AB股設計被套路 賈躍亭欲洗走恆大？

華夏時報（chinatimes.net.cn）記者孫斌 於建平 北京報導

AB股的設計，原本是為了保護創始人權益，防止股權被多輪融資稀釋。作為資本市場的防禦手段，它已被眾多商業案例採用，但10月7日有消息傳出，賈躍亭居然利用AB股的設計反過來試圖洗掉投資人，這一做法一時令輿論嘩然。

過去的事實證明，賈躍亭在兌現商業承諾上確有不大可靠的記錄。他已經8次被國內監管機構列為失信人，美國內華達州當地官員則直截了當地稱其為“騙子”。直至雙方事件發酵至今，FF都一再強調願景與實際的區別，但卻有輿論認為是賈躍亭單方面玩弄的文字遊戲。

現代版農夫與蛇？

10月7日，在香港上市的恆大健康披露了一則對自身非常不利的消息：賈躍亭已向香港仲裁中心提出仲裁，要求撕毀雙方所有協定。曾把賈躍亭從破產邊緣救回來的恆大，卻被反咬了一口。

據公告稱，恆大子公司時穎於2017年11月30日與賈躍亭控制下的FF Top公司簽訂合並與認購協定。按照雙方協定約定，恆大在2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元。恆大在2018年5月25日已提前支付完畢2018年底前應支付的8億美元。

恆大本以為可以坐等FF91順利量產，沒想到等來的竟是賈躍亭的資金告急通知。2018年7月，賈躍亭提出恆大的8億美元已基本用完，要求恆大再提前支付7億美元。恆大為了最大限度地支持合資公司的發展，與賈躍亭簽訂了補充協定，同意在滿足支付條件的情況下，可提前支付7億美元。

賈躍亭利用其在合資公司多數董事席位的權力操控合資公司，在沒達到合約付款的條件下，就要求恆大付款，並以此為借口於2018年10月3日在香港國際仲裁中心提出仲裁，要求剝奪恆大作為股東享有的有關融資的同意權，並解除所有協定。

恆大方面發誓反擊，稱“時穎”已聘請國際律師團隊，將“采取一切必要行動”，“捍衛協定下權利、保障股東利益。”時隔不到24小時，FF方面也聲稱發聲明，將合作破裂歸咎於對方，並稱要“捍衛自身權利”。

此前，時穎公司由恆大100%控股，前者持有45%的“Smart King”股權，而賈躍亭持有33%“Smart King”股權，FF員工持有剩餘股權。同時，賈1股10票，保持對Smart King的控制權。

問題是，賈控制的FF剛剛靠恆大的8億美元度過時艱，就忙著過河拆橋，並且，這距離FF91這款車量產仍然相差最後一公里。

業內人士分析認為，“恆大是賈躍亭的救命恩人，賈躍亭卻對恆大忘恩負義，不排除是賈躍亭在難以如期兌現量產承諾、可能失去控制權的背景下走的一步險棋。”

協定的爭論與共識

需要指出的是，恆大控制的時穎，與FF簽訂的兩份協定內容，均未公之於眾。外界憑借一鱗半爪的資訊，難以判定誰是誰非。

表面上看，雙方對於付款條件的爭執在於對協定的不同理解。對第一份協定，目前雙方看似沒有爭議。時穎在3年內投資20億美元，2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元。

而對於補充協定，雙方在大多數細節上都有截然相反的闡釋。

恆大的說法是，“今年7月賈躍亭提出恆大的8億美元已基本用完，要求恆大再提前支付7億美元。恆大為了最大限度地支持合資公司的發展，與賈躍亭簽訂了補充協定，同意在滿足支付條件的情況下，提前支付7億美元。”

FF的說法是，“2018年7月，恆大主動提出簽署原投資協定的補充修訂協定（三方協定），並同意在原合約約定日期之前，進一步向FF提供資金保障，包括在2018年內支付剩餘12億美元中的5億。”而且，FF稱，“恆大對於在2018年提前支付剩餘融資金額的補充協定——包括為何需要這些資金，何時需要這些資金——有著全面和深入的了解。”

FF強調恆大應該了解FF有多缺錢，啥時缺錢。這點從實際操作而言，極其難做到。

儘管恆大總裁夏海鈞兼任FF董事長，也未必能說清楚賈控制的FF謎一樣的財務狀況；相比而言，由負責花錢的運營方向資本方要求追加投入，則顯得更合情理。在恆大方有條件同意的前提下（畢竟第一筆錢花得比預期快），可以要求FF的運營達到新設立的“給付線”。但雙方就FF是否滿足付款條件，爭執不下。

FF方面提到而恆大方隻字未提，那就是恆大阻止了FF接受任何來自其他來源的直接融資。而初始協定中，為了製衡賈一票頂十票，約定恆大為“惟一合作方”。而補充協定的簽署，是否完全終結初始協定？還是僅更新付款周期等內容？這個問題基本上是技術條款，當事雙方不難回答，也很難形成爭議。

如果惟一合作方條款有效，那麽時穎確實能夠阻止FF尋求其他融資。同時也假定賈真能找到新投資方，雙方的確會產生矛盾——FF要求擴大資金來源，加快引資速度；而恆大則要求必須做到某些條件，且自身排他性地位不容挑戰。

不過，對賈不利的是，即便他贏了仲裁和後續的官司，投資人已經投入的資金，也不可能被一筆勾銷。就算原物奉還，賈到哪裡去找8億？傳說中的新投資人果真存在嗎？

而如果賈只是部分勝訴或敗訴，不能如願解除所有協定，那他的出局則將基本成為定局，從更深意義上說，賈也就沒有繼續滯留美國的正當理由了。