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煙草公司很賺錢?中煙國際擬上市,2017年淨利3.48億港元

2015年-2017年和2018年前三季度,中煙國際(香港)的毛利率為7.4%、7.7%、6.3%和5.8%。截至2018年9月,公司收入50.77億港元,毛利2.92億港元,淨利潤2.229億港元。分別較去年同期下降21%、30%、23%

被外界視為中國最賺錢公司的中國煙草總公司,近日亮相資本市場。2018年12月31日,港交所披露易顯示,中煙集團旗下全資子公司中煙國際(香港)有限公司擬在港股上市。

中煙國際(香港)成立於2004年,總部設在香港,為中國煙草總公司的全資附屬公司,中國煙草總公司為唯一一家根據國家煙草專賣制度從事生產、銷售及進出口中國煙草專賣品業務的實體。

目前我國實行煙草專賣制度,中國煙草總公司是中央直屬企業,中國煙草總公司與國家煙草總局同屬一套長官班子,國家煙草專賣局局長、黨組書記張建民,同時也是中國煙草總公司總經理。

由於煙草公司鮮有上市的案例,此次中煙國際(香港)擬港股上市引發關注。招股書顯示,2018年前三季度,中煙國際(香港)的毛利率為5.8%。

中煙國際(香港)享有進口、外銷獨家經營權

從業務權限來看,中煙國際含著“金鑰匙”出身,獨享外銷、進口的經營權。

資料顯示,中煙國際(香港)是中國煙草總公司的全資子公司,成立於2004年,負責中國煙草國際有限公司的資本運作及國際業務拓展。

根據中國煙草總公司的聲明,中煙國際(香港)獨家經營四類業務:一是中國煙草行業所需煙葉類產品進口業務(津巴布韋除外);二是行業所有境內外實體(不包含非控股企業,下同)銷售煙葉類產品至東南亞及港澳台地區的出口業務;三是行業所有境內外實體銷售卷煙類產品至中國香港、澳門、內地境內關外以及泰國、新加坡等免稅店的業務;四是行業所有境內外實體銷售新型煙草製品(僅包括加熱不燃燒煙草產品)至全球(中國內地除外)的業務。

公司近3年營收平穩,2017年淨利潤3.48億港元

依靠專賣權,中煙國際(香港)的業績十分穩定,在同類上市公司中往往會被視為“現金奶牛”。

據中煙國際(香港)招股書顯示,在過去三年中,公司的業績整體表現則相對平穩。2015年-2017年,公司實現收入分別為76.19億港元、63.1億港元和78.07億港元,毛利分別為5.61億港元、4.89億港元、4.94億港元,淨利潤分別為3.91億港元、3.38億港元及3.48億港元。

2015年-2017年和2018年前三季度,中煙國際(香港)的毛利率為7.4%、7.7%、6.3%和5.8%。

截至2018年9月,公司實現收入50.77億港元,毛利2.92億港元,淨利潤2.229億港元。三項數據較去年同期下降21%、30%、23%。

中煙國際(香港)在招股書中稱,上述業績波動,主要是煙葉類產品的進口和煙葉類產品的出口兩塊業務的收入出現了較大地下滑。期間,煙葉產品的進口的收入為37.98億港元,雖然該業務的收入比重較2017年提高了3.5%至74.8%,但是較同期下降了17%;煙葉類產品的出口的下降幅度更大,收入為8.46億港元,同比下滑45%。

據中煙國際(香港)解釋,煙葉類產品的進口業務收入的下滑,除了年末波動外,主要由於涉及若乾煙葉類產品貨運的交易所產生的232.2百萬港元的收入,仍在運輸途所以計入存貨並未納入收入。

上市意在建立國際業務拓展平台

對於此次籌劃中煙國際(香港)上市,公司稱,中煙國際(香港)主要目的是融資用於擴大東南亞等主要目標市場的銷售管道、與其他國際卷煙公司戰略合作等。

政策層面,國家煙草總局尋求進一步加強中國煙草產品在國際市場的業務影響力及提高中國煙草產品全球知名度和美譽度。

據招股書報告預測,2018年至2022年的中國煙葉類產品及中國品牌卷煙的出口額預計分別以1.1%及1.6%的年複合增長率增長,2022年將分別達到685.5百萬美元及1466.2百萬美元。

對外擴展業務的需要促使中煙國際整合海外資源。

據招股書,中煙國際(香港)的總體戰略目標是建立一個資本運作及國際業務拓展平台。憑借中煙集團的支持,該公司意圖逐步集中和整合中煙集團的各類海外資源(包括銷售管道、卷煙品牌、可持續且充足的煙草製品供應及人力資源等),成為全球煙草行業更具競爭力的市場參與者。

