看好確定性大機會 私募爭發指數基金搶佔MSCI橋頭堡

　　千億資金的大機會就要來了！私募爭發指數基金搶佔MSCI橋頭堡

　　記者 吳君

　　僅剩2個多月，6月1日起A股將正式納入MSCI新興市場指數，近期MSCI又發布了12個新的中國指數。

　　基金君了解到，不少私募基金躍躍欲試，有的推出MSCI中國A股指數的相關產品，有的則跟蹤MSCI概念股資金流向，捕捉機會，熱情高漲。

　　不少私募說，A股納入MSCI的投資機會將是今後幾年市場的大主題，必須要積極參與，不容錯過。

　　私募認為，今年海外資金流入1000億左右，未來總量可能會達到兆級別，將對A股市場的投資風格、投資者結構等多方面產生深遠影響。

　　看好確定性大機會

　　私募積極推出MSCI指數基金

　　基金君了解到，近期凱豐投資、寶瀾投資、申毅投資、雙隆投資等多家私募基金已發行或者打算推出MSCI中國A股指數的相關產品。

　　來看看私募是怎麽說的？為什麽看好MSCI的機會？

　　申毅投資董事長申毅：A股納入MSCI，我們預估今年增量資金會有1000億左右，以後總估計在兆級別。很少有確定性這麽強且總體資金量這麽大的機會，這個機會將是今後幾年市場的大主題，我們肯定會以多種多樣的方式積極參與。

　　公司或將在今年5月份先發行MSCI指數增強產品，以後還希望跟大的機構資金合作，按照他們制定化的要求進行產品設計，獲得相對指數的超額收益。

　　我們會推出純A股指數增強策略的基金，時間越長量化選股超越主動的概率、幅度越大。未來指數投資是大方向，而MSCI這個策略容量將遠超別的指數策略。

　　凱豐投資量化部負責人何炫駒：今年2月份推出了凱豐MSCI中國A股納入指數基金，該基金初期主要採用被動跟蹤策略，通過嚴格的投資紀律約束和數量化的風險管理手段，實現對標的指數的有效跟蹤，獲得與標的指數收益相似的回報，而且采取每日開放。

　　未來計劃在MSCI中國A股納入指數的基礎上，發揮我們主動管理的優勢，配合量化分析，構建該指數的增強策略，進一步獲取超額收益。

　　雙隆投資總經理馬俊：雙隆從兩年前開始跟蹤MSCI相關的投資主體，當前在相關領域積累了一定的經驗。

　　我們有發行MSCI基金的想法，但仍需看客戶的意向。策略方面以指數增強為主，主要還是考慮當前市場風格變化較快，在監管環境未達到新的平衡之前政策因素是首當其衝的，同時當前點位對於指數增強策略有較好的風險回報比。

　　還有私募沒有除了推出專門的指數基金，而是通過跟蹤MSCI概念股資金流向，捕捉投資機會。

　　易善資產董事總經理蔡晨煒：在滬深300成分股裡面應該有很多MSCI納入的股票。目前股票相關策略邏輯裡有追蹤資金流，如果資金流向MSCI概念股，我們模型也會選到這些股票，將高配資金流入股票。

　　私募重點關注

　　MSCI中國A股國際通指數

　　如此萬眾矚目的MSCI指數是個啥？基金君簡單來解釋一下。

　　MSCI全稱是Morgan StanleyCapital International，即摩根士丹利資本國際公司，是美國著名的指數編制公司。

　　MSCI指數是全球投資組合經理最多採用的基準指數，很多海外機構客戶都會按照它去投資配置，全球前100個最大資產管理者中，97個都是MSCI的客戶，全球直接或間接跟蹤MSCI指數資金規模已達到11兆美元。

　　MSCI與中國股市有何淵源？

　　A股自2013年以來，連續4年被列入MSCI新興市場指數觀察名單之中，但前三次都未能成功納入。2017年6月21日，明晟公司宣布決定將中國A股納入MSCI新興市場指數，預計將納入A股的222隻大盤股，A股終於闖關成功！

　　根據MSCI公布的計劃，MSCI中國A股國際大盤暫行指數將於2018年6月終止，MSCI中國A股國際通指數將作為其延續。

　　A股納入MSCI的具體時間安排為：2018年第一季度，發布詳細的A股納入檔案。2018年3月1日，將“MSCI中國A股指數”更名為“MSCI中國A股在岸指數”。此外，發布新的“MSCI中國A股指數”，追蹤的個股將限定在“滬股通”和“深股通”範圍之內。

