九鼎騰挪富通保險：再上市前途未卜可“套利”百億

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　　九鼎騰挪富通保險：再上市可“套利”百億

　　宋文娟

　　停牌超1000天的九鼎集團於3月27日複牌。與此同時，九鼎集團公告擬推動其旗下子公司富通保險在香港上市。

　　九鼎集團董事長吳剛在投資者說明會上透露，“我們會盡快推進富通保險上市，因為在香港不要求實際控制權變更後滿3年才可以申報IPO，只要求高管團隊穩定並且實際控制權變更後滿1年即可，目前正在緊鑼密鼓推進富通保險上市的相關工作。”

　　事實上，歷史上的富通保險（時用名：盈科保險）早在1999年就曾上市，後因被富通集團收購而退市。儘管在香港發展已逾三十載，但其發展史幾乎是一部屢次被收購再被變賣的折騰史。

　　曾上市又退市

　　1992年，香港企業家袁天凡收購了注冊在百慕大的一家保險公司，將其更名為鵬利保險。鵬利保險曾一度在香港引發挖角大戰，但因合作夥伴之間產生分歧，在1995年被賣給李澤楷，更名為盈科保險，並於1999年在港交所上市。

　　2007年，李澤楷將盈科保險50.5%股權賣給比利時富通集團，套現逾30億元。與此同時，富通集團以相同作價向其余小股東提出全面收購，整項收購涉資約69.86億港元。由於富通集團收購盈科保險股權超過90%，盈科保險上市地位取消。

　　同年8月，盈科保險更名為富通保險（亞洲）有限公司，時任盈科保險總經理陳炳根離任。歷史上該公司的投連險業務比較突出，後隨監管環境變化，逐漸將業務重點轉為傳統險。截至2014年末，該公司投連險佔比43%，傳統險佔比44%，保障險佔比12%。

　　2015年8月末，九鼎集團發布公告，表示已與歐洲富通集團簽署協定，以約107億港元現金方式（大約人民幣88.24億元）收購富通集團位於香港的全資子公司富通保險（亞洲）有限公司。

　　“他們花了這麽多錢買我們公司，有些不理解。”2017年，一位富通保險的員工這樣對記者說。九鼎集團在2016年的中報中也表示：收購香港富通保險使用了銀行貸款，導致負債增加。一位曾多次收購保險公司的香港資深人士也認為“富通保險兩次賣價均不低。”

　　由於停牌期間又收購富通保險構成重大資產重組，九鼎集團遭遇歷史最長的停牌。不過儘管跨境收購富通保險涉及審批及流程較多，九鼎集團認為該項投資非常有價值。

　　“收購富通保險交易比較複雜，耗時比較長，但是對公司是非常有價值的。當時收購的價格為 107 億港元，目前市場的公允價格至少在 250億~300 億港元之間，如果上市以後價值會更高。“在投資者說明會上，九鼎集團總經理黃曉捷表示。

　　來自富通保險2016年的財務業績顯示，2016年該公司保險合約帶來之保費總額增加44%至51.35億港元，包括投資合約進款之收入總額上升29%至61.87億元港元，綜合業務純利6.09億港元，資產總額437.62億元，上漲15%；截至2016年年底，由於母公司資本的注資法定償付比率上升至573%。

　　據香港保監局發布的2017年上半年香港壽險市場數據，富通保險的新造業務（新業務）保費收入為5.7億港元，位列香港壽險市場第17位，市場份額僅為0.7%。

　　“原來可能想利用內地人到香港買壽險的機會做大規模，並進而成為融資平台。一段時間其保費規模增長較快，但隨著人民幣轉強及內地對海外買保險的限制，業務亦轉趨平常。”曾擔任過香港三家保險公司董事長、總裁職務的劉先生（化名）如是評價目前富通保險的業務。

　　再上市前途未卜

　　據悉，九鼎集團收購富通保險後，富通保險中文名稱仍繼續為“富通保險”，英文名稱由“Ageas Insurance Company （Asia） Limited”改名為“FTLife Insurance Company Limited”。儘管仍名為富通保險，但此富通已非彼富通，其與富通集團沒有任何關聯，而是九鼎集團旗下的附屬機構。

　　據了解，富通保險董事會已做出決議，授權管理團隊盡快推進富通保險在香港聯交所的上市事宜。對於謀劃富通保險上市的原因，九鼎集團表示，富通保險的上市有利於充分利用香港資本市場平台，推動資本金補充機制。

　　吳剛在投資者說明會上稱，“推動富通保險的資本金補充機制，也就是富通保險的香港上市”。對此，某保險公司資深人士表示：“這應該是希望通過上市為富通保險募集增資款。”

　　另外，按九鼎相關高管的說法“只要求高管團隊穩定並且實際控制權變更後滿1年即可申報IPO”，目前富通保險的高管團隊是否已經穩定？

　　九鼎集團收購富通保險後，挖來太保集團原董事會秘書方林出任富通保險董事長。近期，富通保險剛又換帥。公開資料顯示，在2018年1月18日，富通保險宣布楊德灝出任富通保險行政總裁。而在2016年9月，九鼎集團聘任楊斌官擔任富通保險行政總裁，楊斌官曾於香港先後擔任ING保險及大都會人壽的行政總裁。

　　“目前楊斌官已離職，楊德灝為總裁。”記者從富通保險一位內部人士處也獲得了證實。

　　一位在香港保險從業三十餘年、曾經與富通保險有過業務合作的香港人士認為，“在香港公司安排上市須較長時間，手續煩複，條例及規則又多，九鼎集團剛收購富通，內部未經整頓，要推動上市談何容易。”

　　另外即使富通保險成功上市，未來九鼎集團是否會將其牌照炒高出售呢？

　　吳剛在投資者說明會上坦言，“我們經營的基本模型，就是投資一家沒有上市的公司，幫助它持續發展並實現IPO之後，在適當的時機退出股份。”

　　“這就好像一家生產方便麵的企業，它生產出的方便麵堆滿了倉庫，它當然要將倉柯瑞的方便麵賣出去，這是它獲得利潤，持續經營的前提。”吳剛還用比喻來解釋。

　　“我們是一家投資性公司，只要價格合適，什麽都可以買，什麽都可以賣。”吳剛在投資者說明會上說。

　　按照其邏輯，未來九鼎集團在富通保險實現IPO後再伺機出售應該也有較大概率。不過九鼎集團方面向記者表示，我們不會賣富通，富通保險是我們高度重視、長期投資的業務。

責任編輯：劉萬裡 SF014