我國首個工業品期權銅期貨期權合約及做市商規則征求

　　文丨記者董依菲

　　作為我國首個工業品期權產品，銅期貨期權上市步伐漸近。8月9號，上海期貨交易所發布通知，就銅期權合約及相關規則公開征求意見。上期所相關負責人表示，上市銅期權對於促進我國有色行業風險管理水準、提升期貨市場服務實體經濟發展功能具有重要意義，上期所將根據本次公開征求意見情況，完善銅期權合約及相關規則。

　　此次，上期所在其官網公布了《上海期貨交易所陰極銅期貨期權合約》、《上海期貨交易所期權交易管理辦法》、《上海期貨交易所期權做市商管理辦法》、《上海期貨交易所期權投資者適當性管理辦法》以及其他相關實施細則修訂案，並就就銅期權合約及相關規則公開征求意見。

　　根據此次公布的銅期權合約征求意見稿，銅期權合約類型為看漲期權和看跌期權；交易部門為1手（5噸）銅期貨合約；最小變動價位為1元/噸；漲跌停板幅度與銅期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1-12月。

　　同時，行權價格覆蓋銅期貨合約上一交易日結算價上下1倍當日漲跌停板幅度對應的價格範圍，即行權價格≤40000元/噸，行權價格間距為500元/噸；40000元/噸＜行權價格≤80000元/噸，行權價格間距為1000元/噸；行權價格＞80000元/噸，行權價格間距為2000元/噸。

　　值得注意的是，合約行權方式為歐式期權，即到期日買方可以在15：30之前提出行權申請、放棄申請。

　　此外，交易所表示銅期權將實施做市商制度及投資者適當性管理。上期所將按期權品種實行做市商資格管理，申請做市商資格應當符合上期所規定的條件並按要求提交有關申請材料；同時，期貨公司也需要注重投資者適當性管理，在為個人客戶及部門客戶開通期權交易權限應該符合上期所規定的標準。

　　投資者如何參與銅期貨期權的交易呢？

　　根據上海期貨交易所期權投資者適當性管理辦法（征求意見稿）客戶申請開通期權交易權限，應當具有交易所交易編碼。

　　期貨公司會員可以為符合下列標準的個人客戶開通期權交易權限：

　　⊙開通期權交易權限前5個交易日每日結算後保證金账戶可用資金餘額不低於人民幣10萬元；

　　⊙具備期貨、期權基礎知識，通過交易所認可的知識測試；

　　⊙具有交易所認可的累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易成交記錄；

　　⊙具有交易所認可的期權仿真交易行權記錄；

　　⊙不存在法律、行政法規、規章和交易所業務規則禁止或者限制從事期貨和期權交易的情形；交易所要求的其他條件。

　　期貨公司會員可以為符合下列標準的一般部門客戶開通期權交易權限：

　　一般部門客戶

　　⊙開通期權交易權限前5個交易日每日結算後保證金账戶可用資金餘額均不低於人民幣10萬元；

　　⊙相關業務人員具備期貨、期權基礎知識，通過交易所認可的知識測試；

　　⊙具有交易所認可的累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易成交記錄；

　　⊙具有交易所認可的期權仿真交易行權記錄；

　　⊙具有參與期權交易的內部控制、風險管理等相關制度；

　　⊙不存在法律、行政法規、規章和交易所業務規則禁止或者限制從事期貨和期權交易的情形；交易所要求的其他條件。

　　據介紹，一般部門客戶是指除第八條所列特殊部門客戶和做市商以外的部門客戶。

　　此外，部門客戶、做市商、最近三年內具有交易所認可的期權真實交易成交記錄的客戶以及交易所認可的其他特殊類型客戶開通期權交易權限，可不適用本辦法第六條前四項和第七條第一款前四項的規定。

　　特殊部門客戶是指證券公司、基金管理公司、信託公司和其他金融機構，以及社會保障類公司、合格境外機構投資者等法律、行政法規和規章規定的需要資產分戶管理的部門客戶。

　　期貨公司資產管理業務參照特殊部門客戶管理。

　　海通期貨總經理助理姚弘向記者表示，此次銅期權的行權方式較為不同，此前上市的豆粕、白糖期權是美式期權，即期權合約規定的行權時間是從買方買入期權起直至期權到期的每一個交易日。而本次銅期權則採用歐式期權，行權時間是期權合約的到期日當天。這也是由於交易所調研現貨市場貿易方式時發現歐式更符合市場需要。

　　姚弘表示，銅期貨期權的即將上市，不僅為市場投資者提供了更多元化的投資品種，同時對於期貨公司而言，也為公司服務產業客戶方面提供了更多的手段。他表示以往在培育產業客戶參與套保時往往需要較長的周期，並且產業客戶在直接用期貨工具保值時，往往受到資金和人才方面短板的局限，但在銅期權上市後，這些將會有所改變。

　　銅期貨合約作為上期所最成熟的品種，具有流動性好、合約連續、價格透明等優點，長期以來被市場公認。同時，銅期貨市場更為成熟，產業客戶參與度本身比較高，利用期貨價格進行點價已經成為行業慣例，對期權這種工具都不陌生。並且本次交易所引入做市商制度，將確保各合約報價符合合理的定價範圍，提高合約流動性。

　　金瑞期貨研究所副所長王思然表示，銅期權的推出意義十分重大。在過去幾年，國內銅期權雖然沒上市，但是在期貨公司風險管理子公司的推動下，銅場外期權已經在銅產業上下遊客戶中得到比較廣泛的應用。他表示，目前場外期權多是利用期貨來對衝，相對成本較高，而上期所銅期權的推出會明顯降低場外期權的對衝成本，加速期權業務的推廣，提升涉銅企業風險管理能力。

　　姚巨集也表示場內期權和場外期權是相輔相成、相互促進的關係。銅期權上市後，一部分場外期權會轉入採用場內期權的方式，但由於場外期權在約定方式上更加有個性化，可以根據客戶需求定製各種奇異期權的產品，所以場外期權還會存在，同時風險管理子公司在運作場外期權時也會用到場內期權的工具。

責任編輯：張瑤