小米“成長的煩惱”：股價幾近腰斬 主營亟待破局

號稱“年輕人第一隻股票”的小米，最近有些尷尬。

去年上市時，小米創始人雷軍曾放出豪言，要讓買入小米股票的投資者在一個月內賺一倍，但近日，小米的股價較其17港元的發行價已經接近腰斬，有網友戲稱，小米成為了“年輕人第一只被套的股票”。

雖然小米的管理層曾在多個公開場合表示，並不會過多關注股價的短期波動，但眼看股價的不斷下跌，他們也不能坐視不管。仔細看小米2019年以來的股價走勢圖會發現，其今年出現過兩次股價低點，與之對應的，是小米的兩輪股票回購。

今年1月16日，小米股價報收於9.7港元/股，較其半年內的最高點跌幅已超55%。於是，在1月17日到1月22日之間，小米啟動了上市以後的首輪股票回購，其分3次回購了總計1997.22萬B類股份，其中，1月17日和1月18日兩天，小米連續兩日回購1599萬股，金額近1.6億港元。

6月3日，小米股價下跌5.11%至9.09港元/股；4日，其股價進一步下跌0.77%至9.02港元/股，創上市以來新低。與此同時，小米斥資2億港元進行了第二輪股票回購，連續兩日分別回購了1102.94萬股、1110萬股。

受連續回購的影響，小米的股價在6月5日開盤漲幅達3%，截至收盤，小米報收於9.22港元/股，上漲2.22%。

對小米而言，在目前情況下回購股份，目的是向外界展示公司對自身業務展望及前景的信心。在資本市場，有時信心比黃金還重要。

西南證券電子首席分析師陳杭向21世紀經濟報導記者表示，從基本面看，小米Q1的業績表現不錯，近期發布的新品表現也符合預期，但股價受挫，主要有三方面的原因，“大部分應該歸因於市場大環境的影響，小部分是因為市場競爭的加劇，但是小米Q1的表現已經明顯超市場預期，後續將持續適應劇變的外部環境。”

市場環境施壓

據報導，美國總統川普日前簽署了行政命令，取消對印度普惠製待遇，相關行政命令將於6月5日生效。若該命令生效，印度至少有56億美元的出口商品受到影響，這也將對印度經濟產生負面影響。

而印度一直是小米最重要的海外市場。據小米一季度財報披露，在印度市場，小米已經連續7個季度保持出貨量第一，截至3月31日，小米已經在印度開設79家小米之家授權店。

此外，小米除了在印度銷售智能手機、智能電視、穿戴設備和移動電源等產品外，還在積極拓展互聯網業務。比如過去一年來，小米已經在印度發布三款互聯網應用，包括印度版的小米音樂、小米視頻和小米支付。

一位不願具名的證券分析師告訴記者，投資者很容易受到市場消息的影響，像印度的經濟環境出現負面消息，他們就會覺得這是小米最重要的海外市場，自然也會受到連累，從而影響了小米股價。

過去很長一段時間，由於美方不斷升級貿易摩擦，使得全球經濟都受到了負面衝擊。反映到資本市場上，也帶來市場整體行情的下行。

據東方財富choice數據顯示，2019年1至5月，港股共有122家企業進行了股票回購，而去年同期的數據為94家。上述證券分析師表示，行情不好的時候公司股價就會承壓，而回購股票往往是公司向外界展示長期信心的重要手段。

去年9月7日至10月12日，騰訊曾連續24個交易日回購股票，總共回購了284.8萬股股票，共計斥資8.87億港幣。當時，騰訊的股價經歷了連續下跌，不僅創造了騰訊上市以後的最長連跌紀錄，也同時讓騰訊較年初高點蒸發了近2兆港元市值。

主營業務待破局

陳杭告訴記者，小米自上市之後，股價表現一直不佳，也是因為趕上了智能手機行業由盛轉衰的節點。“智能手機產業自2007年第一代iPhone發布以來，經過10年多的高速發展，在去年小米上市的2018年出現轉捩點，市場對行業的悲觀情緒體現在估值中，雖然小米連續三個季度的財報都超市場預期，但行業整體環境不佳，小米也難免受到影響。”

據IDC的數據顯示，2018年，全球手機市場首次出現全年銷量下滑，同時，2019年的全球手機出貨量將比去年進一步減少1.9%。

當初上市，小米一再強調自己是一家互聯網公司，但目前，其手機業務仍然是最大的營收來源。據財報披露，小米一季度總收入為437.57億元，其中，智能手機業務收入270.08億元，佔比為61.7%；IoT與生活消費產品業務收入120.43億元，佔27.5%；互聯網服務收入為42.57億元，佔9.7%。

由此可見，手機業務的變化也將對整個小米集團產生影響。5月17日，小米宣布雷軍將兼任中國區總裁，全面負責中國區業務開展和團隊管理。在外界看來，雷軍親自掛帥中國區，說明小米也意識到手機市場接下來的競爭將進一步升級，在存量市場的廝殺，要比以往任何時候都更加殘酷。

所以，從智能手機的市場環境來看，小米的股價還會繼續承壓。但陳杭表示，等5G商用真正普及之後，這一情況將有所改善，因為5G會帶來一波換機潮，屆時，整個手機行業都將迎來新的增長階段。

今年年初，小米提出了“手機+AIoT”的雙引擎戰略，雖然IoT業務的營收增速已經領跑小米各項業務，但其整體規模仍然有待提升。日前，小米新成立了大家電事業部，對其IoT業務布局而言，大家電是一塊重要市場，如果其他產品能夠複刻小米電視的成功，這也將幫助小米IoT再上一個台階。

另外，雷軍此前承諾小米每年整體硬體業務（包括手機、IoT和生活消費產品）的綜合稅後淨利率不超過5%，消費者對此確實很買账。但對資本市場來說，其淨利潤最高的互聯網服務收入佔比目前還不足10%，小米在業務層面，還需要一個更多元化的盈利模式。