價穩量寬 9月份流動性無憂

9月17日，中國人民銀行開展2650億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，操作利率為3.3%，與上次相同。當日無流動性工具到期，實現淨投放2650億元。這是9月以來央行第二次開展MLF操作。

市場人士表示，央行加大流動性支持力度在意料之中。MLF投放的是中期流動性，既有助於平抑短期多因素擾動，又可滿足機構對跨季跨年資金需求。維持3.3％的操作利率不變，表明央行維持長期利率平穩的態度，加強對長期利率的引導作用。

9月份市場流動性面臨多重擾動因素，包括政府債券發行繳款、稅期擾動、月末監管考核和節假日現金投放等。從9月12日起，央行重啟並連續3日開展公開市場逆回購操作，分別實現資金淨投放600億元、1200億元和1500億元。短期內集中投放流動性，維護市場流動性平穩。

“本周地方債發行量大，發行總額高達3789億元，為年內單周最高，遠超此前幾周2000億元至2800億元的單周發行量，投放MLF可以起到對衝地方債繳款的作用，以防止資金面過度收緊。”國盛固收分析師劉鬱表示，同時，本周到期逆回購金額較大，達到2700億元，提前進行MLF操作可以起到穩定市場預期的作用。

此外，9月12日發布的8月份社融數據顯示，銀行貸款中票據和居民貸款佔比較高，企業中長期貸款並沒有出現明顯增長。劉鬱分析，央行此次操作也是為了促進銀行信貸投放，改善信用債融資狀況，從而推動經濟企穩。

“當前經濟基本面和貨幣政策面臨內外壓力，維持利率平穩運行、營造穩定的金融環境十分重要。”中信證券首席固收分析師明明表示，在市場流動性存在較大缺口、內部需求平穩、信用擴張不通暢的環境下，通過MLF投放或定向降準加大基礎貨幣供給、提高貨幣乘數是較為適宜的手段，央行此次操作突出前瞻性。

從目前的流動性環境來看，銀行體系流動性總量處於合理充裕的水準，市場利率均有所下跌。以上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為例，9月17日隔夜Shibor報2.4660%，下降2.3個基點；7天Shibor報2.6390%，下降0.6個基點；3個月Shibor報2.8220%，下降0.8個基點；1年期Shibor報3.5160%，下降0.65個基點。

“9月資金面無需特別擔憂，價穩量寬維持。”天風證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，為維持信用環境平穩、配合地方債發行等因素，央行仍會著力於維持流動性平穩寬鬆；但目前資金面主要矛盾集中於信用傳導問題，下一階段央行工作重點主要是對資金流向的引導。