煤焦嘗試回調做多

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　　8月以來，隨著中央環保督查組第二次“回頭看”行動，受環保限產的影響，山西地區部分煤礦以及洗煤廠的停產整頓，對焦煤的供應將會有一定縮減。近日，采暖季限產的具體檔案還沒有公布，但官方口徑統一稱嚴禁“一刀切”，今冬或不再劃定京津冀重工業限產比例，焦鋼企業在環保限產上或有所放鬆。

　　焦鋼企業利潤高企，必然導致開工率上行，對焦煤有補庫需求，焦煤庫存將呈現高位回落的趨勢。從短期來看，焦煤供應偏緊，下遊需求穩中有增，建議投資者逢回調做多為主。

　　供給有望收縮

　　上半年的限產主要針對鋼廠、焦化廠，煤礦的限產幅度比較小，因此降低了對焦煤的需求量，焦煤的庫存一直以來相對充足。近期，山西省頒布了《自然保護區和全域重點保護區內礦業全退出的處置意見》，涉及山西焦煤集團的17個礦井，這17個礦井年產能4000萬噸，其中煉焦煤產能約1000萬噸。部分煤礦以及洗煤廠停產整頓，預計焦煤供給量會繼續呈現偏低水準。7月中國煉焦煤產量3588萬噸，同比下降6.57%；中國進口煉焦煤744萬噸，同比增長35.8%。

　　雖然煉焦煤產量處於低位，但進口量增加使得供需過剩。中蒙兩國的通關運輸現狀依然受到限制，煉焦煤進口依然會受到一定的影響。後期隨著煤礦廠環保加碼以及下遊需求增加，煉焦煤供應過剩格局有望逐步扭轉。

　　剛性需求有所增加

　　今冬或不再劃定京津冀重工業限產比例，焦鋼企業在環保限產上或有所放鬆。開工率不斷上移，一定程度上增加了對煉焦煤的剛性需求。今年上半年唐山、邯鄲等地GDP出現下滑現象，因而官方此時強調嚴禁“一刀切”有著重大的戰略意義。

　　數據顯示，截至 9 月 14 日當周，產能<100 萬噸的小型焦化企業開工率報為75.84%，產能在 100 萬噸—200 萬噸的中型焦化企業開工率報於77.2%，產能>200 萬噸的大型焦化企業開工率報於 75.91%，開工率有所上移實際增加了對煉焦煤的剛性需求。

　　庫存高位回落

　　今年以來，焦煤港口庫存一路走高。8月中旬開始，由於藍天保衛戰環保檢查導致運輸方面受到限制，從而焦煤到港量減少，庫存有所回落。截至9月14日，三港口煉焦煤總庫存合計279.44萬噸，相比8月高點減少49.02萬噸，減幅14.9%。其中，京唐港庫存為215.94萬噸；連雲港庫存為51萬噸；日照港庫存為12.5萬噸。後期一旦焦化廠環保檢查松懈，由於利潤高企，焦企生產意願較強，焦煤庫存將會繼續下降。

　　綜合分析，上遊環保督查推進和小煤礦洗煤廠的關停，或導致市場煉焦煤供應緊張。下遊焦鋼企業在環保限產上或有所放鬆，對煉焦煤需求穩中有增，庫存將會繼續減少。因此，後期煉焦煤供需緊平衡，建議投資者逢回調做多為主。

責任編輯：張瑤