科創板實施細則最快下月頒布 或設計單次“T+0”制度

資本市場當前焦點—科創板，正以超預期的速度迅疾推進。

近日，上交所召集會員理事、監事召開座談會，就設立科創板並試點注冊製集思廣益，征求市場意見。

21世紀經濟報導記者從接近上交所人士處獲悉，2019年1月份大概率會發布科創板實施辦法和細則。2019年6月之前會啟動科創板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關企業的申報材料。

科創板定位：科技型創新創業企業

市場各方期待科創板的推出，企業也正在翹首以待。那麽究竟什麽樣的企業才能在科創板上市呢？

業內人士向記者表示，科創板的定位是面向科技型創新創業企業。

“在產業政策方面，科創板企業應屬於國家鼓勵和支持的行業。科創板會明確負面清單，對於去產能的行業以及高汙染危害環境的行業明確禁入，對於傳統金融行業、房地產業等也不會接納。”一位接近上交所的人士向記者表示。

科技型創新企業的核心是必須擁有自己的核心技術，擁有比較領先的科學技術。“目前的模式創新類企業科創板並不歡迎，或者只是應用了時髦技術的創業企業、對於有些領域噱頭成分過大的技術，這些企業都不適合科創板。”上海一位券商人士向記者表示。

“科創板需要的企業是細分行業龍頭，是在國內當前制度框架內難以上市的‘隱形冠軍’”。上述接近交易所人士表示，對於如何判斷申請企業是否為科創企業，後續會要求券商在申報時明確陳述理由。

此外，科創板對於各類紅籌架構的接受度可能會有較大寬鬆，大概率會采取從實質重於形式的角度照顧實際上的內資股東。

“比如對於實質上的內地股東翻出境外的持股可以直接保留，並在各方面制度上對這些特殊情況提供便利，但對於真正的外資股東還是會嚴格要求，原則上不能完全突破目前的外匯制度，只會從實質重於形式的角度照顧實際上的內資股東。”上述券商人士告訴記者。

上市標準：考慮市值、收入及特定行業指標

業內人士分析，科創板上市標準或將參考成熟市場的上市條件，綜合考慮市值、收入以及特定行業的指標，比如創新藥企業的臨床進程。

“科創板面向的是在當前制度框架內無法在滬深交易所上市的科技型創新創業企業，對標納斯達克和聯交所。科創板上市標準將參考這些成熟市場的上市條件。”接近上交所人士向21世紀經濟報導記者透露。

國內之前的上市制度是審核製，審核的核心指標是淨利潤，這就導致了大量“新經濟”企業無法在國內上市。

上述人士表示，未來的上市標準將選取怎樣的數字還未確定，但大致的制度設計方向基本成型。

“可以不要求企業盈利，但需要具備一定的收入規模，市值方面也要有一定的體量。綜合而言，科創板上市企業應該是在PE投資階段的，而不應是天使輪以及VC輪投資階段的企業。”該接近上交所人士認為。

值得注意的是，預計無收入的創新藥企業也會被科創板接納，可作為特殊行業設立特殊標準，具體的標準可能是臨床進程。

“市場和存續期方面也都需要考慮，但究竟最終如何確定標準也還沒有確定。”上海一位券商人士表示，“科創板的各項政策需要一個持續不斷完善的過程。但在科創板初期可能不會有過多特殊性的考慮，而會綜合各行業情況選取相對均衡的數值作為主要標準。”

交易制度：或將適用連續競價

“科創板將適用連續競價，主要交易制度和主機板不會有顯著差別，這一交易制度設計吸取了新三板的經驗和教訓。”接近上交所人士表示，在漲跌停板制度方面，科創板將會相對於主機板而言更為開放，可能設計更大的漲跌停板幅度。

“科創板可能會設計單次“T+0”制度，即可以讓投資者具備一次日內買入並賣出的機會。”一位券商人士認為，這可能主要是考慮到漲跌停板幅度變大，需要給予中小投資者在不利情況下日內退出的機會。

此外，在合格投資者方面，或將吸取新三板市場的經驗和教訓。可能以50萬可投資資產作為準入標準，從資金實力和投資經驗兩個角度對投資者的適當性進行規範。

在減持方面，業內預計，相對現在的鎖定期制度以及堅持新規會有一個較大程度的改變。可能會參考聯交所6個月鎖定期的規定，但具體執行的鎖定期標準可能會長於6個月。