富的熱門候選人。
寧德時代招股書顯示，公司實際控制人為曾毓群和副董事長李平，其中，曾毓群持有公司控股股東瑞庭投資100%股權，間接持有公司29.23%股權，以此計算， 截至6月21日，其財富值增加288億元，據2017年富比士中國富豪排行榜，福建首富為擁有628.9億元財富的達利食品許世輝家族。當寧德時代市值超2000億元後，曾毓群的排名有望超過前者。而這位福建首富候選人，在經歷了6月22日的股市過山車後，財富值一天內蒸發25億元。
焦慮與危機
風光無限的寧德時代，並不像踴躍申購的股民認為的那樣樂觀，更談不上能夠高枕無憂。從2015年開始，其淨利潤逐年下滑。從1609.94%到2016年的206.43%，2017年這一數字已跌落至35.98%。
“寧德時代憑借在三元電池上的暫時技術領先，快速長成大象級企業，但它不是一頭足夠健壯的大象。”據《棱鏡》報導，新能源物流車容大智造創始人王祖光分析了寧德時代的焦慮，目前全球各大高校化學系都在研究動力電池的化學配方，“比如，一旦電池技術出現重大性能變革，新的大象馬上崛起，舊的大象可能倒下。”
這種對技術的危機感，直接投射在寧德時代的研發投入上。從招股書披露的數據來看，2015年、2016年及2017年，寧德時代的研發費用佔當年營業收入的比例分別為 4.93%、7.27%、8.02%，累計達到29.65億元。
儘管寧德時代的三元鋰電池技術目前並不遜色於日韓企業，但動力電池行業正處於迅速變革的時期，技術的突進不僅會改變產業的進程，更會讓市場重新洗牌。
從技術發展路徑來看，目前全球最接近實用的新技術是固態鋰電池。包括豐田、松下、寧德時代等都在積極儲備相關技術。相比國內廠商，寧德時代在新一輪的技術競爭中仍處於領先地位，但放眼全球，已經稍顯落後。
2016年，寧德時代研發經理郭永勝在一次演講中表示，“寧德時代正在積極布局動力電池下一代技術，在固態鋰電池方面的投入研發比較多，同時也在開發固態電池的製造工藝。”
而豐田早在2010年就已經推出了續航裡程可超過1000KM的固態電池。2017年8月，日本日立公司也宣布其固態電池技術已研發完成，2020年之前投放市場。
“誰先開發出來並且率先投放，就非常有可能成為第二個CATL，未來在技術洗牌中，轉向慢將會非常危險。”真鋰研究創始人墨柯對媒體表示。
在新能源汽車領域，產能和技術是企業要牢牢守住的兩大護城河。然而相比技術，讓寧德更焦慮的是產能。
在寧德時代此次IPO募資中，20億元投入到“動力及儲能電池研發項目”，剩餘33.52億元用於產能擴張。其招股書也將產能不足列為“公司的競爭劣勢之一”，“隨著公司現有客戶新能源汽車的產量不斷擴大以及不斷開拓新的客戶，目前的生產能力遠不能滿足未來市場的需求。”
2018年4月，比亞迪以1.32Gwh的裝機量再次超過寧德時代重新登頂。中國各大動力電池生產企業對於自己的生產規模都十分重視，紛紛推出自己的增產計劃。這是因為，動力電池企業的研發投入規模巨大，巨大的成本只有通過擴大規模才能被不斷攤平。
行業瘋狂的擴張，折射的是產業內部整體的焦慮。
2017年動力電池原材料價格居高不下。在原材料價格上漲的同時，動力電池價格卻持續走低。2017年底動力電池單體價格較2017年初下滑20%~25%。這一漲一跌使得動力電池企業2017年的毛利迅速下降，各企業希望通過規模效應打破頹勢，也只有產品規模上來了，企業才能不斷獲得資金支持自身進一步發展。
然而，就國內整個動力電池市場來看，產能過剩早已出現，這出現了一個行業悖論。
據已知的動力電池產能規劃，至2020年國內動力電池的產將增長到160Gwh左右，可供300萬輛新能源汽車使用，而“十三五”發展規劃中新能源汽車的目標僅為200萬輛。很明顯的是，在已呈白熱化的的競爭關鍵時刻，更多企業選擇持續擴產，用產能這一粗暴的方式捍衛地基不穩的王國。
對於這一行業現象，寧德時代總裁黃世霖分享了自己的看法，他認為，未來動力電池市場會形成技術能力不夠的產能過剩，但技術能夠達到要求的產品還是供不應求的階段。“所以會有一個淘汰的過程，所以產能過剩是相對的。”
責任編輯：郭春陽
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