“賣出”評級研報為什麽難成A股常態

最近，A股出現回調震蕩的走勢。而引發這次回調震蕩走勢的引火索，無疑是兩家券商的“賣出”評級研報。一是3月7日中信證券“唱空”中國人保，認為目前中國人保A股股價顯著高於合理區間，按合理估值算，中國人保未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%。二是3月8日華泰證券“唱空”中信建投，其目標價相比當前股價出現腰斬。

券商“唱空”上市公司股價，給上市公司股價予以“賣出”評級，這在A股市場是較為少見的。雖然在上述兩份“賣出”評級研報頒布後，有媒體發文表示，希望“賣出”評級研報成為A股的常態，但在當前的A股市場這顯然是不可能的事情，就當前的A股市場來說，“賣出”評級研報難成A股常態，券商“唱空”A股其實並不容易。

首先，“唱空”並不符合券商的直接利益。券商的利益是與行情緊密地聯繫在一起的，行情好，不僅投資者交易的熱情高，而且還會有更多的投資者來開戶，這樣券商就可以賺到更多的傭金收入。如果行情不好，不僅投資者的交易量會減少，投資者的開戶數也會急劇下降。所以，在券商的隊伍裡，有著大量職業唱多的分析師，而且不少分析師因為職業唱多而成了券商的“首席”。而“唱空”研報卻是在向投資者提示風險，讓投資者賣出，不要買進，這樣的研報可以稱為是一種“良心”研報，但卻並不符合券商的直接利益。因為對於券商來說，股票的風險再高，那都是投資者的事情，但只要投資者積極參與交易，對於券商來說就是好事，券商就可以收取傭金了。因此，作為券商來說，更多是鼓勵投資者交易，而不是向投資者提示風險。

其次，“唱空”很容易得罪上市公司、高管以及利益集團的利益，給券商樹立起很多的“仇人”。A股市場並不是一個成熟的市場，包括上市公司其實也是不成熟的。一些上市公司也是希望自己的股價越高越好。這樣從上市公司來說，可以高價再融資；而公司的董監高也可以高價減持股票。還有其他的一些風投機構，股票炒作者，也是希望通過炒高股價來套現。券商“唱空”上市公司股價，就很容易讓上述各方的利益受損，相關方面當然會“仇視”唱空股價的券商。而從券商來說，當然不希望有這樣一些“仇人”，而更希望是“化敵為友”，彼此之間緊密合作，你好我好。

其三，券商“唱空”也很難得到投資者的支持。雖然券商頒布“賣出”評級的研報是為投資者提示投資風險，本意上是為了投資者好，理應得到投資者的擁護。但實際情況卻並非如此。券商“唱空”同樣得不到投資者的支持。畢竟A股市場基本上還是一個單邊做多的市場，投資者要賺錢就必須做多。所以，哪怕市場的風險再大，很多投資者還是熱衷於做多，也希望券商唱多，而並不希望券商“唱空”。券商“唱空”即便是唱對了，那也是“烏鴉嘴”。還有的投資者會因為券商“唱空”而在該券商處銷戶，或發誓不買該券商股票或發行的產品等。所以，對於券商來說，“唱空”確實是一件費力不討好的事情。

此外，券商“唱空”還會招來一些不必要的麻煩與質疑。比如，券商“唱空”，會被扣上一個“惡意唱空”的帽子，甚至還有人質疑這種“唱空”行為是操縱股價。而唱多基本上不會遇到這種質疑，哪怕券商“唱多”真的是配合炒家操縱股價，也不會有這種質疑。而且一旦券商“唱空”並沒能將股價打壓下來，市場又會質疑這種“唱空”行為是在配合莊家洗盤。總之，在A股市場，“唱多”總是受到肯定的，而“唱空”則處處受到質疑。特別是對於A股大盤，更是“唱空”不得，各種“打棍子”的事情會接踵而至。

可以說，當下的A股市場缺少“唱空”的大環境。包括整個A股市場做空的工具都非常短缺。所以，在A股市場“唱空”是面臨著很大的市場風險與政策風險的。而從A股市場的實際情況來看，卻是非常適合“唱空”做空的。比如，上市公司造假盛行，股東減持不斷，各種利益輸送不斷，大股東掏空上市公司等等。但問題越多越就害怕唱空做空，越就不能唱空。所以，要讓“賣出”評級成為A股的常態，關鍵還是要完善A股的制度，豐富A股的做空工具，要營造一個適合“唱空”的大環境。否則，“賣出”評級研報就很難成為A股的常態。