焦化利潤存在回落風險 焦炭維持輕倉沽空思路

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　　若汾渭11城保持當前限產力度、9月唐山高爐進一步限產，貿易商出貨後焦化利潤存在回落風險。

　　據了解，受環保政策因素影響，焦炭市場供應減少，山西、河北等地區焦化企業陸續提漲價格。焦企內基本無庫存，對本輪提漲落地有一定信心，少數鋼廠已接受提漲，部分鋼廠焦炭庫存處於中高位水準，採購積極性略微下降，對高價焦炭的抵觸情緒有所加劇，焦企、鋼企博弈狀態明顯。另外，上周，晉城地區部分鋼廠採購價格首次下降100元/噸，側面表明焦鋼博弈已經進入白熱化階段，操作上可考慮做空焦化盈利。

　　焦炭、焦煤主力合約逐步更新為1901合約，進入8月後，焦炭隨即展開強勢拉漲，最高探至2720.5元/噸的高位，價格創出7年新高後開始逐步回落；焦煤在首日大幅下調後振蕩走強，最高探至1333元/噸的近期新高，臨近月末價格出現快速回吐。焦強煤弱格局並未打破，目前焦煤依舊運行在1100—1300元/噸的區間中。

　　焦炭方面，河北支持焦化企業通過減量置換，隨鋼鐵產業布局調整而調整；鼓勵焦化企業退出主城區；推進焦炭產能向五大集團（河鋼、首鋼、旭陽、冀中能源、開灤五大集團）、煤化工基地和鋼焦一體企業聚集。從具體行情執行來看，8月汾渭11城藍天保衛戰督察引發很強限產預期，同時山西省8月自查對開工有小幅影響，導致焦企庫存降至極低位置。華北及南方鋼廠在階段性補庫情況下，對現貨提漲缺乏抵抗力，現貨價格累計上漲 500元/噸。而江蘇省展開焦化安全檢查，徐州焦化廠複產的1100萬噸左右產能受到小幅影響。

　　從整體庫存水準看，市場並未出現供應缺口，而目前資本炒作熱情出現明顯消退。港口焦炭庫存已累計5周上漲，但在焦企庫存偏低、鋼廠補庫未結束情況下現貨仍偏強。若汾渭11城保持當前限產力度、9月唐山高爐進一步限產，貿易商出貨後焦化利潤存在回落風險。

　　焦煤方面，海關總署公布的最新數據顯示，7月份，中國進口煉焦煤744萬噸，同比增長35.8%，環比增加119萬噸，增長19.04%。1—7月累計進口煉焦煤3662萬噸，同比下降 10.6%。此外，7月份中國出口煉焦煤5萬噸，同比增長83.2%。1—7 月累計出口煉焦煤62萬噸，同比下降66.3%。7月份精煤國內產量3588.6萬噸，環比降7.63%，同比降6.57%。目前山西獨立洗煤廠關停較多，下遊焦化廠利潤好轉後採購積極性增加，洗煤廠關停導致精煤供應相對偏緊。

　　整體來看，短期焦炭價格有所“退燒”，我們認為，焦炭在2420—2470元/噸位置可以進行做空，目標點位看到2000—2300元/噸區間內。

責任編輯：張瑤