在外部競爭方面,從全球市場來看,菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌四家跨國煙草公司,在2017年的稅利總額分別為556.9億美元、560.6億美元、508.9億美元和218.5億美元。中煙集團的海外業務尚不能與之抗衡。

要擺脫中國煙只有中國人買的尷尬,中煙國際的上市可以視為中煙集團加強海外競爭的第一步。

進口佔七成營收,貿易摩擦影響業績預期

根據招股書,中煙國際(香港)煙草類產品進口業務營收佔總營收的七成,國際貿易摩擦將影響公司煙草進口業務營收。公司稱,進出口管制收緊及其他貿易限制可能對公司的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

招股書顯示,美國是中煙國際進口產品的主要來源地之一,2015年-2017年,來自美國的煙葉類產品進口業務佔到總收入的29.2%、34.8%、24.0%。

由於煙草行業通常在交貨前一年訂購煙葉類產品,受中美貿易摩擦的影響,自加征關稅以來,公司未曾從美國購買煙葉類產品。因此,公司於2019年自煙葉類產品進口業務產生的收入預期將顯著低於2018年。

出口面向離岸免稅店,“玉溪”賣的最多

數據顯示,2015-2017年,中煙國際(香港)卷煙出口業務所得收入分別佔總收入的8.6%、10%、5.4%。上述出口業務主要面向離岸免稅店。

根據弗若斯特沙利文報告,在離岸免稅店所售中國品牌卷煙的消費者中有90%以上是中國居民,中煙國際(香港)稱,由於中煙國際向泰國、新加坡、香港及澳門的免稅店以及中國境內關外的免稅店銷售中國品牌卷煙,公司的卷煙出口業務在一定程度上依賴於中國出境遊客的數量。特別是前往香港、泰國、新加坡及澳門的遊客數量。

據招股書,2018年前三季度,公司向免稅店銷售的收入為2.28億港元,佔卷煙銷售收入的52.9%。在外銷品牌組合中,玉溪、雲煙、紅塔山、中華、芙蓉王及利群是中煙國際的主要品牌。其中,中煙國際銷售玉溪產生的收入佔卷煙出口業務收入的比例最大。

2015-2017年,中煙國際銷售玉溪產生的收入分別為3.07億港元、2.85億港元、1.38億港元,佔比為47.1%、45.2%、32.4%。

公開資料顯示,中國擁有全世界人數最多的煙民。2017年,中國吸煙者人數為3.06億人。根據弗若斯特沙利文的數據,高端卷煙的國內銷量從2016年的1335億支增長8.6% 至2017年的1450億支。

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新型煙草製品成為行業“風口”?

為響應顧客對傳統煙草製品的替代品的需求,各大國際煙草公司已向全球吸煙者推出加熱不燃燒煙草製品。所謂“加熱不燃燒”能使煙葉剛好加熱到足以散發出味道的程度,而不會點燃煙葉。通常情況下,普通卷煙在350℃至600℃的高溫燃燒時會產生眾多有害物質,而“加熱不燃燒”的低溫卷煙都是在300℃以下,有害物質會減少。

數據顯示,全球加熱不燃燒煙草產品市場在過去五年迅猛增長。2013年,加熱不燃燒產品的全球銷售收入僅為0.2億美元,2017年飆升至58億美元,年複合增長率鋼彈522.9%。根據弗若斯特沙利文的資料,加熱不燃燒產品市場預計在未來五年將顯著增長,全球銷售收入預計將從2018年的97億美元增至2022年的196億美元,期內年複合增長率為19.3%。

目前,日本是世界上最大的加熱不燃燒產品市場,佔2017年全球銷售收入的79.0%以上。中國於2017年開始生產加熱不燃燒煙草製品,中國的加熱不燃燒煙草製品目前主要出口到韓國,韓國是世界第二大市場。蓬勃發展的加熱不燃燒煙草市場(特別是亞洲市場),預示中國加熱不燃燒產品出口市場前景廣闊。

中煙國際(香港)於2018年5月開始新型煙草製品出口業務,截至2018年前三季度,公司來自新型煙草製品出口業務的收入為190萬港元。公司稱,受益於新型煙草製品市場的強勁增長潛力,擬進一步擴張新型煙草製品的出口及銷售業務。

新京報記者 王全浩 編輯 徐超 校對 何燕

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