360百億定增價待定 1879億市值縮水引中概股估值爭議

　　三六零百億定增價待定 1879億市值縮水引“中概股”估值爭議

　　本報記者饒守春北京報導

　　距離正式登陸A股兩個半月後，三六零（601360.SH）對外拋出了一份高達百億元的定增方案。

　　5月15日晚間，三六零發布公告稱，公司擬非公開發行不超過13.53億股，募資金額不超過107.93億元。以此計算，三六零此次若頂格增發，價格最低將可能為7.98元/股，這與其披露公告時的股價36.76元/股相比相去甚遠，也引發一些中小投資者的爭議。

　　三六零有關負責人沒有回應上述問題，僅表示以公告內容為準。

　　業內人士表示，參考公告中披露的資訊，7.98元/股的價格僅是理論意義上的最低價，並不具有實際意義和參考價值，且由於發行基準日未確定，發行價格目前還是一個未知數。

　　爭議定增價格

　　三六零並未披露此次定增的發行價，並表示本次非公開發行的定價基準日為發行期首日，且發行價格為不低於定價基準日前20個交易日公司股價均價的90%。同時，此次定增發行股票的數量，將由募集資金總額除以發行價格確定。

　　北京一家私募高管對21世紀經濟報導記者表示，7.98元/股只是理論意義上三六零此次定增發行的底價，並不具有任何實際意義。他解釋，按照三六零披露的定增方案，若在詢價期間三六零股價持續上漲，比如漲至100元/股，在募集108億元資金的基礎上，發行股票數量將只有1.08億股。同理，若公司股價持續走低，比如至7.98元/股，則發行數量將是頂格的13.53億股。

　　“當然，如果三六零股價最終低於7.98元/股，則募集資金將低於108億元。總體而言，發行價現在是一個未知數，還要等定增的具體進展才能確定。”上述私募高管說。

　　但該私募高管也承認，定增價格偏低，對公司吸引投資者認購定增份額更具有優勢，對中小投資者來說，可能會有每股利潤因此而攤薄的擔憂。

　　同時，三六零還表示，本次非公開發行完成後，為兼顧新老股東的利益，由公司新老股東共享公司本次發行前滾存的未分配利潤。截至2018年3月31日，三六零合並財務報表累計未分配利潤為48.7億元。

　　除定增價格外，誰將入局三六零的定增同樣備受關注。於定增方案中，三六零擬向合計不超過10名的特定投資者增發募資，增發對象為符合監管規定的基金公司、證券公司等。

　　不過，三六零同樣作出了一些限制，比如信託公司作為發行對象的，只能以自有資金認購。

　　市值下滑背後

　　雖有部分中小投資者對三六零定增方案有爭議，但5月16日複牌後，公司股價在低開4%的基礎上，一度在早間衝擊漲停，至收盤漲幅仍有3.07%，股價至37.89元/股，最新市值來到2563億元。但這一市值與2月28日三六零掛牌交易後最高的4442億元相比，在短短兩個半月時間中，市值仍出現了1879億元的縮水。

　　“前期（三六零）股價的快速上漲，有一定的炒作預期和泡沫化，當時間線拉長，投機資金撤退，很容易留下一地雞毛。三六零有其企業價值，但我個人認為，目前其企業價值還無法支撐起此前的股價，所以才導致市值快速縮水。”5月16日，華南一家中型券商不願具名的策略分析師說。

　　他表示，儘管市盈率無法完全體現一家公司的價值，但三六零與同屬一個層級的互聯網企業相比，目前的市盈率仍處於一個高位，而從其目前業務的增長速率來看，未來出現超高增速的可能性也許並不高。

　　實際上，回歸A股的中概股中，不僅三六零出現了市值大幅縮水的情況，此前巨人網絡（002558.SZ）借殼世紀遊輪上市時，市值最高時一度接近1500億元，但最新市值僅為543億元，縮水近千億元。此外，分眾傳媒（002027.SZ）回歸A股之初，市值亦曾接近2000億元，較最新的1462億元同樣高出不少。

　　類似案例的頻繁出現，也令目前市場對“獨角獸”回歸，以及類似富士康、寧德時代等高科技企業上市後的估值問題產生疑問。

責任編輯：陳靖