吳靜，童海華
盧志坤 8月8日，中國國旅股份有限公司（601888.SH，以下簡稱“中國國旅”）發布上半年業績快報，公司2018年上半年實現營業收入210.85億元，同比增長67.77%；營業利潤30.51億元，同比增長59.81%；歸母淨利潤19.19億元，同比增長47.58%。
其中，免稅業務表現依舊較為突出，上半年公司通過上海（今年3月份並表）、三亞、北京、香港這四個標段實現免稅營收增量83.96 億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤增量 4.24 億元。
7月24日，中國國旅發布公告，孫公司中免國際有限公司以自有資金在澳門投資設立全資子公司——中免集團澳門市內免稅店有限公司（暫定名），注冊資本為1億港元，並由該公司在澳門開設運營市內免稅店。
《中國經營報》記者梳理發現，近幾年來，中國國旅先後獲得國內大型管道免稅業務經營權，2017年全年淨利潤同比大增近40%，2018年一季度繼續保持高速增長。
但記者了解到，與國外同業巨頭相比，中國國旅在毛利率和單體店規模方面仍存在一定差距。
國內龍頭
作為目前國內最大的旅行社以及最大的免稅零售運營公司，中國國旅旗下主要包括三大業務：旅遊服務業務、商品銷售業務和旅遊投資業務。
查閱其歷年財報，記者發現，旅行社業務雖然佔據60%左右的營收，但中國國旅利潤的80%都來自於免稅業務，這塊業務的利潤還在快速增長。2014年至2017年，公司免稅商品銷售營業收入分別為70.03億元、80.57億元、87.80億元、148.61億元，在總營收中佔比連年增長，分別為35.13%、37.84%、39.22%、52.55%，免稅品銷售毛利率分別為46.37%、45.18%、46.59%、45.72%。
記者了解到，中國國旅能夠達到40%以上的毛利率，與國內免稅行業實行按牌照發放經營制度有較大關係。據了解，目前國內免稅行業主要被中國免稅品（集團）有限責任公司（中國國旅子公司，以下簡稱“中免集團”）、珠海市免稅企業集團有限公司、深圳市免稅商品（集團）有限公司、海南省免稅品有限公司和日上免稅行（中國）有限公司（以下簡稱“日上中國”）五家企業所把控，進入門檻極高。其中，中免集團佔據近八成市場份額，處於龍頭地位。
免稅店按管道劃分，可分為：機場免稅店、航空公司機上免稅店、邊境免稅店、外輪供應免稅店、火車站免稅店、客運站免稅店、市內免稅店、外交人員免稅店、郵輪免稅店等9種。其中，機場免稅店為主要銷售管道。
公開資料顯示，中國國旅的免稅業務主要分布在全國性的機場、港口、邊境口岸。2017年，中國國旅先後得標香港機場煙草酒水標段經營權、首都機場T2和T3 航站樓國際隔離區免稅業務經營權。同時，2017 年收購的日上中國（首都機場免稅店運營商）實現銷售收入 43.11 億元（2017 年 4 月 1 日納入合並報表），公司傳統管道免稅業務累計完成營業收入 29億元，免稅批發業務累計完成營業收入 14.21 億元。
今年上半年，中免集團15.05億元收購日上免稅行（上海）有限公司（以下簡稱“日上上海”）51%的股權，同時獲取上海機場免稅店經營權，7月19日，日上上海得標上海虹橋國際機場和上海浦東國際機場免稅店項目。財務數據顯示，日上上海2016年度實現營收63.3億元，淨利潤2.55億元；2017年度前三季度實現營收63.35億元，淨利潤1.2億元。
據了解，通過與日上免稅集團有限公司全面攜手，目前中國國旅形成了以北京機場免稅店、上海機場免稅店、海棠灣免稅城、香港機場免稅店為主線的產業布局，在全國30個省、市、自治區及港澳台地區，擁有涵蓋機場、機上、邊境、外輪供應、客運站、火車站、外交人員、市內和郵輪9大類型200多家免稅店。今年上半年，公司營業收入增量83.96億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤增量4.24億元。
