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經濟觀察網 歐陽曉紅/文“2018年中國對北美與歐洲直接投資下降73%至300億美元，為6年來最低水準 ！”2019年1月14日，貝克·麥堅時國際律師事務所（簡稱“貝克·麥堅時”）與榮鼎谘詢公司合作發布的最新分析稱，數據顯示，2018年中國在歐洲與北美完成的直接投資(FDI)大幅下滑，從2016年的940億美元及2017年的1110億美元降至2018年的300億美元。
“儘管受最新投資審查法規、貿易緊張局勢與中國投資管控的影響，一些交易仍在進行當中；”貝克·麥堅時全球並購業務部負責人Michael DeFranco律師表示；不過，他解釋，所有參與未來交易的各方均需要進行大量的盡職調查，並深入考量監管方面的建議，以評估交易是否可行。相比之下，儘管中國對外直接投資有所下滑，但中國發行人仍在以創紀錄的水準通過美國的交易所進行IPO上市。”
與此同時，從中國吸收外資方面來看，實際使用外資創歷史新高。據中國商務部數據顯示，2018年1-12月，中國新設立外商投資企業60533家，同比增長69.8%；實際使用外資8856.1億元人民幣，同比增長0.9%（折1349.7億美元，同比增長3%。未含銀行、證券、保險領域數據）。1-12月，主要投資來源地中，新加坡、韓國、日本、英國、德國、美國實際投入金額同比分別增長8.1%、24.1%、13.6%、150.1%、79.3%和7.7%。
在1月10日中國商務部召開的例行新聞發布會上，商務部新聞發言人高峰就1月7至8日的中美雙方磋商告訴記者，中美就共同關注的貿易問題和結構性問題進行了廣泛、深入、細致的交流，增進了相互理解，推動解決彼此關切問題。他說，結構性問題是此次磋商的重要內容，雙方在這個領域的磋商是有進展的，增加了相互理解，也為解決相互關切奠定了基礎。
綜合來看，貝克·麥堅時的最新分析認為，中國對美國直接投資從2016年的456.3億美元峰值下降至2018年的48億美元，降幅83%；美國對此負有主要責任。
錢去哪了？我們不妨讓數據與調查來說話……
“五大結論”
此次，從不同緯度看，貝克·麥堅時的最新分析得出了五大結論：
諸如，其一，與2017年相比，中國對美投資下降83%，而中國對加拿大投資則上升80%。
其二，中國對歐洲的投資總額下滑，但對法國、德國、盧森堡、西班牙、瑞典，以及中東歐的投資則出現增長。
其三，汽車、金融服務及資訊與通信技術是中國在歐洲投資的主要領域，但在美國卻是受監管收緊影響最大的行業。中國對北美投資集中在基礎材料與醫療保健領域 。
其四，受投資審查規則的嚴重衝擊，2018年外國監管機構至少取消了21宗中國並購交易（歐洲7宗，北美14宗）。
其五，中國企業在這兩大地區的資產剝離達到創紀錄的230億美元，導致中國對北美直接投資淨流入轉為負55億美元。
分析認為，在經歷了從2016年的480億美元峰值下降至2017年的310億美元之後，中國對北美直接投資在2018年又一次出現急劇下滑，僅為80億美元（下降75%）。美國對此負有主要責任，中國對美國直接投資從2016年的456.3億美元峰值及2017年的290億美元下降至2018年的僅48億美元（下降83%）。
這一下滑是由於中國對境外交易的持續限制、美國對外國投資審查的加強以及兩國之間緊張的雙邊關係所致。相比之下，受幾宗大型礦業並購提振，中國對加拿大的投資在2018年有所增長，從2017年的15億美元上升至2018年的27億美元（增加80%）。如不計算資產剝離的部分，加拿大在2018年獲得的中國投資超過了美國。
2018年，中國對歐洲的直接投資也有所下滑，但總體上比美國的表現要好。2018年中國在歐洲完成的總交易額為225億美元，較2017年的800億美元下降70%。中國化工以430億美元收購先正達的交易佔據2017年投資的大部分比重。若排除這宗交易，2018年中國對歐洲的投資實際上下降了40%。2018年，中國對法國、德國、西班牙與瑞典等大型經濟體的投資有所增加。
投資審查？！
監管乾預之下，2018年，中國在歐洲至少有7宗價值15億美元的交易被取消（被取消的交易數量與2017年持平，交易額則上升200%），北美共有14宗價值40億美元的交易被取消（交易數量增加17%，交易額下降65%）。
不過，按照Michael DeFranco的話說，儘管受最新投資審查法規、貿易緊張局勢與中國投資管控的影響，一些交易仍在進行當中。
2018上半年，北美地區的監管乾預激增，這主要是由於美國的政策調整所致。隨著中國企業逐漸避開可能存在問題的交易，這類監管乾預在2018下半年放緩。
