迅雷Q3財報：玩客雲賣不動，鏈克也扶不上牆

|作者：區塊律動BlockBeats 0x7

上周，湖南郴州某縣級中學的兩位校長因為在教室「挖礦」卻讓學校承擔電費，被免職並處以黨內警告處分。這本是一則普通的社會新聞，眼尖的網友卻從圖片中發現了迅雷玩客雲的身影。

原來這兩位校長不光隻挖以太坊 ETH，迅雷鏈克（LTK）也在他們的挖礦範圍內。根據湖南交通頻道的報導，兩位校長分別消耗了 14714 元和 2444 元的電費，全部由校方支付。兩人因為在學校的機房內挖礦，導致校園網癱瘓，電費翻倍，還差點引發火災。

縱觀整個數字貨幣市場，大熊市眼瞅著要從年初持續到年底了，通過挖礦撈錢早不像往年那麽輕而易舉。不少落後設備的礦場早就已經關閉，各地對耗電量巨大但不產生社會效益的礦場也開始了打擊，新疆、內蒙等地的礦場不少已經責令關閉停產。

曾經讓百萬人開啟挖礦生活的迅雷玩客雲，現在怎麽樣了？

挖礦產量減半，鏈克價格會反彈麽？

2017 年 10 月 12 日，當時還叫「玩客幣」的迅雷鏈克正式上線。按照白皮書中的初始設計，每 365 天玩客幣的挖礦產量就會減半——第一年平均每天可挖 164 萬枚，第二年就只有 82 萬枚。

這一產量衰減已經在今年 10 月 14 日正式生效。迅雷鏈克官網顯示，從去年上線至今（11 月 10 日）共挖出了 6.22 億枚鏈克幣，相當於總共可挖數量（12 億）的一半。

伴隨著挖礦的開展，鏈克的價格表現也跟其它 2000 多種數字貨幣一樣：短期衝高後一瀉千里。

來自 BBX 交易所的數據顯示，迅雷玩客幣上線後價格最高上漲到人民幣 9.3 元，而現在的鏈克（LTK）價格已經降到 0.7 元上下。

10 月 10 日，迅雷鏈克流通市值突然衝到 8.55 億元，很明顯是有人在產量衰減之前大量交易，疑似屯幣，以待後續價格回彈。殘酷的是，「拉盤」之後的鏈克仍然扶不上牆，從 1.44 元降到了 0.68 元，炒幣黨期待的「底」似乎還沒有到來。

而礦工 24 小時挖礦的成本一點都沒降低，產量減半後鏈克的挖掘難度增加一倍。這意味著，想通過玩客雲掛硬碟甚至掛顯卡的方式挖鏈克會更難收回成本，入場較晚的礦工可能已經進入提前進入虧本狀態。

玩客雲賣不動了，鏈克徹底變積分

根據迅雷剛剛公布的 Q3 財報，除了毛利率提高和寬頻運營成本下降、虧損再次收債這三項表現亮眼之外，其他業務指標均差強人意。

2018 年 Q3 季度，營收為 4530 萬美元，較去年相比微漲 1.1%。但是如果和上季度以及未來的季度預測來對比，迅雷在 Q3 的下滑非常顯著。2018 年 Q2 營收為 6580 萬美元，2018 年 Q4 預計營收為 4000-4500 萬美元，分別將下降 31.2% 和 0.6~11.7%。

迅雷在此前聲稱，第三季度開拓了新的線上和線下銷售管道，財報數據也顯示用於行銷的花費也提高了接近 50%，達到了 1000 萬美元，但目前尚處早期暫未顯示出對銷售的提振。

直白點兒說，就是玩客雲真的賣不動了，無論是礦工還是普通消費者，都對玩客雲失去了興趣。

今年雙十一，迅雷玩客雲的促銷手段也比較常見：降價+抽獎，原價 599 一台現在只要 328 元，天貓店抽獎送 iPhone XS 等。對於這中傳統行銷手法，普通消費者早已免疫，畢竟它們都不如鏈克價格翻十倍來得刺激。

