兆成交！牛市重啟？2019年更像哪一年

“這行情太刺激，好多股票沒握住，賣飛掉了！”一位基金經理在接受第一財經記者採訪時如是說，”2月25日的股指全線暴漲，成交額時隔39個月再破兆，A股市場熱情被全面調動起來。

對投資者來說，兆成交是不是牛市重啟的標誌？

對此業內人士認為，全面牛市未必這麽快開啟，但上半年的整體行情都可以期待，大幅上漲後，到了3月可能有一定的波動。

2019年的A股更像哪一年？分析師們更是給出了2005年、2009年、2012年、2013年等多個答案，理由也各不相同並且有各自道理；或許對投資者來說，A股成交重回兆之後，更多需要自己的獨立判斷。

周末多重利好助推

周一的A股到底為什麽暴漲？上周五的大面積漲停拉動，慣性的上漲加上周末一系列利好消息，是刺激大盤全面向好的關鍵因素。

這些因素包括：人民幣近日的強勢，相關會議對防範金融風險的強調，貿易談判的預期向好，對資本市場可能的減費降稅等；此前，國內一月的全面降準和大筆逆回購，“天量”信貸投放給市場釋放了充足流動性，海外方面美聯儲也“鴿聲”一片，加息預期全面降低。

中共中央政治局日前就完善金融服務、防範金融風險舉行第十三次集體學習，其中強調了“防範化解金融風險”以及“深化金融供給側結構性改革”，金融全面向實體經濟服務。

2月21日晚間，中國證券業協會發布了《關於就資本市場減稅降費措施征集意見的通知》，稱“為貫徹落實黨中央、國務院關於減稅降費的工作部署，減輕企業負擔，增強市場主體活力，持續引導行業服務經濟社會大局，現就資本市場減稅降費措施向各公司征集意見。”

2018年深陷股權質押“爆倉”之苦的券商股，在各種利好消息刺激之下，成為了春節後行情的領漲主力之一，過去連續兩個交易日出現集體漲停潮，2月25日的保險銀行也緊隨其後，大盤股的漲幅也追上了創業板。

截至25日滬深股市全天收盤，上證綜指收報2961.28點，上漲157.05點，漲幅5.60%，成交額4660億元；深證成指收報9134.58點，上漲483.38點，漲幅5.59%，成交額5746億元；創業板指收報1536.37點，上漲80.07點，漲幅5.50%，成交額1571億元，兩市成交超過三年來第一次突破兆大關。

在2月24日這個周日多家券商出具的研究報告當中，幾乎“一面倒”的看多近期市場，幾乎找不到看空的研究報告，不過當前漲幅較大的行情，會不會對未來有所“透支”？則是投資者當前最關心的一點。

25日收盤後，華林證券私人業務部副總經理胡宇向第一財經記者表示，2月25日大盤全天非常強勢，成交量非常大市場氣氛很好，大致預計3月會有一個風險釋放的回調過程，但長期還是值得看好。

國金證券策略分析師李立峰認為，A股“躁動行情”仍有望延續，指數高位波動但依舊處於投資可為階段，未到戰略“下車”時。本輪A股的上漲在一定程度上提前透支，A股“紅二月”已基本確立，但需注意A股三月市場的大幅起落。與此同時A股指數上行的高度受製於基本面（企業盈利）的下滑以及上市公司大股東的高位減持。行業（個股）配置上，考慮到當下 A 股大多數領域其市場份額向行業龍頭集中的趨勢並未發生改變，大市值龍頭個股仍將表現出超額收益。

2019年更像哪一年？

近日無論是賣方和買方，都在紛紛討論2019年的行情更像哪一年？這在市場人士之間出現了激烈爭論，2005年、2009年、2012年、2013年甚至2014年底，都被拿出來類比，投資者也需要擦亮眼睛辨別。

胡宇向第一財經記者表示，總體來說預計2019年可能大致是一個“A”型走勢，上半年市場會非常好，甚至可能類似2009年，但下半年可能有明顯回調。一位看好行情類似2009年的私募人士認為，2016年初到2018年初兩年藍籌股行情，其實類似2005年到2007年的藍籌股，2018年和2008年調整都是一年左右時間，之後類似2009年從時間上來看是有可能的，幅度會不一樣，但上半年值得看好。

方正證券策略分析師胡國鵬表示，2019年市場運行類似於2012年，共同點在於經濟趨勢性下行、政策和貨幣寬鬆具備邊界，各行業爭奪有限的流動性。類似2009和2014年的寬鬆條件不具備，2005年巨大的制度紅利不可複製。公司業績由於經濟的下滑仍面臨一定的下行壓力，做多機會基本來自於風險偏好的改善，觸發估值的提升，因此2019年大概率是震蕩市。年初以來反彈能否延續的一個重要觀察時間節點在4月上旬，屆時將公布一季度經濟數據，可以觀察一季度社融總量和結構的變化，持續程度決定本輪反彈成色，政策寬鬆的效果將得到驗證。

上海半夏投資創始人李蓓在其微信公眾號中表示，當前環境，跟2019年1月最為類似的，是2013年1月的超預期“天量”信貸，上半年無論商品還是股票，價格表現可能跟2013年上半年類似，不排除更差。“在我從業以來的記憶裡，上一次可以與此次1月信貸超預期相提並論的，是2013年1月，當月社融增量2.5兆元，當時社融增加的強度和現在基本相當，也是股票、商品共振上漲。2013年2月後商品、股票持續下跌近半年。”

灃京資本管理（北京）有限公司投資經理吳悅風則認為，雖然2013年上半年市場有明顯跌幅，但並沒有想象中的那麽慘淡，也有“錢荒”因素影響。即使不考慮下半年市場的回暖和創業板的結構性行情，指數直到當年5月初以前，並沒有任何明顯的回調。

到底當前反彈是不是牛市起點？14年前的2005年，那次4年熊市之後的牛市起點，也被拿出來類比。

海通證券策略分析師荀玉根認為，與2014年底2015年初不同，目前成長股的業績回升的趨勢並不明確，當前跟2014年有差別。當前市場基本面背景更像2005年上半年，盤面特徵更像2005年下半年。

回顧歷史，牛市第一階段是懷疑猶豫期，估值修複、盈利回落，市場形態呈現進二退一特徵，比如2005年6月上證綜指自998點漲至1223點後，仍回落至1067點，2008年10月上證綜指自1664點漲至2100點後，後回落至1814點。著眼2019年全年，往後待一季報確認業績後成長細分板塊將更為明晰，參考2013年一季報披露後成長主線才明確。