前言：
執行力高效，反應迅速，這是萬達集團給人最大的印象。從2018年決議轉型“輕資產”，到文旅項目、酒店項目各種“賣賣賣”，再到2019年的公司年會上，王健林宣布地產業務在集團營收上的佔比不足四分之一，萬達在短時間就完成了“輕資產化”。
而在2019年上半年，萬達集團在甘肅、遼寧、四川、廣東等地大筆投資，項目涵蓋萬達廣場、文化旅遊、高星酒店等多種業態，累計投資超2600億元。沉默了兩年之後，萬達集團正在悄然回歸。
作為萬達集團附屬唯一在香港上市的萬達酒店發展（00169-HK），在集團重新布局文旅、酒店等業務發展的背景下，究竟擔當著怎樣的角色，讓人拭目以待。
從談判到簽約不到一個月，敲定沈陽800億投資
2019年上半年，萬達用久違的高調、果斷重回大眾視野。
5月15日，萬達集團與沈陽市政府簽訂全面戰略合作協議，萬達集團將在已完成投資250億元的基礎上，在沈陽再投資800億元，建設世界一流的大型文化旅遊項目、世界一流的國際醫院、世界一流的國際學校和5個萬達廣場。
值得注意的是，從開始談判到落地簽約，隻用了一個月的時間。不能不佩服萬達集團的高效率，以及這背後，集團一擲千金的戰略眼光和雄厚實力。
6月25日，在已經累計完成對四川1600億元投資後，萬達集團與四川省政府續簽戰略合作協議，萬達集團再向四川增加1100億元投資。
萬達官網信息顯示，此次萬達集團新增投資主要圍繞高端服務業展開，重點是文化、旅遊、醫療、體育等，其中包括建設3個文化旅遊項目、頂級國際醫院、國際體育賽事和新建20個萬達廣場。根據萬達集團官網表述，此舉將有助於大幅提升四川現代服務業水準，並新增10萬個就業崗位。
當然，這些並非萬達2019年上半年所有的投資。
2019年5月，萬達集團與潮州市政府簽訂全面戰略合作協議，在文旅、體育、影視、會展、演藝等領域展開全方位合作，萬達集團將在潮州投資“五個一”項目，與潮州市政府共同打造潮州城市新品牌。
其中就包含“一個項目”，即投資200億元建設一個大型文旅項目，內容包括特色文化街區、兒童樂園、電競電音樂園、航海樂園、度假酒店群等。
2019年4月，王健林在甘肅省招商引資暨隴商大會上表示，未來3年，萬達將在甘肅投資超大型文化旅遊項目、5個萬達廣場、3個五星級酒店，新增投資約450億元。
此外，自2019年1月份以來，萬達在土拍上散金超110億元，在上海、武漢、廣州等多地購置土地，為王健林提出的，“商管每年開業50個廣場，地產集團每年力爭10到15個重資產項目”目標做好準備。
不難看出，儘管大眾對於萬達集團究竟是“輕資產”戰略，還是依然要靠“重資產”托底存在著很大的爭議，但是，在未來很長一段時間，酒店、文旅項目依然是集團投資的重點。
集團大手筆投資，萬達酒店發展能否獲益？
而目前作為萬達集團在香港上市的唯一附屬公司，隨著集團大手筆投入酒店、文旅項目，萬達酒店發展能否在其中獲益，令人期待。
從經營領域上來看，萬達酒店發展所經營的項目主要在海外，其中就包括英國倫敦、西班牙馬德裡、美國芝加哥及澳洲黃金海岸等地的綜合體地產項目。這些海外綜合體地產項目除住宅及商業部分外,均設有豪華酒店。
而在國內業務領域，萬達酒店發展涉及的項目並不多，目前僅持有福州恆力城及桂林萬達廣場項目。根據萬達酒店對自身業務的闡述，企業“將在母公司大連萬達商業地產的支持下，集團將持續著重在能吸引大量遊客、商務差旅、且國際遊客不斷增長之國際樞紐城市，積極參與以酒店為主的綜合體地產項目開發及運營”。
從目前來看，儘管在2019年上半年，萬達集團大手筆投資，布局酒店、文旅項目，但是所涉及的地區主要是遼寧、四川、廣東等省份，而沒有設計任何海外項目，對於萬達酒店發展而言，能夠獲益的項目可能也只是內地酒店、文旅項目的經營管理服務商。
這一點可以從一個比照中看出端倪。2016年，王健林密集會見了法國總統、希臘總理、英國外交大臣、印度總理，以及洛杉磯市長。而那一年也是萬達海外並購最多的年份，萬達斥資逾百億美元，把十幾家海外娛樂、影視、體育、地產項目收歸囊中。
2019年，王健林的行程單同樣很密集，在東北和中西部地區簽署多項協議，重新布局內地萬達產業鏈。也許，在完成內地產業重新布局後，萬達集團還會走向海外。
值得注意的是，7月26日，萬達體育赴美上市融資，擬募集資金5億美元；6月20日，有消息稱，萬達集團又有一筆房地產業務在新加坡作為房地產投資信託（REITs）上市，擬融資或超過10億美元……可以看出，在集團重新擴張時，海外市場對於集團發展的重要性。
從海外市場融資角度來看，萬達酒店發展作為集團在香港唯一上市的附屬公司，未來在集團多元化渠道融資方面能夠發揮出越來越大的作用。
對賭協議，萬達商管需在2023年完成上市
更為重要的是，作為集團旗下的重要業務組成，萬達商業管理集團有限公司（以下簡稱“萬達商管”）自2015年起一直尋求在A股上市。而在這段時間內，萬達商管的IPO排隊狀態長期處於停滯狀態，選擇港股上市或許是一個不錯的選擇。
需要說明的是，騰訊攜手蘇寧、京東、融創聯手向萬達馳援萬達，共計融資340億。而在萬達接受這筆融資的同時，萬達集團也與相關融資方簽署了一份“對賭”協議。
協議要求，投資方要求達商業（後改為萬達商管）2019年租金的淨收益要達到190億元，否則他們有權要求萬達予以現金補償。而且，萬達商業應在2023年10月31日前完成上市。不過，協議並未規定上市地點。
但是，2010年“國十一條”頒布後，內地房地產企業A股IPO上市基本處於停滯狀態，僅有新城控股、招商蛇口等極少幾家房地產企業成功上市。在A股上市受阻的情況下，旭輝控股、新城發展等大量房地產企業選擇海外，特別是香港市場上市。
或受此影響，萬達商管A股上市步伐一拖再拖，從2015年1月份加入IPO大軍以來，2018年11月，萬達商管IPO排隊審核狀態由“已反饋”更新至“預先披露更新”，但是隨後又退回至“已反饋”。直到現在，審核狀態也一直沒有變化。
既然A股上市困難重重，是否考慮海外資本市場上市呢？這其中，赴港上市可以說是一個非常不錯的選擇。對於萬達而言，不僅可以履行對賭協議，也能夠更好地擁抱海外資本市場。
結語：
從2018年的“賣賣賣”，到2019年上半年的“買買買”，就萬達集團而言，可謂成也資本、敗也資本。曾經在資本鏈上吃過虧的萬達集團，自然應該在融資渠道多元化上做足功夫，海外市場作為重要融資渠道來源，需要引起集團足夠的重視。
當然，作為一家強調“輕資產”轉型的企業，萬達集團在“重拾舊業”大手筆投資文旅、酒店項目的時候，更應該注重項目創新，尤其是在產業生態，AI技術方面上的運用。
作者|李長祥
編輯|李雨謙
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室