今年 9 月，迅雷同新大陸科技集團達成合作，將鏈克相關業務在中國大陸的獨家運營權出售給新大陸投資的北京鏈享雲有限公司。

在此之前的 6 月 27 日，迅雷還永久凍結了用於市場運營支出的全部鏈克，即白皮書中設定的 1 億枚玩客幣。同時鏈克國際服務全部停止，國際版鏈克口袋、鏈克應用、用戶服務及運營工作全部移交香港 Xunlei Network Technologies Limited 負責。

通過這一系列騷操作，迅雷徹底切割了公司在經營層面與鏈克（LTK）的所有聯繫，專注於迅雷鏈、迅雷鏈檔案系統（TCFS）等底層區塊鏈技術和基礎設施的研發。這就大大減輕了來自監管層的壓力和風險。

而接盤方北京鏈享雲運營的鏈克，本質上已經跟常見的積分無甚差別，主要用來刺激和反映用戶活躍。

10 月 25 日，鏈克商城除了上線騰訊影片等卡券，還更新了一批黃金商品，包括 999 千足金的貔貅、黃金吊墜、黃金戒指、大展巨集圖金條等，重量在 4.59g-50g 之間，商城用戶可以用自己持有的鏈克進行兌換。

11 月 1 日，鏈享雲官微還宣布鏈克商城每天補貨 5000 張迅雷白金會員月卡（單價 4 鏈克），1000 張超級會員月卡（單價 6 鏈克）。

按照目前兩種會員月卡的價格，超級會員 30 元/月，白金會員 15 元/月，算下來鏈克單價約為 3.75-5 元，相當於交易所最新價格的 5-8 倍。

換句話說，炒鏈克遠不如用鏈克兌換會員權益劃算。至此，迅雷鏈克已經徹底淪為商城積分。

迅雷的老問題仍沒解決

在《迅雷恐怕要錯過「區塊鏈」這波紅利了》這篇文章中，我們曾將賺錢寶和玩客雲視為迅雷對用戶的負債。成功剝離出鏈克業務之後，這部分債務將由北京鏈享雲償還了。而迅雷公司長久以來存在的付費會員停滯不前、缺乏新業務增長點等問題，仍然沒有解決。

根據 Q3 財報數據，迅雷第三季度帶寬成本為 1020 萬美元，佔總營收的 22.6%，較去年同期下降 40.2%。迅雷在財報中解釋說，這一數字的下降歸功於眾包雲服務（也就是玩客雲）。這說明玩客雲鋪了一年的路，終於開始為迅雷省錢了。

據第三方媒體報導，國內目前保持 24 小時在線的玩客雲大約有 150 萬台。如果這些由普通用戶和挖礦愛好者構成的群體對玩客雲失去興趣，也不再用鏈克兌換那些有的沒的，玩客雲作為「共享計算節點」的集群服務能力將大打折扣。這將導致迅雷提供給 B 端客戶的雲服務更不穩定。

與此同時，迅雷會員訂閱收入在今年三季度下降 8%，付費用戶規模從 2017 年 Q3 的 418 萬人下降到 340 萬人，願意為迅雷的下載加速支付費用的用戶也在減少。

上述這些數字意味著，隨著玩客雲硬體越來越難賣，迅雷的總營收將繼續萎縮，帶寬成本佔總營收的比例將重回歷史高位。

迅雷也將重新變回那個為數億網民提供下載服務，但實際上只是在左進右出倒騰帶寬/流量的那個軟體公司。

受市場等多重因素影響，美股收盤時迅雷股價大跌 12%。沒了鏈克，再加上玩客雲又賣不動，迅雷急需新的業務增長點來增加利好、抬升股價。但作為國內區塊鏈領域的先行者，我們仍舊期待迅雷在明年春天能給消費者一個「復甦」的答卷。

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