中信建投竟然“預言”了陳羽凡吸毒？

來源：新金融圈（ID：New_Finance）

近日，陳羽凡吸毒的消息引爆社交平台。有意思的是，中信建投證券似乎曾於半年前預言了陳羽凡吸毒。2018年4月，陳羽凡經紀公司巨匠文化發布公開轉讓說明書，中信建投證券正是巨匠文化主辦券商。在公開轉讓說明書中，中信建投證券意外地把“吸毒風險”放在了藝人行為過失風險的首要位置。

隨著陳羽凡吸毒事件的發酵，涉及“羽泉”組合的演唱會，相關音樂收益權，甚至在東窗事發之後欲蓋彌彰的羽泉經紀公司巨匠文化以及其資本運作路徑，也被和盤托出。

2018年4月，陳羽凡經紀公司巨匠文化宣布擬登陸新三板，向股轉系統遞交公開轉讓說明書。其中，中信建投證券就是巨匠文化主辦券商。

在巨匠文化公開轉讓說明書“可能影響公司持續經營的風險因素”一節中，中信建投證券特別“不自然”地提到了藝人行為過失風險。文中第一段顯示“藝人工作具有高壓力、高強度的特點，隨著娛樂市場競爭強度不斷加大，部分藝人依靠毒品等非法方式緩解壓力”。

很明顯，中信建投證券把“吸毒風險”放在了藝人行為過失風險的首要位置。果不其然，半年後陳羽凡便因“吸毒”出事了。

來源：巨匠文化公開轉讓說明書

同樣為中信建投擔任主辦券商的樂華文化，2015年公開轉讓說明書中亦濃墨重彩地提到了藝人行為過失風險。樂華文化公開轉讓披露時期的主打藝人為韓庚、周筆暢和黃征。

藝人品行確實會在很大程度上影響公司業績，但巨匠文化、樂華文化公開轉讓說明書中鮮明提及“吸毒”卻並非三板經濟公司掛牌披露的常規風險提示。

比如新三板業務最大的經紀公司“唐人影視”，同樣是中信建投證券保薦，在2016年披露公開轉讓說明書時，並未提及“藝人行為過失風險”，包括光彩傳媒亦未披露藝人行為相關風險提示。

有意思的是，唐人影視雖沒有提示藝人行為規範，卻在風險提示上提及“藝人合約風險”。有意思的是，包括近期深陷輿論漩渦的蔣勁夫，包括林更新等藝人，均與唐人影視存在合約官司。而在2016年唐人影視發布新三板公轉書的同時，蔣勁夫在公開媒體管道歷數唐人影視罪狀。

保薦人不去做娛記簡直可惜了！各位投資者在投資一家上市公司的時候，一定要非常關注風險警示；畢竟保薦的“春秋筆法”有時候是確有其事的。發現吸毒是保薦人的錯，披露了風險投資者不看，就是投資者自己的鍋了。

巨匠文化掛牌黃了？

事實上，中信建投證券之所以強調“吸毒”等藝人行為過失，主要還是很多娛樂公司主營業務依賴於藝人個人的演藝活動。一旦藝人本身因為道德問題，無法從事相關活動，對於擬掛牌公司來說便是滅頂之災。

巨匠文化成立於2010年，本身由“羽泉工作室”發展而來。公開資訊顯示，巨匠文化大股東為北京就是巨匠投資管理有限公司（以下簡稱北京就是巨匠），其持有巨匠文化76.92%的股權。而“羽泉”組合持有北京就是巨匠絕大部分股權，其中，胡海泉持有北京就是巨匠55%的股權，陳濤（即陳羽凡）持有北京就是巨匠15%。也就是說，陳羽凡間接持有巨匠文化11.54%的股權。

來源：巨匠文化公開轉讓說明書

巨匠文化絕大部分收入源自“羽泉”組合，陳羽凡“吸毒”意味著該公司的掛牌計劃大概率黃了。據悉，巨匠文化2016年、2017年營收分別為7855.80萬元和7197.87萬元，其中藝人經紀業務收入分別為7354.60萬元和5279.31萬元，佔營收比例分別為93.62%和73.78%。

