工業互聯網大潮將至 關注這領域

目錄

►核心設備加速國產化，機器人行業增長態勢提速！（東北證券）

►汽車電子市場規模持續擴大，關注各細分領域龍頭（光大證券）

►降鈷增鎳化解成本壓力，高鎳三元具備高景氣（太平洋證券）

►三代堆發電在即，核電行業將引來新一輪爆發（中信建投）

►工業互聯網大潮將至，這些細分領域龍頭將受益！（東吳證券）

1.核心設備加速國產化，機器人行業增長態勢提速！（東北證券）

經濟穩中向好，下遊企業盈利能力提升，企業偏好改善，工業機器人需求及自動化改造意願增強。

近年來經濟由高速度增長向高品質增長階段過渡，整體運行穩中向好，工業機器人市場實現快速增長。下遊工業企業盈利能力一改2015年利潤下滑頹勢，保持穩定增長，資本開支能力加大，對工業機器人需要以及自動化改造意願增強。同時疊加工業企業資產負債率下行和資產負債表修複因素，東北證券預期未來企業盈利能力穩定，對設備端的需求形成支撐。2010～2016年國內機器人複合增速34%，高工數據顯示2017年國內工業機器人銷量達到13.6萬台，增速達到60%，行業呈現加速增長態勢。

人工成本上升，倒逼企業加快自動化改造進程。2010年以來我國勞動力人口佔比不斷下降，製造業企業平均工資大幅上漲，由人口紅利帶來的經濟推動作用逐漸消失。工業機器人行業發展由於勞動力成本升高而推動，人口紅利對我國製造業的推動作用將讓位於技術紅利。

東北證券認為，核心零組件國產化加速實現成本改善，工業機器人性價比提升回收期縮短。國內上遊核心零組件廠商進口替代加速，基於本土優勢，價格相較於外企低約20%～30%，幫助工業機器人企業實現成本改善。工業機器人性價比提升和投資回收期縮短，下遊企業使用工業機器人及自動化改造意願增強。

東北證券指出，國外“四大家族”掌握關鍵技術，佔據全球工業機器人本體超過50%的市場份額，壟斷汽車行業的系統集成市場，客觀上形成了長期的應用慣性和技術壁壘。目前下遊行業應用由汽車和3C向更加“非標”及離散化的一般工業拓展，客觀上為國內工業機器人本體及系統集成商提供了良好的超車機會。

東北證券認為，目前國內湧現出一大批優秀的工業機器人本體、核心零組件和系統集成的優秀企業，包括行業龍頭機器人（300024.SZ），產業鏈完整布局和技術領先的埃斯頓（002747.SZ），新星拓斯達（300607.SZ）、老牌企業新時達（002527.SZ）、華中數控（300161.SZ），以及核心零組件企業中大力德（002896.SZ）、雙環傳動（002472.SZ）等，隨著產業發展和技術進步，其有望率先成長壯大。

2.汽車電子市場規模持續擴大，關注各細分領域龍頭（光大證券）

汽車電子產業是汽車工業與電子工業的結合，產業鏈主要由3個層級構成：①上遊電子元件供應商：包括車用半導體與IC業者，代表廠商有恩智浦半導體（NXP）、瑞薩電子（Renesas）、英飛凌等；②中遊汽車電子系統廠商：代表廠商有博世、大陸、電裝等；③下遊整車製造廠與維修廠：代表廠商有奔馳、寶馬、大眾等。汽車電子在整車成本中佔比分別為：緊湊型轎車15%、中上等轎車28%、混動轎車47%、純電動轎車65%。

光大證券認為，AI技術+互聯網技術+電子技術的快速發展，電動化、智能化、輕量化、汽車共享將成為未來汽車行業的主要發展趨勢，有望驅動汽車電子需求快速增長。2016年全球汽車電子市場達到2348億美元，2012～2016年CAGR達10%。2020年全球汽車電子市場規模將達到3025億美元，2015-2020年CAGR約為7%。

受國家政策驅動和客戶需求上升影響，國內汽車電子技術的整車滲透率不斷提高，預計2020年將達到61%。國內汽車電子市場未來5年CAGR將超過15%，2019年中國汽車電子市場規模近千億美元。