貝克·麥堅時華盛頓辦事處國際貿易部合夥人Rod Hunter律師表示，“市場可能已出現過度調整現象，這也許是由於貿易衝突與投資政策帶來的混淆所致。雖然美國的投資監管仍然專注於國家安全，但美國外國投資委員會(CFIUS)甚至繼續批準中國在技術領域的投資。近期的美國立法包括一系列“良政”改革，以確保CFIUS的審查進程更具預測性 — 例如，更清晰的審查時間表及由與用戶費用相匹配的人員配備增加。”
“法律上的重大變化是對某些外國投資實施強製申報 — 例如，在關鍵技術領域。雖然這一新的要求最初會造成不確定性，但隨著時間推移，加速的申報程式將使外國投資者與美國企業更加自信地進行交易。”Rod Hunter稱。
分析指出，在歐洲，由於一些歐洲政府加強監管審查，以及中國的金融環境進一步收緊，2018下半年被取消的交易數量有所增加。
法國、德國、匈牙利、意大利、拉脫維亞、立陶宛、美國與英國均已加強或正在加強其投資審查制度，而比利時、荷蘭、捷克共和國、希臘、斯洛伐克與瑞典則正在考慮建立或加強投資審查機制。歐盟也正在制定一項全面的投資審查法規。
前所未有的剝離資產速度
值得一提的是，資產剝離猛增導致中國對美國投資淨流入轉為負值。
分析稱，2018年，中國企業在歐洲與北美以前所未有的速度剝離資產。他們在歐洲與北美分別完成了價值50億美元與130億美元的資產出售。另有120億美元的資產將在2019年出售。
分析解釋，導致這一趨勢的是中國的金融整頓與緊縮行動，這迫使一些推動2015-2016年對外直接投資熱潮的知名投資者出售其海外持有股份。資產剝離的浪潮嚴重衝擊美國，其中主要包括房地產、酒店與娛樂資產。在計入完成的資產剝離後，2018年中國對北美的直接投資淨流入變為負55億美元。就整個北美與歐洲而言，中國對外直接投資淨額僅為130億美元。
2018年，歐洲與北美在中國投資者的類型上又出現了明顯的差別。在北美，私人投資者的份額從2017年的91%急劇下降至2018年的62%，這意味著國有企業佔據了更大的投資比重。相比之下，在歐洲，中國私人投資的份額則從14%猛增至60%。
中國對歐洲投資呈現出抗壓性
“從數據中能夠清晰地看出，出於直接的商業原因，中國在歐洲的投資實際上是極具抗壓性的；”貝克·麥堅時歐洲中東及非洲中國業務部主席Thomas Gilles表示，“目前我們看到的是，按照預期，由中國私人投資者主導的對歐洲一系列穩健多樣的行業投資保持在可持續水準。中國經濟持續增長，從長遠來看，中國企業繼續國際化是完全正常的。”
正如，中國在一些國家的投資有所增加。分析指出，2018年，中國投資者分別在法國、德國、西班牙與瑞典進行了價值18.3億美元（與2017年相比同比增長86%）、25.2億美元（增長34%）、11.7億美元（增長162%），及40.5億美元（增長186%）的並購交易。中國在盧森堡的投資從2017年的不到1億美元猛增至18.7億美元，同時在丹麥的投資從2億美元增至11億美元。
儘管基數較低，中國在中東歐的投資幾乎全面增加，其中在匈牙利、克羅地亞、波蘭與斯洛文尼亞分別增長185%、355%、162%與1,000%以上。
與其他歐洲國家相比，分析認為，中國在英國的投資仍然最多（49.4億美元），但在缺乏像2017年那樣的巨額交易下，這一數值下降了76%。荷蘭（下降76%）與瑞士（下降99%）也出現了類似的下跌。意大利相對穩定，下降21%至8億美元。
行業差異化與更為光明的歐洲前景
囿於新的非經濟因素與監管現狀，中國對歐洲與北美的投資行業構成持續發生變化。
分析稱，2018年，巨額交易的缺乏使得歐洲的行業構成更加多樣化。沒有一個行業佔中國投資總額的20%以上。汽車、金融、商業服務以及資訊與通信技術行業為主要投資領域。對金融服務及資訊與通信技術領域的投資尤其凸顯出北美與歐洲模式的差異：由於監管收緊，這兩大行業在美國受到了衝擊，但它們仍是2018年中國在歐洲投資的首選行業。
相比之下，中國在北美的投資行業構成則集中在幾大領域。加拿大的幾宗大型礦業交易使基礎材料成為2018年中國在北美投資的第一大行業。在美國，由於中國與美國的政策限制，主導2016-2017年的房地產、交通運輸與基礎設施等行業的投資基本消失。相反，醫療保健與生物技術是中國在美國的主要投資行業。
“就未來展望而言，歐洲的並購前景，尤其是在中端市場領域，仍然十分穩健，同時，如果談判能夠朝著解決貿易衝突的方向發展，並且對CFIUS審查進程的擔憂能夠緩解，那麽北美可能會出現好轉。在中國，對於符合中國戰略目標的對外投資，我們沒有看到任何重大的監管或融資障礙。”貝克·麥堅時北京代表處並購業務部合夥人鄔美珍律師表示。
事實上，待決交易的走向表明2019年的投資分化仍在繼續。分析認為，2019上半年，中國在歐洲的投資看起來將十分強勁，年初即有超過200億美元的交易在進行中。
不過，中國在北美的投資前景仍然疲軟，只有不到50億美元的待決交易。
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