2018券商資管動向出爐：13家資管子公司創收140億

【財聯社】（研究員張爽）近日，隨著券商年報的相繼披露，資管子公司的業績情況出爐，同時，資管業務貢獻率也一並浮出水面。

據統計數據顯示，2018年證券公司資產管理業務規模13.36兆元，相較2017年縮水3.52兆元。同時，13家券商資管子公司全年創收140億元，淨利合計高達57.28億元，東證、華泰行業領跑。此外，券商的主動管理業務增強，在“大資管”競爭中頭部效應增強，資管正成為券業改革和競爭中的新的利潤增長點。

券業寒冬資管穩步前行

2018年以來，國內外形勢複雜嚴峻，在多重因素影響下，國內股票市場大幅下跌，股票市場成交額、IPO融資額跌入近三年低谷，股票質押爆倉、信用債違約和流動性等風險事件頻發，證券行業營收和淨利呈現較大幅度下降。

據中國證券業協會2018年證券行業經營數據，131家券商營收同比下滑14%，淨利潤整體下滑41%。在2018年經紀、投行等多項業務承壓的情況下，資管業務保持了穩定。

2018 年證券行業資管業務淨收入275億，同比減少11.4%，2018年末資管規模為14.11兆，較 2017年下降3.15兆，降幅達18.3%，核心原因是受監管影響。

其中，無論是以通道為主的定向資管業務，還是包含大集合產品的集合資管業務規模均有所下滑。根據基金業協會披露的數據，2018年末券商定向資管規模為 11兆，同比下降 3.4兆，集合資管規模為1.9兆，同比下降0.2兆。

雖然券業寒冬、資管縮水，但2018年上市券商的各項業務收入構成和變動中，資管業務卻是表現出了較強的韌性，成為券商業績的新支撐點。

據中銀國際研報，2018年全行業實現資產管理業務收入275億元，同比下滑 11.35%，較前三季度收入增速由正轉負。其中，資管業務收入佔營收比重由 2017 年的9.96%提升至10.33%。

同時，據申萬宏源不完全統計，2018年券商經紀、投行、資管、自營收入全線下滑，資管業務卻逆向上漲1.5%。可以說，資管為券商的業績提供了增長點。此外，資管業務在總收入中佔比高達20%以上的包括廣發證券和東方證券等多家券商。

資管子公司創收140億華泰東方領跑

據財聯社統計，2018年，13家券商資管子公司累計實現營收140.72億元，累計淨利57.28億元，相較2017年營收（134.32億元）增長了6.4億元，淨利（60.14億元）小幅下滑2.86億元。

2018年，13家券商資管子公司營收前三甲分別為東方證券（24.66億元）、華泰證券（23.55億元）和國泰君安（18.40億元）。2017年，13家資管子公司營收前三甲分別為華泰證券（21.26億元）、東方證券（21.00億元）、廣發證券（20.60億元）。

從淨利的角度來看，華泰資管2018年實現淨利13.13億元，成為13家券商中唯一淨利超10億的券商，佔據13家全年累計淨利22.92%。東方資管以9.42億的淨利位居第二，其次，廣發證券和招商證券、國泰君安緊隨其後，全年淨利均在6億元以上。

不難看出，在資管業務的發展上，華泰證券和東方證券的確是實力強勁，在券業資管中實現完美領跑。

主動管理強者恆強

隨著《資管新規》以及配套文件的相繼頒布，通道類業務規模不斷下降，破除剛兌淨值化管理的要求對券商的主動管理提出了更高的要求。雖然資管總規模較年初下滑，但是主動管理資產規模則穩步提升。

2019年，中國基金業協會公布了2018年證券期貨經營機構資產管理數據。據中國證券業協會顯示，截至 2018年12月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約50.36兆。其中，證券公司及其子公司私募資產管理業務規模13.36兆元。

2018年證券公司資管產品19740隻，2017年發行22745隻，發行數量減少3005隻，資產管理業務規模13.36 兆元，相較2017年16.88兆元縮水3.52兆元。

在2017年券商資管業務的產品中，定向資管計劃產品的資管規模達14.39兆元，集合計劃2.11兆元，直投子公司直投基金和專項資管計劃分別為3690億元、89.08億元。

雖然資管規模出現一定程度縮水，但券商的主動管理能力卻明顯增強，尤其是以中信證券為代表的大型券商。

根據基金業協會2018年四季度證券公司私募主動管理資產月均規模排名，在排名前20名的券商中，中信證券以6021億的月均規模拔得頭籌，國泰君安、廣發和華泰證券緊隨其後，管理資產月均規模均高達2000億元以上。

2018 年四季度券商資管月均主動管理規模來看，排名前二十的券商主動管理規模資產達 3.04兆元，但排名前五券商資管主動管理規模達到1.56兆元，在該業務排名前二十券商中佔比達到51.21%。此外，其中，券業龍頭中信證券四季度月均主動管理資產規模達到6020.51億元，在該業務排名前二十券商中佔比達到19.79%。

實際上，在券商私募的主動管理中，除月均規模達2000億元的四家券商，中信建投、申萬宏源、中泰證券、光大證券、東方證券、招商證券的管理規模也都在1000億以上，分別為1540.65億、1376.00億、1142.64億元、1132.28億元、1075.86億元和1016.58億元。

住的注意的是，券商資管的主動管理規模有所下滑，主要受到資管新規和權益市場調整影響，其中規模下滑較大的是廣發證券，主要原因是根據監管要求對大集合業務進行調整所致。

雖然，券商的資管規模呈現一定程度縮水，但券商資管主動管理業務具備極強的韌性，頭部效凸顯，大券商不論在資本金還是業務能力都略勝一籌。