光大證券認為，“電動化+智能化”是行業成長的兩大決定性因素。隨著國內燃油車保有量持續提升，能源和環保壓力巨大。2017年我國汽車產量2994萬輛，新能源汽車產量79萬輛，滲透率僅2.7%，2025年若新能源汽車銷量將佔總銷量20%以上，新能源汽車保有量達2000萬輛以上，充電站/樁超1.2萬/2000萬個。

車聯網和ADAS是汽車電子兩大高地。光大證券預計2020年中國車聯網市場規模將達到338億美元，年複合增速達49%。2015年國內ADAS的新車滲透率約為2%～4%，遠低於發達國家8%的ADAS新車滲透率。2015和2016年國內ADAS市場規模分別約120億元和180億元，預計2020年中國ADAS市場規模將達到960億元。

光大證券看好汽車電子行業未來發展前景，建議重點關注各個細分領域的龍頭企業：減震、內飾零組件領域的拓普集團（601689.SH）；車載資訊系統、駕駛資訊顯示系統德賽西威（002920.SZ）；HMI全球龍頭供應商均勝電子（600699.SH）；鋁壓鑄零組件供應商旭升股份（603305.SH）；TPMS龍頭供應商保隆科技（603197.SH）。

3.降鈷增鎳化解成本壓力，高鎳三元具備高景氣（太平洋證券）

2018年新能源車國家補貼標準明確，搭載高能量密度電池車型將獲得更高補貼。太平洋證券指出，目前電動車的續航裡程還不足以滿足出行要求，要提高電動車的續航裡程，最佳方案是提高搭載電池包的能量密度。在鈷價格持續上漲的背景下，三元電池目前面臨材料價格上漲、終端售價下降的雙重壓力，高鎳三元材料的應用將是一條有效的解決路徑。

此前高鎳正極材料的製備以及材料本身缺陷製約大規模產業化，目前可通過表麵包覆、元素摻雜以及添加劑優化電解液來解決其穩定性問題。國內以寧波金和、當升科技為代表的正極廠商已率先實現NCM811量產與銷售，太平洋證券認為今年將是國內高鎳三元發展元年。

高鎳三元，顧名思義，就是將三元材料中的鎳含量提高，同時降低鈷含量。根據測算，2018～2020年國內動力領域對硫酸鎳的需求將達到6.43、13.13、29.94萬噸，同比增長達60%、104%、128%。從全球需求看，2018～2020年對硫酸鎳需求的複合增長率達到50%。而硫酸鎳供給目前受到原料不足限制，需求高景氣下判斷硫酸鎳將成為高鎳化趨勢下的另一高景氣環節。

此外，當三元轉為高鎳材料後，鋰源需要從碳酸鋰切換為氫氧化鋰。根據預測，2018～2020年全球電池領域對氫氧化鋰的需求的複合增長率在78%，需求具備高景氣。

太平洋證券指出，三元正極材料成本以原材料為主，佔比超過90%。根據測算，在原料成本全部外購並無庫存的假設前提下，三元材料從NCM523轉為NCM811，毛利率可以從18.5%提升到28.4%，提高近10個百分點。如果企業布局了上遊資源，那盈利能力將出現更大幅度提升。

太平洋證券重點推薦當升科技（300070.SZ）（高鎳三元卡位布局優勢）、杉杉股份（600884.SH）（811產能投放看好後續發展）、格林美（002340.SZ）（兼具資源、技術優勢）、天賜材料（002709.SZ）（電解液龍頭，布局上遊硫酸鎳）。

4.三代堆發電在即，核電行業將引來新一輪爆發（中信建投）

2017年我國核電發電量佔總發電量比例為3.94%，低於世界平均水準，與世界核電大國美、日、法等相差較遠，未來發展太空巨大。“十三五”國家能源規劃、“十三五”電力規劃以及《核電“十三五”發展規劃及2030年戰略》中均明確了2020年核電在役裝機容量5800萬千瓦、在建裝機容量3000萬千瓦的發展目標。預計到2030年，核電在役裝機1.5億千瓦，核電產業太空巨大。