　　2018年6月1日，按照2.5%的納入因子將A股正式納入MSCI新興市場指數中。

　　2018年9月3日，將A股的納入因子提高到5%。基於5%的納入比例，A股在各指數的權重將分別為：MSCI中國2.5%，新興市場0.7%，亞洲（除日本）0.8%，全球指數0.1%。

　　其實，MSCI為中國A股市場推出了眾多綜合性指數，最近又發布了12個新的中國指數。但基金君了解到，很多私募這次布局主要跟蹤的指數，是去年10月MSCI正式發布MSCI中國A股國際通指數（MSCI China A Inclusion Index）。

　　據了解，該指數根據MSCI實際納入A股的進度進行編制，成份股即為2018年將要納入MSCI新興市場指數的A股股票，未來如果MSCI對納入的A股股票有進一步實際的擴充、調整，該指數將同步進行變更。

　　與其他MSCI中國A股相關的綜合型指數相比，MSCI中國A股國際通指數是唯一一隻及時跟蹤了A股被納入MSCI進度的指數，其成分股完全、直接受益於這一重大利好。

　　從配置來看，該指數主要集中在A股主機板大市值的金融、地產、消費和科技四大板塊的行業龍頭，兼顧藍籌和價值成長，將是未來外資流入的主要標的股。

　　MSCI中國A股國際通指數成分股包括貴州茅台、中國平安、招商銀行、興業銀行、浦發銀行等大股票。

　　另外，MSCI中國A股國際通指數、MSCI中國A股指數、MSCI中國A股國際指數，看起來似乎都差不多，一圖來解釋一下其區別。

　　從2017年的表現來看，MSCI中國A股國際通指數2017年漲幅達22.60%，超越滬深300指數，展現較好的收益能力。而其他標的指數與A股納入MSCI關聯度較低。

　　私募認為，在6月A股納入新興市場指數之前，是配置該指數的優良時機。

　　長期增量資金可能達兆

　　投資風格將更穩健

　　最近，基金君來講一下，私募是怎麽看待A股納入MSCI帶來的影響的呢？

　　私募認為，A股納入MSCI將在增量資金、市場活躍度、投資者結構、投資風格等多個方面產生深遠的影響。

　　凱豐投資量化部負責人何炫駒：對國內投資者來說，A股納入MSCI新興市場指數短期會帶來一部分增量資金。如果A股未來走強，並且MSCI進一步提高A股在新興市場指數中的權重，未來可以預計到有長期的海外資金流入。這將有助於A股堅持價值投資導向，激發上市公司注重價值創造和長遠經營，形成健康持久的市場生態。

　　灃京資本基金經理吳悅風：要辯證看待MSCI的納入，本質上中國市場是作為新興市場的組成部分納入的，所以資金流入的驅動因素在於企業盈利、匯率穩定性、MSCI系資金的全球配置情況、以及中美比較等方面。這些因素在短期和長期都會不斷變化，所以，需要對於全球市場配置和巨集觀策略有一定的了解。

　　關於對市場投資風格的影響？

　　申毅投資董事長申毅：現在A股市場是資金推動的局面，MSCI這部分增量資金可能會影響以後市場資金的偏好。目前看來，外盤也並非說就是偏好藍籌股的，他們偏好大盤股、流動性好的股票。同時，外資要配置A股，主要通過香港的互聯互通機制買入，所以以後北上的交易量會大幅上升，但QFII、RQFII的使用可能不會增加。

　　雙隆投資總經理馬俊：從當前市場狀況來看，外資進入A股市場主要還是MSCI納入後的被動跟蹤增量資金。主動管理資金進來的體量更小，風格上對盈利的重視程度較高，並不能嚴格的區分藍籌或者成長。

　　凱豐投資量化部負責人何炫駒：3月新推出的12隻指數更為細化，其中尤其是中小盤類指數給投資者提供了更多的選擇。A股二線藍籌、中盤藍籌也將有機會得到更多關注。因此，未來不僅主機板中的金融、消費板塊會成為外資未來流入的主要標的，成長龍頭也將有望獲得外資更多的關注。

　　從長期來說影響怎麽看？

　　申毅表示，對中國資本市場來說，納入MSCI是跟國際接軌的部分，這個部分本身代表了中國資本市場的參與。將來估計總資金量會達到1兆到2兆。

　　馬俊稱，從韓國和台灣市場納入MSCI指數的進程來看，初期無論是資金還是風格均影響有限，後續影響需看相關配套政策，如外匯管制等。A股納入MSCI長期來看對A股市場是有利的，這一點毫無疑問。對A股的影響更多是投資風格的穩健化和估值的合理化，這將是一個漫長的過程。