隨著離島免稅政策逐漸放開，中免集團運營的海南海棠灣免稅城受益頗豐，2016年，海棠灣免稅城接待了顧客451萬人次，營收達到47.05億元，同比增長10.72%；今年上半年進店人次破300萬，成交人次88萬，成交率大幅提升。
境外擴張
據記者了解，免稅店業務處在旅遊行業、零售行業的交叉地帶，帶有旅遊屬性。一般來說，免稅店經營成本主要包括商品採購成本、租金和提成、人力資源成本以及其他運營成本等。中國國旅近幾年的免稅商品銷售毛利均在40%以上。這與免稅商品低廉的採購成本有關，以蘭蔻的護膚品為例，由於沒有關稅、增值稅等，一瓶400毫升的蘭蔻清瀅柔膚水，日上免稅價格為255元，而淘寶旗艦店價格為420元。
今年7月17日，國務院國資委召開中央企業、地方國資委負責人影片會議，明確提出下半年將加快推進免稅業務、煤炭、碼頭等專業化整合，提升資源配置效率。
較高的銷售毛利率以及政策利好，驅使著中國國旅不斷開疆拓土。
7月24日，中國國旅發布公告稱，公司第三屆董事會第十二次會議審議了《關於在澳門投資開設市內免稅店的議案》。會議同意公司孫公司中免國際有限公司以自有資金在澳門投資設立全資子公司“中免集團澳門市內免稅店有限公司”（暫定名），注冊資本為1億港元，並由該公司在澳門開設運營市內免稅店。
作為中國澳門行政區內唯一的機場，澳門國際機場是連接珠三角與世界各地的重要橋梁，數據顯示，2017年機場客流量突破716萬人次，同比增長8%。今年5月份，中免集團與皇權集團（香港）合作獲得澳門國際機場為期5年的免稅經營牌照。此次擬在澳門再開設運營市內免稅店，或將與先前機場免稅業態實現協同。
《中國經營報》記者針對公司免稅業務的對外擴張計劃聯繫了中國國旅，公司董事會秘書薛軍告訴記者，對於市場拓展方面的消息，公司都會及時披露，“一切以公司公告為準。”
據了解，目前世界的大型免稅集團有Dufry AG、DFS、樂天免稅、新羅免稅、日上免稅等，其中規模最大的當屬瑞士的Dufry AG。據了解，Dufry AG 在機場、郵輪、海港、火車站和市區等旅遊區域內運營大約 2200 個免稅商店，員工數量達 2.9 萬，在全球 63 個國家開展業務，是目前全球最大的免稅品零售商。國內另一家擁有免稅業務的上市公司——海航基礎（600515.SH），去年4月份收購Dufry AG 16.79%的股權，今年3月份，Dufry AG得標廣深港高鐵路線香港站免稅店5年運營權。
在毛利率方面，2013年之前，Dufry AG 毛利率水準隨著收入規模的擴大而提升，“規模收益遞增”直至毛利率達到最高值59%；2013年之後，毛利率水準小幅下滑，呈現“規模收益不變”的特點。業界認為，若按照Dufry AG毛利率最高值59%來算，中免集團仍有提升太空。
在單體店規模方面，Dufry AG目前共運營商鋪2200多家，而中免集團目前僅運營200多家，仍有較大差距。2017年至今，中免集團先後在香港、澳門成立合資公司經營免稅業務。此外，中免集團還獲得了歌詩達大西洋號郵輪的免稅經營權。另外，中免集團在柬埔寨的市內免稅業務已經營近4年。
從政策層面來看，相關專家指出，目前我國免稅業政策還未完全與國際接軌，特別是進境免稅店、購物退稅、市內免稅店國人購物等免稅政策已經在國際上普遍實施，未來中國國旅的中免集團免稅業務布局境外，還有很長路要走。
責任編輯：張寧
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