中信建投指出，AP1000、EPR機組獲得裝料批準，核電即將迎來一輪建設項目全球首堆AP1000、EPR陸續獲得裝料批準，此後將進行功率實驗，並於裝料後6個月以內進行168h滿功率運行，預計到2018年底進行並網發電。我國近兩年基本沒有批複新的核電項目，原因在於新的項目審批以三代堆型為主。根據國家能源工作會議，能源局計劃2018年核準6～8台核電機組，以保證我國核電正常發展。隨著三代堆發電在即，核電批複和建設即將迎來一輪爆發。

華龍一號進展順利，將成為我國主力三代堆型中核集團和中廣核集團合作開發的自主三代核電“華龍一號”現已通過國家能源局和國家核安全局的審查，得到了國家權威認可，並在福清5&6號機組、防城港3&4號機組、巴基斯坦卡拉奇核電廠K2&K3機組開工建設。華龍一號採用國內現有技術改良，擁有良好的技術與工業背景，被業內普遍看好，預計將取代AP1000成為我國國內建設與出口的主力堆型。

中信建投認為，現在已經是核電產業鏈投資的最佳時間，伴隨著中國三代核電的EPR、AP1000陸續裝料，我國三代核電已經實現了各個技術瓶頸的突破。過去兩年未批複新的核電項目，在此情況下，為保證我國“十三五”核電目標，我國必將保持每年批複6～8台三代核電機組的進度，從而為核電產業鏈帶來巨大的巨大經濟利益。

中信建投重點推薦中國核電（601985.SH）、中廣核電力（1816.HK）、應流股份（603308.SH）、久立特材（002318.SZ）、江蘇神通（002438.SZ）、浙富控股（002266.SZ）、中飛股份（300489.SZ）。

5.工業互聯網大潮將至，這些細分領域龍頭將受益！（東吳證券）

5月14日，工信部印發《工業互聯網APP培育工程實施方案（2018-2020年）》，旨在推動工業互聯網應用生態加快發展。

東吳證券指出，新一代資訊技術快速發展，驅動製造業變革。一方面，雲計算的成熟幫助企業快速搭建低成本的IT基礎設施。近幾年我國雲計算技術逐步成熟，國內IaaS廠商已邁過能滿足諸多企業上雲需求的門檻，進入快速發展期。另一方面，物聯網、大數據、人工智能等新技術逐步完善，幫助企業高效、實時地收集並集成各類大量生產現場數據，並高效處理分析，實現價值挖掘，幫助工業企業進一步提升價值。

工業互聯網平台具有清晰的層級架構，主要包括邊緣層、IaaS層、工業PaaS層、工業SaaS層以及貫穿上述各層級的安全防護。其中，邊緣層、PaaS層、SaaS層是核心層級。

東吳證券指出，為了加快我國工業互聯網的發展，我國政府從供給側和需求側兩個方面發力，一方面供給端加快培養我國工業互聯網平台（2020年搭建10個左右跨行業、跨領域平台；2025年形成3～5個具有國際競爭力的平台）；另一方面，需求端推動百萬企業上雲，並培育百萬工業APP。

2016年，我國規模以上的工業企業共378599家，其中第一梯隊的四個省份江蘇、廣東、浙江、山東分別有47900、42688、40128、39567家，東吳證券認為上述四省有望率先開啟省級財政補貼。除了省份補貼外，東吳證券預計國家級補貼會以增值稅退還一定比例的方式進行。2014年我國工業企業應交增值稅33979億元，若按退還3%增值稅的計算，那麽補貼規模預計為1019億元。考慮到增值稅補貼同樣會設定上限，預計國家級的補貼有望在數百億元規模。

東吳證券建議關注工業互聯網平台：用友網絡（600588.SH）、東方國信（300166.SZ）、寶信軟體（600845.SH）；智能工廠，關注漢得資訊（300170.SZ）、今天國際（300532.SZ）；工業互聯網安全，關注啟明星辰（002439.SZ）、衛士通（002268.SZ）、綠盟科技（300369.SZ）。