pta成本支撐較強

公開日: 2018-03-27

　　近期，PTA1805合約偏弱振蕩，截至3月27日收盤，1805合約收盤價為5462元/噸，較前期高點下跌138元/噸。我們認為，PTA價格下跌太空有限。

　　煉廠檢修季快要結束

　　就原油而言，其淡旺季比較明顯。一般1—3月為成品油需求淡季，4月旺季啟動，5—9月達到旺季高峰期（夏季汽車出行）。前期在成品油處於需求淡季的情況下，煉廠開始檢修，原油庫存開始積累，油價下跌。但煉廠檢修季即將結束，煉廠開工負荷將不斷提高，從而增加原油採購量，原油庫存將會減少。因此，後期原油價格有望堅挺，進而從成本端支撐PTA價格。

　　聚酯旺季即將來臨

　　根據筆者上周的調研，當前聚酯旺季已經啟動，聚酯開工有望保持高位。由於2018年春節比較晚，織造工廠大多在春節前備貨聚酯到3月中下旬，聚酯工廠成品庫存逐漸積累，導致前期PTA價格承壓下行。但這一利空因素已經兌現，一部分織造工廠已經開始補貨聚酯原料，上周的聚酯產銷也因此轉好。此外，今年坯布訂單較好，大部分織造工廠的訂單已經排到6月底，甚至有部分排到12月底。我們可以肯定的是，織造工廠在3月中旬之後，會持續補貨聚酯原料。與此同時，聚酯庫存從春節後的高點81天已經下降到目前的67天。從終端來看，2018年1—2月紡織服裝累計出口434.4億美元，增長25.5%，表明終端需求依然給力。

　　PTA供應將會減少

　　後期，PTA裝置存在檢修計劃，PTA供應將會減少。PTA裝置每年需要進行一次檢修，保證裝置能夠穩定運行。根據當前PTA裝置的檢修計劃，漢邦一套220萬噸/年的PTA裝置計劃於4月進行檢修；蓬威90萬噸計劃4月份進行檢修。此外，根據我們的調研，一家PTA工廠的220萬噸裝置在5—6月份存在檢修計劃。屆時PTA供應量的減少可能會超出市場預期。

　　綜上所述，煉廠檢修季快要結束，原油有望繼續保持強勢，給予PTA一定的成本支撐。與此同時，織造需求向好，聚酯開工將保持高位，利好PTA價格。此外，二季度檢修的PTA裝置依然較多，PTA供應量也會相應減少。因此，後市PTA下跌太空有限。（作者部門：國泰君安期貨）

責任編輯：羅思楊