一季度消費貸ABS驟降，螞蟻金服：怪我咯？

雷鋒網AI金融評論消息，23日晚間，中國基金業協會公布了2018年一季度資產證券化業務備案情況。

數據顯示，自2014年第四季度備案製開始實行至2018年3月31日，累計共有121家機構備案確認1235隻資產支持專項計劃，除去終止清算產品272隻，目前仍在存續期的產品963隻，存續規模11861.41億元。

存續規模中，小額貸款債權類產品在總量中所比重佔比最大，達31.39%。然而值得注意的是，今年一季度，以螞蟻金服電商消費貸款為代表的小額貸款類產品發行規模和數量卻在大幅減少：產品數量環比下降38.55%，發行規模環比下降54.81%。

相關數據顯示，螞蟻金服在2018第一季度售出的與消費貸款有關的資產擔保證券僅為228億元人民幣，相比前三個月下降了74%。據了解，截至2017年底，“螞蟻系”小貸ABS在場內外發行規模已近3500億元，佔到了中國消費類資產證券化同類市場的一半以上份額。

螞蟻遇冷 消費貸ABS感冒

2017年12月，互聯網金融整治辦發布《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》（下稱通知），明確要求以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應計入表內融資合並計算，合並後的融資額度與淨資本保持在當地的規定比例。《通知》還指出，暫停發放無特定場景依托、無指定用途的網絡小額貸款，逐步壓縮存量業務，限期完成整改。

根據《通知》中定義的廣義“現金貸”——具有無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特徵，螞蟻借唄成為螞蟻金服旗下規模最大的現金貸平台。因而相較於有消費場景的花唄，借唄受到的衝擊更大。

雷鋒網了解到，就在通知下發的前一天，12月1日，螞蟻金服旗下全資子公司螞蟻借唄悄然從上海清算所撤下最新一期公開計劃募集的高達30億元ABN發行計劃。

《通知》下發後，螞蟻借唄對產品進行了調整，在怎麽用一欄中增加了實際資金用途選項，包括個人日常消費、裝修、旅遊、教育、醫療五個選項，努力掙脫現金貸名號。

此外，螞蟻借唄也存在高杠杆風險，相關數據顯示，按照截至2017年Q3螞蟻借唄的存量ABS規模（1252億元）與其目前的注冊資本規模（18.08億元）估算，螞蟻小貸目前的融資規模與資本淨額之間的比例約為70倍，遠超重慶地區借入餘額不得超過資本淨額230%的杠杆限制。隨著現金貸政策收緊，去杠杆壓力進一步放緩了螞蟻金服消費貸ABS的發行節奏。

事實上，雷鋒網了解到，螞蟻金服現金貸ABS發行大幅下降並非個案，其背後是自2017年12月整個消費貸ABS行業就已遭遇驟冷的大形勢。根據Wind數據，2017年下半年，除7月和12月外，行業發行消費信貸ABS數量均在14單以上，但在12月僅有6單小額貸款ABS發行，發行金額僅為55.4億元，較11月的16單419.8億元，發行金額驟降87%。

行業形勢驟冷門後，是監管層針對存在於無場景依托等“四無”現金貸行業裡高杠杆泡沫的擠壓。

消費貸ABS遇冷，消費貸要涼了嗎？

要看消費貸的未來走勢，依然要看螞蟻金服。

憑借從消費信貸ABS獲取的低成本資金，螞蟻金服最賺錢的兩塊業務“花唄”和“借唄”在2017年快速增長，從2017年初的3000億到2018年初的6000億，螞蟻金服的消費貸規模已經翻了一番。在2017年，螞蟻金服總共發行了2430億元的資產證券化產品，可以說ABS為螞蟻金服提供了充足的彈藥來源。

此次《通知》所引發的螞蟻金服消費貸的調整，在螞蟻金服的財務數據上也有體現：此間2017年Q4財報數據顯示，螞蟻金服在2017年全年利潤接近132億元，但2018年Q1卻出現了罕見的虧損，不得不說與消費貸業務規模的縮減無不關係。

據雷鋒網了解，螞蟻金服旗下兩家小貸公司淨資本總計為106億元，而按重慶市金融辦2.3倍的杠杆要求，螞蟻金服要維持現在的消費貸規模，要麽增加淨資本，要麽尋找新的合作模式。

而從螞蟻金服最近不斷強調自身的技術公司地位、加強與金融機構的合作看，未來的螞蟻消費貸或將會采取類似“餘額寶”對接多支基金的模式，將消費貸業務通過自身平台轉接給具有充足資本金的合作銀行，通過對為銀行的技術服務收取服務費用，在保持業務增長的同時保證業務合規。

一位資管人士認為，這次整頓限制的是無場景依托等“四無”現金貸的融資管道，現金貸公司魚龍混雜亟需整頓。而另一位業內分析人士認為，目前市場上發行的消費金融ABS產品的基礎資產大部分為分期付款類產品，不屬於《通知》裡提到“四無”現金貸產品。從整個行業來講，資產證券化的資產端仍舊是市場關注的重點，好的資產不會受到影響。