外資投行緊盯新經濟，花旗：設立控股證券公司在計劃中

隨著科技創新在國內受到越來越多政策扶持和資金方面的重視，不僅是國內龍頭券商爭奪科創板上市資格，外資投行在業務範圍方面也發生了較大調整。

“2018年是一個TMT大年，新經濟在我們的投行業務客戶裡已經超過了半壁江山。”花旗環球金融亞洲董事總經理蔣國榮對第一財經記者表示，新經濟企業作為上市熱門潛在標的的情況在今年仍將持續。

與此同時，隨著金融開放力度加大，外資機構在華發展備受關注。蔣國榮表示，花旗計劃搭建在國內的投行業務，主要目的為鋪設架構，進一步完善業務範圍。

新經濟佔投行業務半壁江山

2018年中資企業在境外股權融資活躍，且在融資規模和融資數量等方面一度創下新高。

“去年我們在香港遞交了二十幾個項目，有十幾個完成了IPO，還有十幾個項目在今年的工作計劃中。這些企業（類型）再次證明新經濟充滿了活力。”蔣國榮表示。

2018年7月12日，映客互娛、指尖躍動等8家內地企業同時在港交所敲鍾上市，次日又有包括51信用卡在內的3家公司在港上市。根據統計，僅去年7月單月，共計有約17隻中資股登陸香港市場，合計募資規模超過440億港元，一度創下年內新高。

港交所公布數據顯示，從2018年1月1日至12月14日，IPO募資額達2778.5億港元，為2010年以來最高。

企業赴港、赴美上市熱潮也帶動中介機構業務增長。以花旗為例，去年共完成12單香港IPO發行承銷，累計發行規模超100億美元，包括平安好醫生、贛鋒鋰業、海底撈等；完成11單美國ADR的IPO發行承銷，涉及蔚來汽車、趣頭條、360金融等。

以往，國內龍頭券商投行業務範疇中，企業主要來源為大型國有銀行、保險、證券公司、電信、能源、石油石化等行業企業。但目前，除關係國計民生的重點領域外，新經濟領域和部分民企成為上市的熱門潛在標的。

“從行業角度來講，2018年是一個TMT大年，我們做的項目大部分是TMT或者新經濟相關的。可以看到，新經濟在我們的投行業務客戶裡已經超過了半壁江山。”蔣國榮表示。

與此同時，雖然港股市場成為2018年IPO募資額、企業數量的雙料冠軍，但新股的表現並不理想。Choice數據顯示，在209隻新股中，有148隻佔比70.81%的股票出現了破發。

蔣國榮認為，隨著新經濟企業估值提升，在二級市場出現價格波動屬正常現象，且從長期考慮，隨著估值回歸相對合理的水準，後續企業估值和定價將更加合理。

新興科技公司風起雲湧，逐漸超越傳統行業成為資本市場的主力。另一方面，傳統行業不斷啟用新科技，升級轉型，行業邊界日漸模糊。基於上述市場變化，部分外資投行在業務架構中已經作出調整。

去年年中，摩根大通中國投行部曾公開表示已完成了架構調整，新架構顛覆以往按照行業的分類模式，以科技為基礎，重新定義投行的行業分類。推動改革的原因在於科技正在不斷顛覆傳統行業及催生新的獨角獸。

計劃在華設立控股證券公司

除具體業務的熱點轉換之外，外資銀行在華發展還有利好政策扶持。“是否將在華設立證券合資公司？”成為市場對外資機構市場舉動中普遍關注的問題。

據記者梳理，去年各項開放措施紛紛落地：4月，《關於進一步放寬外資銀行市場準入相關事項的通知》發布，明確允許外資銀行開展代理發行、代理兌付、承銷政府債券業務；4月底，證監會發布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股比例達51%；11月底，銀保監會發布《外資銀行管理條例實施細則》（修訂征求意見稿），降低了外資銀行準入門檻，擴大了外資銀行業務範圍。

今年1月8日，東方證券發布公告稱，擬以現金方式收購花旗亞洲持有的東方花旗全部33.33%股權。

若交易達成，那麽東方花旗將不再是合資券商，轉而成為東方證券的全資子公司。資料顯示，目前，東方花旗的股權結構中，東方證券持有66.67%的股權，佔控股地位，花旗亞洲持有另外33.33%的股權。

不過，蔣國榮表示，花旗亞洲下一步將考慮在華設立證券業務的控股公司，進一步完善業務範圍和架構。“進一步加強業務網絡，搭建足夠大的架構，把缺少的業務補起來，相信花旗在中國市場將有更大的發展空間。”蔣國榮表示。

看好今年國內市場

整體來看，2018年，中資企業在中國香港、美國市場表現活躍。蔣國榮認為，趨勢仍將延續，同時他認為，國內A股市場出現較多利好因素，包括外部環境方面，貿易格局和美聯儲動態、外資進入，國內去杠杆力度減弱等，經過去年的一番調整，估值更加合理。

“從估值上來講，A股會得到比較有力的支撐。整個宏觀環境好轉以後，對企業盈利能力提高也會提供很好的支撐，我們覺得2019年市場會是比較好的。”蔣國榮表示。

除IPO情況外，對於並購重組，蔣國榮認為，並購會維持每年都往上升的趨勢，大幅波動在過去幾年已經成為過去，對之後的並購市場總體看好。

“中國企業走出去、業務全球化是不能阻擋的現實，中國企業還會正常成長，還會帶來很多並購機會。新經濟還會是整個資本市場上非常活躍的一塊。過去一兩年新經濟是佔主導的，在未來新經濟的佔比仍會比較穩定。”蔣國榮表示。