鐵礦石期貨國際化測試完成 基差貿易將成定價主流

　　來源：證券時報  記者 魏書光

　　鐵礦石國際化5月4日正式起航。為確保鐵礦石期貨國際化業務“萬無一失”，大商所先後開展了兩次全市場測試，百餘家期貨公司積極響應和參與，各個業務場景測試順利，完成了預期效果。

　　證券時報記者了解到，全球大宗商品貿易普遍採用的以期貨價格為基準的基差貿易模式有望在鐵礦石交易中得以推廣，進一步優化鐵礦石定價機制。

　　兩次全市場測試順利完成

　　近期，大商所組織中國期貨市場監控中心、期貨公司會員以及資訊商，先後開展了兩次鐵礦石期貨引入境外交易者業務的全市場測試。測試模擬了境外交易者開戶、交易權限設定、境外經紀機構備案、結算、外幣出入金以及風控監察等業務場景，測試過程順利，交易、結算數據準確，檢驗了相關係統的安全性，確保鐵礦石期貨國際化相關業務順利進行。

　　4月14日，大商所進行了引入境外交易者日期確定後的首次全市場測試，共有138家期貨公司會員、3家資訊商參與。從測試結果看，各期貨公司會員共完成156家境外經紀機構備案，開設365個境外企業客戶；美元出入金合計308筆；境外交易者委託交易筆數和成交量分別為7825筆和14791手。

　　據介紹，鐵礦石期貨引入境外交易者的全市場測試達到了既定目的，進一步驗證了相關業務、流程的穩定性和有效性。市場人士表示，經過前期技術系統更新和全市場測試，期貨公司、資訊商等各方已做好充足的準備，將繼續全力開展國際化相關籌備工作，確保鐵礦石期貨引入境外交易者實現平穩落地和運行。

　　鐵礦石定價將

　　朝市場化方向發展

　　鐵礦石期貨國際化起航，將會為國際鐵礦石貿易帶來哪些變化？當前國際鐵礦石貿易以普氏指數為主導定價，買賣雙方以當日或一段時期內普氏指數為依據進行報價和談判。普氏指數以詢價方式定價，詢價樣本數量有限，僅佔市場總量的6%~9%，采集過程也不公開透明，一個大權重樣本報價變動，可能直接影響當日普氏報價。

　　此次引入境外交易者、尤其是境外礦山等產業客戶參與國內期貨交易，將拓展國內黑色系企業基差貿易的發展太空，幫助國內外企業平抑價格波動、促進交易。據介紹，基差貿易能為貿易雙方提供公允的定價參考，定價與貨物的交收分離可以使企業鎖定遠期購銷，便於企業計劃排期，能夠提高資金的使用效率，便於企業開展風險管理。可以說，在目前的鐵礦石採購格局下，基差貿易可以起到降低談判成本、促進貿易達成、優化採購和銷售管道的功效。

　　某國際鐵礦石貿易商代表表示，2018年，鋼廠利潤相對收縮等因素下，高低品位礦需求將頻繁轉換，價格波動性繼續加大，價格風險凸顯。“中國鐵礦石期貨國際化後，期貨價格的國際代表性會提高，將進一步發揮保值避險和價格發現功能。”他說。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越介紹，靈活、市場化的期貨定價將是鐵礦石定價的發展方向。“鐵礦石期貨國際化後，國際現貨貿易可參照鐵礦石期貨的價格加減相應升貼水來定價，通過基差貿易方式達成最終現貨成交價。基差交易給貿易雙方提供了更為便利的套保機會，幫助現貨貿易參與主體更好地把控價格波動風險。”

　　實際上，基於鐵礦石期貨價格的基差貿易方式已經在國內鋼鐵行業中進行了“試點”。2017年，大商所在黑色系品種開展基差貿易試點，共有4個鐵礦石基差貿易試點項目完成評審，涉及22萬噸鐵礦石現貨，8家不同類型的、具有較強代表性的實體企業參與，涵蓋了國有企業和民營企業，貿易企業、焦化企業和鋼鐵企業，價格基準地和非基準地區的企業等多種類型，試點效果良好。今年，大商所還將進一步加大基差貿易試點的支持力度，提高基差貿易在全行業的影響力，為鐵礦石期貨國際化後優化行業定價機制創造條件。

責任編輯：牛鵬飛