九鼎集團保險夢碎，負債加身、“割愛”富通保險

近日，北京同創九鼎投資管理集團股份有限公司(以下簡稱“九鼎集團”，430719)公告稱，擬作價215億港元，出售旗下富通保險有限公司(以下簡稱“富通保險”)100%股權。

回溯來看，九鼎集團一度將保險業務視為戰略布局，此前亦表示擬推動富通保險上市，截至2018年3季度末，富通保險營收仍佔九鼎集團“半壁江山”，忍痛割愛的背後，是九鼎集團近8成的負債率。

拋售資產償還債務、資金回流補血的背後，風險亦不可忽視，專家提醒稱，一旦保險業務剝離，九鼎集團業務或將承受較大壓力。

九鼎拋售資產，中捷保險經紀、富通保險接連被“轉手”

近日，九鼎集團公告稱，擬將出售旗下富通保險100%股權，交易對手Earning Star Limited，為新創建集團有限公司(以下簡稱“新創建集團”，00659.HK)間接全資控股的公司。

從交易定價來看，九鼎集團表示，富通保險100%股權作價215億港元(未包括鎖箱期利息)，對應的投資成本約為155億港元(包括買入時富通保險的淨資產、買入時形成的商譽及後續對富通保險的增資)，基於此，九鼎集團直言稱，“本筆投資盈利約60億港元，總投資回報率約38.7%”。

這也並非九鼎集團首次“轉手”保險相關資產。

2018年10月，九鼎集團通過中捷保險經紀股份有限公司(以下簡稱“中捷保險經紀”)98%股權全數出售的預案，交易對價4000萬元，數據顯示，截至2017年年末，中捷保險經紀總資產和淨資產分別為4031萬元、4032萬元。

事實上，收購中捷保險經紀，可謂九鼎集團“保險路”的開端。

2015年8月，九鼎集團公告稱，參照中捷保險經紀2014年末5155萬元的账面淨資產，擬以5000萬元收購中捷保險經紀100%股權，在收購事項完成後，將業務領域拓展至保險經紀、保險谘詢和服務領域，“公司可開展互聯網保險經紀和互聯網保險谘詢等金融服務”。

2015年同時推進的，還有九鼎集團旗下昆吾九鼎投資控股股份有限公司(以下簡稱“九鼎投資”，600053.SH)，擬現金出資2000萬元(實際出資3000萬元，出資佔比3%)參與發起眾惠財產相互保險社，九鼎投資曾表示“充分利用公司業務優勢，推進公司在金融領域的戰略布局”。此外，九鼎集團還參與籌建九安人壽、九信人壽兩家保險公司，但截至目前均未能成行。

如今，布局不到4年時間，富通保險、中捷保險經紀均擬“脫手”，曾經一度看好保險行業、壯志勃勃的九鼎集團，卻在慢慢剝離保險業務，背後又有怎樣的打算呢?

無奈之舉，九鼎集團負債率近8成

“進一步聚焦投資主業”，關於出售富通保險事項，九鼎集團將之描述為“公司減持一項控股型投資，有利於進一步降低資產負債率和減少財務費用”。

那麽，富通保險在九鼎集團的業務版圖中，處於怎樣的地位?

九鼎集團2018年半年報數據顯示，上半年，九鼎集團營業總收入47.31億元，同比上漲19.07%，對於營業總收入的上漲，其坦言稱，是因“報告期內確認的投資收益和已賺保費增加”，據了解，上半年富通保險營業收入32.24億元，整體而言，佔九鼎集團營業收入的比重超6成。

淨利潤方面，2018年上半年，九鼎集團歸屬掛牌公司股東的淨利潤5.99億元，富通保險實現淨利潤5.12億元，這也意味著，九鼎集團超8成的淨利潤依賴於富通保險。

而從2018年3季報來看，九鼎集團業績卻出現“轉彎”。

截止2018年3季度末，九鼎集團營業總收入72.64億元，同比上漲23.07個百分點，歸屬掛牌公司股東的淨利潤2.92億元，同比下降58.12%。3季度當期，九鼎集團營業總收入25.33億元，其中已賺保費12.7億元，意味著富通保險業務貢獻仍過半，但歸屬掛牌公司股東的淨利潤為-3.07億元，同比縮減351.18%。

再來看富通保險方面，公開資訊顯示，截止2018年3季度末，其新業務價值同期增長151%，年度化保費等值(按年)上升65%(業界同期增長率10%)，稅後盈利上升24%，對此，富通保險直言，自身財務穩健。

由此看來，造成業績波動的主因，或集中於九鼎集團剩餘的業務板塊中。

“2018年以來，九鼎集團的經營業績並不理想”，經濟學家宋清輝對藍鯨保險分析道，在業績承壓的背景下，九鼎集團急需補血或轉型，“從保險行業的撤離，也是無奈之舉，為還債不得不將營收支柱拱手讓人”。

數據顯示，截至2018年3季度末，九鼎集團合並報表的資產負債率已從2017年年末的67.96%上升至73.86%，同時其也坦言，出售富通保險，可能使得其營收大幅減少，但也產生資金回流，可償還公司債務。藍鯨保險估算，若如願出售富通保險及中捷保險經紀，九鼎集團大致可回收189.1億元人民幣資金。

“保險業務剝離後，顯然將承受較大的壓力”，宋清輝提醒稱，後期，九鼎集團業績可能會出現快速下滑現象。

布棋子、謀協同，周大福拚湊金融“版圖”

再來看接盤方的情況。往上追溯，新創建集團的控股股東為新世界發展有限公司(以下簡稱“新世界發展”，00017.HK)，後者控股股東為周大福企業有限公司(香港)(以下簡稱“周大福”)。

事實上，富通保險與新創建集團可謂各有所謀。

一是客戶資源，雙方擬在優質客戶的跨平台推廣方面加強連通性;二是業務協同，富通保險表示，擬與新世界集團的醫療保健及養生業務組合進行合作;三是業務擴張，擬利用新世界集團在“粵港澳”大灣區的資源，為區域一體化做準備，“包括可能推出的‘保險通’計劃”。

據了解，新創建集團主要從事基建及服務業，如收費路線、環境管理、港口和物流設施、醫療保健服務。“富通保險是一個優質的收購機遇”，新創建集團表示，收購事項將強化其多元化業務組合，“能為集團貢獻經常性收入”，在其看來，保險業務的可持續發展和經常性收入的特質，與現有的基建及服務業務具有某種程度的契合。

“新創建集團將成為富通保險堅定的長期股東”，對於收購事項，富通保險也給出自己的看法，雙方在客戶資源、地區網絡、產品服務及業務協同等方面存在高度的協同效應，有利於提升客戶服務能力和核心競爭力，實現持續穩健的長期價值增長。

拋開業務角度來看，這也並非周大福首次通過旗下企業，布局金融行業。

2017年5月，周大福設立周大福金融控股(中國)有限公司，目前，該公司旗下包括1家資管公司、1家投資公司、1家基金管理公司以及1家融資租賃公司;2018年10月，周大福入股四川錦程消費金融有限責任公司，不難發現，這家老牌實體企業，也正在慢慢拚湊金融“版圖”。

“實體企業也在謀求業務鏈上的整合，以實現利益最大化”，一位業內人士向藍鯨保險分析稱，這一現象可以理解，此外，基於雙方的業務協同，也是各取所需，在此趨勢下，能否真正實現訴求，還需要進一步觀察。（藍鯨保險 李丹萍）