雷軍：對未來充滿信心，隻字未提股價

今日小米發布2018年三季度財報，延續二季度營收和淨利雙增態勢，其中營業收入為508億元，同比增長49.1%，經調整淨利潤29億元，同比增長17.3%，業務板塊中IoT（物聯網）與生活消費品、互聯網服務表現尤為突出。

儘管小米2018年中報可圈可點，但股價卻頹勢盡顯，10月31日股價跌至上市以來新低11.4港元，今日午後拉升，收盤漲5.1%，報13.6港元，但依然跌破17港元的首發價。那麽，三季報發布後，小米股價到底會如何表現，雷軍“股價翻一倍”的承諾何時兌現？

營收、淨利雙增，平均每個“米粉”貢獻21元

一份財報大家最關心的還是其營收和淨利潤。三季報顯示，小米營業收入為508.46億元，同比增長49.1%，環比增長12.4%，經調整後淨利潤為28.85億元，同比增長17.3%，環比增長36.3%。

按照業務劃分，主要分為智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務以及其他，而IoT與生活消費產品、互聯網服務表現尤為突出。

其中智能手機依然是營業收入的最大貢獻者，為349.8億元，同比增長36%，佔總營收比重為68.8%；IoT與生活消費產品營業收入為108.05億元，同比增長89.8%，佔總營收比例為21.3%，互聯網服務營業收入為47.29億元，同比增長85%，佔總收入比例為9.3%；其他收入為33億元，同比增長124.5%，佔總收入比例為0.6%。

小米三季報詳細披露了關於上述業務板塊的相關數據，智能手機實現同比增長，主要由於銷量及平均售價大幅提升，2018年第三季度售出約3330萬部智能手機，而2017年第三季度售出約2760萬部，第三季度智能手機的平均售價為每部人民幣1050元，而2017年第三季度每部手機售價930.7元，平均售價上升的主因為小米8等中高端機型在中國大陸的銷售強勁，加上對西歐的估計智能手機出貨量比重上升。

此前11月9日，小米對外宣布正式進軍英國市場，首批推出的產品包括紅米6A、小米8、小米Pro等。小米CFO周受資今日在電話會議上表示，小米對美國市場一直保持關注，正處於積極準備狀態。

事實上，早在去年11月，小米CEO雷軍就曾對外公開稱小米2018年的目標是賣出一億台。官方數據顯示，截至今年10月26日，小米2018年的智能手機出貨量已超過1億部，“小目標”提前完成。

值得一提的是，雖然智能手機收入實現增長，但是毛利率卻大幅下降，由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的6.1%，財報中解釋主要由於匯率波動持續給2018年第三季度的智能手機毛利率帶來壓力。

再來看表現較為突出的IoT與生活消費產品。同比增加89.8%主要是由於智能電視、筆電電腦、小米手環及米家電動滑板車等熱賣生態鏈產品需求急速增長，其中智能電視及筆電電腦同比增長100.3%至第三季度的42億元。

互聯網服務主要是由於廣告收入增加，MIUI的月活躍用戶同比增長43.4%至2018年9月的2.24億人，平均每個用戶互聯網服務收入由2017年第三季度16.3元增至2018年第三季度的21.1元。

雷軍：對未來充滿信心，對股價隻字未提

自上市之後股價最大回撤幅度超過44%，市值最低曾逼近300億美元，或許是受到三季報盈利利好刺激，今日股價在午後拉升，截至收盤報13.6港元，漲5.1%，但依然跌破了發行價，破發幅度達到20%。

上市之初雷軍“股價會翻一倍”的承諾何時兌現？在小米上市之初，包括德意志資本、麥格理、光大證券、西南證券等在內的券商機構，在所發布的研報中均給予小米“增持”“買入”評級，目標價從19.6港元/股到30.3港元/股不等。但即使在二季度業績利好的情況下，股價也一度創出上市以來的新低，目前股價與機構預測依然相去甚遠。

而進入11月份，分析師已經悄悄將目標價下調：花旗將目標價調至17港元，並給予買入評級；東興證券給出18.5港元的目標價，並給出“強烈推薦”評級。

麥格裡下調小米預測市盈率從35倍降至33倍，將其目標價由30港元降至25港元，維持“跑贏大市”評級；建銀國際將小米集團評級從跑贏大盤下調至中性，目標價從20港元下調至16港元。

三季度發布後，小米創始人、董事長CEO雷軍在電話會議上表示，2018年第三季度對小米而言是承上啟下、開啟新征程、實現新突破的一季，有著裡程碑式的深遠意義。

“這一季度裡，我們堅持的一系列策略，如強化高端市場表現、加速新零售管道建設、重點投入AI研發與應用等在這一季展露喜人顯著成果，而一系列昭示小米巨大潛力的新業務，如中國智能手機端之外的互聯網變現、IoT產品走向全球市場、進軍白色家電等剛剛起步，勢頭良好，這讓我們對未來的發展充滿信心。”雷軍表示，但卻隻字不提對曾經“翻倍”的豪言壯語以及小米股價的看法。

針對小米三季報，西南證券電子行業首席分析師陳杭在接受時報君採訪時表達了對小米的看好。他認為，小米互聯網收入大超預期，主要通過算法優化，使得用戶的轉化率大幅提升。智能手機方面，最近統計機構Counterpoint發布了2018年全球第三季度的出貨量報告，全球手機的出貨量出現整體下滑的趨勢，但是小米智能手機實現了量價齊升的逆勢增長，小米的商業模式實現了跨品類+跨地域的成功驗證，IoT板塊小米電視、筆電電腦銷量翻倍，這說明IoT與消費產品已經找到了一條很好的變現途徑，實際上小米國際市場佔了總收入的43.9%，屬於國際化程度很高的一家公司，當國內流量紅利遇到瓶頸時，小米能夠打通國外的流量市場，這也是小米今後發展的一個亮點。

對於小米的股價，陳杭表示，主要是因為全球科技股都在跌，包括美國科技巨頭蘋果、亞馬遜，另外手機市場的不景氣使大家擔心小米會受到很大影響，實際上小米依然保持高速增長，股價目前來看是被低估的。