目前，巨匠文化簽約藝人有“羽泉”組合、黃健翔、李響、郝雲等。從營業成本佔比看，對“羽泉”組合的依賴較大。公開轉讓說明書顯示，2016年度和2017年度，公司向旗下藝人胡海泉、陳羽凡合計採購金額，佔公司當期營業成本的比例為80.82%和79.55%。

陳羽凡“吸毒”被抓後，“羽泉”組合的商業活動立馬暫停了。今年是“羽泉”組合成立20周年，二人原定聖誕節在北京工人體育館舉辦20周年演唱會。11月27日，該演唱會演出公司北京天韻東方公告稱，接到巨匠文化通知，受藝人個人原因影響，演唱會被取消。

國內對藝人吸毒基本上是零容忍，預計陳羽凡未來很難再出席商業活動。而“羽泉”組合已經綁定了20年，因此巨匠文化未來營收或將受到重大影響。

藝人證券化風險

近年來，不少藝人流行自己開公司，把自身的演藝活動都交由自己的公司打理嗎，然後再把公司賣給上市公司，或者直接登陸新三板。這些公司的價值，主要源自藝人的未來收入。這樣的行為，可以視為藝人價值的證券化。

但是，藝人證券化的風險在於，一旦藝人本身因“吸毒”、“嫖娼”等因素影響無法開展商業活動，股東卻需要為藝人的不良行為埋單。

這次，陳羽凡經紀公司巨匠文化仍是擬掛牌公司。若是該公司已經掛牌，新三板投資者勢必會因陳羽凡“吸毒”而遭受嚴重損失。這次事件，也從側面為那些依賴藝人個人商業活動的新三板掛牌公司敲響警鍾。

有趣的是，“羽泉”組合不僅想通過掛牌新三板的方式，令自己未來收入證券化。他們還通過區塊鏈交易平台，出售專輯的未來版稅收入，即歌曲的未來收入證券化。

據悉，全球“音交所”曾首創歌曲新股發行。在該平台，音樂人可以通過出售歌曲未來收益權融資，投資者可以通過購買歌曲未來收益權，來享受未來版稅收入和潛在的資本交易利得。

而“羽泉”組合，就是該音樂交易平台的首批用戶。“羽泉”組合的專輯《最美》（荷蘭DJ Shookremix版）就是“音交所”首批發行歌曲。該產品首發價格為1.1美元/股，共計發行10萬股。11月28日晚間，“音交所”賣出佔比鋼彈66.13%。截至11月29日晚間，賣出佔比仍達到了61.32%。

來源：“音交所”官方網站

娛樂公司新三板大逃亡

值得注意的是，“羽泉”組合籌劃巨匠文化登陸新三板。而原本在新三板的娛樂公司，卻紛紛上演“大逃亡”，從新三板摘牌。

據不完全統計，近兩年已經有十多家新三板娛樂公司選擇摘牌離場。比如楊冪持股的嘉行傳媒；韓庚、周筆暢持股的樂華文化；葛優持股的盛天傳媒；以及胡歌、劉詩詩、高圓圓持股的唐人影視。

原本，很多娛樂公司的條件無法登陸A股，希望通過新三板這個轉運站地完善財務和資訊披露等公司治理能力，再試圖通過“轉板”等方式登陸A股。可後來，“轉板”遙遙無期，而新三板市場的流動性卻日漸枯竭。於是，這些娛樂公司紛紛開始“逃亡”。

不過，這些公司從新三板摘牌，並不是放棄把藝人未來收益變現，而是看不上新三板市場，希望找到流動性更強的資本市場，以便賣個好價錢。

2018年2月，樂華文化披露公告顯示，公司正在接受招商證券的上市輔導，已經開始準備IPO相關工作。

2018年3月，唐人影視公告稱，已向天津證監局提交了IPO輔導備案登記材料，正在接受中信建投證券的輔導。

而這些公司一旦登陸A股市場，無疑需要廣大股民承擔“藝人證券化”的風險。好消息是，目前A股市場對文化公司上市的監管比較嚴格。自2016年8月以來，A股沒有一家娛樂公司IPO成功。2018年3月，開心麻花就撤回了IPO申請。