文|柳川
隆基股份2018年4月27日發布2018年一季報，公司實現營業收入34.7億元，同比增長29.14%，淨利潤5.43億元，同比增長23.57%。新浪財經注意到，近年來在產能擴張的路線上高歌猛進的隆基股份在一季度存貨激增77%，較營收增速高出近50個百分點。
與此同時，2018年4月13日國家下發了《分布式光伏發電項目管理辦法》（征求意見稿），提出了工商業分布式不能選擇全額上網和建立分布式光伏發電市場監測預警制度，國家對光伏政策的收緊可見一斑。隆基股份和目前大舉擴張的光伏行業是遭遇暫時的困難，還是重蹈過去產能過剩的覆轍？是投資者和行業從業人員不得不去思考的問題。
存貨激增77% 產品出廠價多次下調
隆基股份2018年4月27日發布2018年一季報，公司實現營業收入34.7億元，同比增長29.14%，淨利潤5.43億元，同比增長23.57%。新浪財經注意到，近年來在產能擴張的路線上高歌猛進的隆基股份在一季度存貨激增77%，較營收增速高出近50個百分點。
事實上，隆基股份的存貨增速過高的現象在2017年年報中就已經出現。2017年年報顯示，2017年公司生產太陽能級矽片銷量同比增速13.84%，而庫存同比大幅增長196.26%。公司2017年實現營業收入163.62億元，同比增長41.90%；實現歸屬於母公司的淨利潤35.65億元，同比增長130.38%，實現綜合毛利率達到32.27%。
為解決庫存增速過快的問題，隆基股份2018年以來已經行多次降價。資料顯示，公司自2018年4月26日起，P型M2、180μm厚、0.8-2.6Ω．cm電阻率的單晶矽片價格下調，其中國內由4.50元下調至4.45元，海外由0.62美元下調至0.61美元，幅度分別為1.11%和1.161%，是繼3月26日以來第二次下調該規格的矽片價格，累計降幅超過2.0%。除此之外，2018年以來隆基股份還曾三次下調P型180μm厚度單晶矽片的價格，累計降幅更是高達近16.0%。
受原材料漲價和產品出廠價格下調的雙重影響，隆基股份2018年一季度綜合毛利率為21.91%，同比下降9.42個百分點，環比下降5.01個百分點。
儘管如此公司的擴產步伐並未停歇。隆基股份在2017年年報中表示，截至2017年底，公司單晶矽片產能達到15GW，較2016年底提升100%，單晶組件產能達到6.5GW，較2016年底提升30%。到2018年底，單晶矽片年產能將從2017年的15GW擴充到28GW，2019年底達到36GW，2020年底達到45GW。單晶組件產能從6.5GW擴充達到12GW。預計2018年實現營業收入245億元，2018年度單晶矽片出貨量目標40億片（含自用），電池、組件出貨量目標7.5GW，自投電站開發並網量600MW。
政策收緊光伏裝機容量下滑在所難免
2017年我國全年新增裝機量約53GW，同比增長超過53.6%，累計裝機量約130GW，光伏裝機增長幅度連續五年居世界第一，累計裝機量也連續三年位居全球首位。2017年，我國多晶矽產量24.2萬噸，同比增長24.7%；矽片產量87GW，同比增長34.3%；電池片產量68GW，同比增長33.3%；組件產量76GW，同比增長31.7%。光伏產業鏈各環節生產規模全球佔比均超過50%，繼續保持全球首位。
在單晶矽方面，除了隆基股份的28GW產能，另一單晶巨頭中環股份2018年將擴產到23吉瓦，再加上晶科能源的5.5GW，晶澳太陽能到3.5GW，今年單晶矽片巨頭的產能就會輕鬆突破60GW，據不完全統計2018年底的全國單晶矽片產能會達到73GW。在不計算多晶矽的情況下，僅單晶矽產能就已經大大超出我國光伏新增裝機容量。
新浪財經注意到，對於未來光伏行業產能過剩可能帶來的惡性競爭，隆基股份在2017年年報中表示，面對當前行業產能存在的階段性和結構性過剩，部分落後產能面臨退出的窘境，為了延緩退出速度，其可能會采取價格惡性競爭的手段，導致市場價格快速下降，行業存在價格超預期下降的風險。
與我國光伏產能和裝機快速增長的極不相襯的是，我國的光伏補貼缺口越來越大。數據顯示，2017年底可再生能源附加累計虧空1100億元以上；補貼拖欠預計4年以上，2020年累計虧空預計在3000億元以上。而截至2017年進入我國可再生能源補貼目錄的光伏發電項目累計是38.22GW，按照2017年底累計130.25GW的項目並網的數據，還有92.03GW的項目等待進入補貼目錄。
2018年4月13日國家下發了《分布式光伏發電項目管理辦法》（征求意見稿），提出了建立分布式光伏發電市場監測預警和工商業分布式不能選擇全額上網的制度。國家對光伏政策的收緊可見一斑。
根據管理辦法征求意見稿，我國未來將建立分布式光伏發電市場監測預警制度，，由各省（區、市）實施規模管理，統一規劃、統一管理。根據市場監測預警、電力消納太空情況，確定本省各地區分布式光伏發電年度監測規模，處於紅色監測預警時期，不應新建分布式光伏發電項目；處於橙色，不應超過上年度建設規模的一半，連續橙色與綠轉橙色時按紅色執行。
同時工商業分布式光伏電站不能選擇全額上網。具體說來50KW以下的用戶分布式光伏可選擇全額上網模式外；其余不超過6MW分布式光伏發電設施可選擇“全部自用”和“自用為主、余電上網（上網電量不超過50%）”兩種運營模式，其中余電上網電量超過50%，上網功率超出其備案容量50%部分的電量按基礎電價結算，不再支付補貼；總裝機規模大於6MW但不超過20MW的分布式光伏電站應採用“全部自用”的運營模式。鼓勵上述上網電量參與市場化交易或碳市場等機制，通過市場方式提高經濟性。
在電站式光伏因為“棄光”問題增長裝機萎靡，分布式光伏被大幅收緊的情況下，未來光伏裝機容量下滑似乎在所難免。
儘管隨著技術進步，光伏平價的時點越來越近，但隆基股份和目前大舉擴張的光伏行業對平價後需求增長是否過於樂觀？隆基股份和目前大舉擴張的光伏行業是遭遇暫時的困難，還是重蹈過去產能過剩的覆轍？是投資者和行業從業人員不得不去思考的問題。
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