投行前瞻下周聯儲會議：這張圖或引發市場劇烈波動

　　FX168財經報社（香港）訊 彭博周三（9月19日）撰文稱，策略師和經濟學家們表示，鑒於美聯儲在下周三會議上加息25個基點幾乎已經“板上釘釘”，交易員的注意力將完全集中在其他事情上：2019年的點陣圖中值（如下圖所示），以及8月1日聲明中“寬鬆”措辭是否有任何變化。

（美聯儲點陣圖 來源：Zerohedge、FX168財經網）

　　在這張所謂的“點陣圖”（dot plot）中，每個美聯儲成員都會標出自己對未來幾年利率的預期值。

　　美聯儲決策者們每個季度更新這一點陣圖，市場參與者密切關注這一圖表，以獲取未來貨幣政策走向的重要線索。

　　美聯儲主席鮑威爾在傑克森霍爾央行年會上發表了鴿派言論，在這種情況下，美聯儲可能會在9月會議上將前瞻指引“中性化”。

　　鮑威爾在美聯儲傑克森霍爾的年度會議上表示，他對美國經濟表示有信心，並表示他不認為通脹會失去控制。

　　鮑威爾在演講中表示，沒有明確的跡象顯示通脹會加速超過2%， 美聯儲將采取措施保持通脹預期穩定。他還指出，經濟過熱的風險似乎並不高，逐步加息可能是合適的。

　　美聯儲決策者今年已經兩次上調基準利率，而他們的預測表明到2018年底還會有兩次每次幅度25個基點的加息。

　　摩根士丹利表示，在投資者確信聯邦基金利率目標區間將上調至2%-2.25%的同時，決策者可能會彰顯12月加息的堅定意圖。

　　花旗集團（Citi）分析師Jabaz Mathai認為，他預計美聯儲將會采取逐次會議作出決定的方式。

　　根據周三的OIS定價，美聯儲在9月加息之後，12月再次加息的概率為80%，明年將再加息兩次。

　　根據美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在6月份公布的預測中值，FOMC成員認為應當在今年剩餘時間再進行兩次、每次25個基點的加息，然後2019年加息三次，2020年加息一次。

　　彭博文章指出，對分析師來說，一個關鍵問題是FOMC是否願意持續加息，將利率推升到中性水準上方。

　　蒙特利爾銀行（BMO）策略師John Hill表示，在這次會議上，這個問題不會變得更加清晰。

　　他表示，即使美聯儲在政策聲明或新聞發布會上不針對明年的政策前景作出明確評論，市場也會顯而易見地將關注焦點放在2019年底的聯邦基金利率預期之上。

　　Hill說道：“如果出現向上修正，我們可以看到市場預期相當大幅度的向上調整。”

　　他指出，美聯儲極有可能距離中性利率只有兩次或三次加息的距離，所以這種向上修正將“鞏固這一預期，即作為一個基本情形，美聯儲將會加息超過中性水準”；然而，“我不認為美聯儲將直接表達這一點”。

　　針對下周9月26日的美聯儲決議，摩根士丹利表示，FOMC可能會通過表示“對2018年四次加息的堅定共識”，發出12月加息意圖的強烈信號。

　　大摩經濟學家Ellen Zentner和策略師Matthew Hornbach撰寫報告稱，決策者可能會將聲明中的“寬鬆”表述改為“溫和寬鬆”；其他選項是完全刪除該表述，或者說目標利率已經更加接近估計的中性區間。

　　摩根士丹利預計，2019年和2020年的點陣圖中值應保持不變，分別在3.1%和3.4%。

　　法國外貿銀行（Natixis）經濟學家Joseph LaVorgna指出，市場關注的問題在於，決策者是否會將2020年的一次加息提前到2019年進行，或者直接將明年加息次數增加一次。

　　LaVorgna說道：“我的猜測是增加而不是減少。聲明中任何關於未來會更多加息的新暗示，都將會被解讀為‘鷹派’，會導致收益率走高，並打擊股市。”

　　花旗分析師Jabaz Mathai認為，美聯儲現在沒有動力將明年的加息預期提高一次。

　　花旗經濟學家預計9月加息，12月維持利率不變，通過在2019年再加息三次，使終端利率達到3%。

　　富國銀行證券（Wells Fargo Securities）分析師Boris Rjavinski表示，市場反應可能取決於FOMC如何描述9月加息後的政策立場，以及接近“中性”水準的情況。

　　他指出，如果美聯儲主席鮑威爾暗示，FOMC的大多數人都傾向於認為包括本月這次在內需要兩次加息才能達到中性，那麽“市場可能確實會開始考慮如何為即將到來的周期結束做準備”。

　　富國銀行證券預計，美聯儲今年還有兩次加息，2019年料加息三次。

　　美聯儲理事布雷納德（Lael Brainard）日前一番鷹派十足的講話暗示，美聯儲升息周期或許比市場預期得更為持久。

　　布雷納德9月13日表示，政府刺激措施提供“經濟順風”，她預計美聯儲將在未來一兩年內將利率提高至2.9%之上，甚至可能會超過3%，而不會阻礙當前的經濟擴張。

　　主要歸因於美聯儲加息舉措以及貿易緊張局勢引發的避險買盤，美元在今年表現出色。自4月中旬以來，美元已上漲逾5%。

　　分析師指出，假如美聯儲就後續加息行動發出鷹派信號，美元有望進一步走高，而金價面臨下跌的壓力。

　　金價已經連續五個月下跌，為2013年2月份以來的最長連續下跌時間。

　　在美國與其主要貿易夥伴糾紛不斷的背景下，投資者湧向美元，使得黃金對於非美元投資者變得更加昂貴。

　　校對：醉清風

責任編輯：牛鵬飛