日本經濟存在一個價值5兆美元的問題

騰訊財經訊 據CNN報導，規模空前的國債購買計劃，讓日本央行的資產規模已經明顯超過該國的國內生產總值（GDP）。

13日，日本央行發布的數據顯示，受持續多年的印鈔舉措影響，該央行持有的資產規模增至553.6兆日元（大約4.9兆美元），首次超過該國的GDP。眾所周知，數年前，為了提振國內停滯不前的經濟增長，日本央行開始大量印鈔。現如今，該央行的資產規模已經超過本國截止第二季度的經濟規模，是蘋果公司市值的5倍多。當前，蘋果是全球市值最高的公司。

日本央行的資產規模也超過了5個新興市場（土耳其、阿根廷、南非、印度和印尼）的GDP總和。日本央行已成為繼瑞士央行之後全球第二家資產規模超過本國經濟規模的央行，在七國集團（G7）中則是首家。

日本央行的刺激舉措，與美國和歐洲國家在2008年全球金融危機之後所推行的超大規模量化寬鬆計劃類似。但是，若從與本國經濟規模的相對值來講，日本刺激舉措的力度更大。數據顯示，美聯儲的資產規模約為美國GDP的20%；歐洲央行的資產規模約為歐元區經濟的40%。

2014年，美聯儲宣布退出量化寬鬆計劃，並已加息多次。歐洲央行將於下個月停止刺激舉措。不過，從目前的實際情況來看，日本央行還遠未有結束大規模購買國債的意圖。

自央行行長黑田東彥於2013年開始啟動規模空前的國債購買計劃以來，日本央行持有的資產規模不斷增大。該央行的目標是拉低利率，鼓勵消費者和企業增加支出。多年大刀闊斧的刺激，已經讓日本金融市場的某些組成部分出現扭曲，也讓日本央行在新一輪危機襲擊日本時沒有太大的選擇太空。但是，日本央行短時間內不會停止這種“揮霍”。

喜憂參半

不可否認，日本經濟迎來了20多年來持續時間最長的增長周期，但是今年的走勢卻令人擔憂。第一季度，日本經濟增長呈現萎縮狀態，不過在第二季度開始反彈。經濟學家預計，即將亮相的最新數據將表明日本經濟增長在第三季度內再次萎縮。

近日，日本西部強台風和北海道北部強烈地震迫使一些工廠和主要機場暫時關閉。分析師認為，日本經濟將從本季度自然災害造成的挫折中復甦，但仍受到全球經濟下滑的威脅。他們表示，貿易爭端的溢出效應也令人擔憂。

據報導，黑田東彥曾承諾刺激舉措將在兩年內將日本的通貨膨脹率拉高至2%。然而，事實表明，大規模的資金注入，以及包括負利率在內的其他不尋常政策，都未能給通脹帶來太大刺激。事實上，除了2014年上調消費稅後通脹率曾短暫急升之外，日本通脹率一直與2%的目標相去甚遠。

此前，黑田東彥已經明確表示，直至通脹目標實現之前，日本央行不會考慮結束刺激舉措。據悉，該央行早在7月就已采取舉措，使其貨幣政策框架更具可持續性，例如允許債券收益率更加靈活地圍繞其零目標波動。日本央行還作出了一項承諾，被稱為前瞻性指引，將利率維持在較低水準，部分原因是為了消除市場關於它可能會加息的擔憂。

冒險的策略

但是，日本央行設定的通脹目標，可能是一項不可能完成的任務。同時，繼續推行刺激計劃勢必會帶來一系列重大風險。

Capital Economics日本經濟學家Marcel Thieliant指出，“日本央行能購買的資產數量是有限的，因為該央行持有的絕大多數資產是本國國債，而國債的供應量是有限的。”這位專家補充稱，日本央行的資產購買速度已經“明顯”放慢，並且可能會繼續放慢。

Thieliant認為，之所以會如此，並不是因為日本央行的計劃成功了，而是因為央行官員們擔心央行政策會讓商業銀行很難盈利。負利率已經重創了這些銀行的利潤，而巨額資產購買實際上扼殺了一度利潤豐厚的債券市場的正常交易。

此外，日本央行的超寬鬆貨幣政策，也讓該央行在新一輪大規模金融危機來臨時沒有太多的武器來支撐經濟。（米娜）