20年300億規模不做了？“投資高手”雅戈爾要聚焦服裝主業

公開日: 2019-04-30

記者 | 趙陽戈

時常被市場調侃“不務正業”的雅戈爾（600177.SH），似乎走出了思維的困局，著手調整自己的投資戰略。

據4月30日公告，雅戈爾稱，為了實現價值最大化目標，公司擬對發展戰略作出重大調整，未來將進一步聚焦服裝主業的發展，除戰略性投資和繼續履行投資承諾外，公司將不再開展非主業領域的財務性股權投資，並擇機處置既有財務性股權投資項目。截至2019年3月末，雅戈爾投資項目共39個，投資成本304.55億元，期末账面值320.2億元。界面新聞記者看到，這其中還有多家上市公司的身影。雅戈爾表示，擬對財務性股權投資的存量項目，除履行原有投資承諾外，根據不同的投資特點，采取二級市場減持、協議轉讓、期滿後退出、上市後退出等不同的策略，擇機進行處置。

來源：公告

毫無疑問，擇機處置股權資產後，雅戈爾將回籠資金，在此邏輯下4月30日雅戈爾跳空高開，早盤衝過5.5%的漲幅，而反觀金正大（002470.SZ）、創業慧康（300451.SZ）、聯創電子（002036.SZ）等表現卻一般，金正大的股價甚至還在跌停板附近徘徊。

據雅戈爾描述，公司是在1999年首次涉足金融投資的，當時既有政策方面的原因，也有對產業發展、多元化戰略的考量。1999-2005年期間，雅戈爾陸續投資了中信證券、廣博股份、宜科科技（後更名為漢麻產業、聯創電子）、寧波銀行等。2005年，股權分置改革全面鋪開，資本市場步入了快速發展期，雅戈爾持有的金融資產市值急速增長，一度超過200億元。更甚至，在2007年雅戈爾還提出“三駕馬車”的發展戰略，即服裝、地產、投資業務。

由於雅戈爾股權資產家大業大，曾一度被市場調侃“不務正業”。從2018年年報來看，品牌服裝的營業收入為51.15億元，地產開發收入37.52億元，佔比不遑多讓。另外，報告期內，雅戈爾的投資業務實現投資收益32.07億元，歸屬於上市公司股東淨利潤17.98億元，這一數字還遠遠高於服裝板塊實現的8.3億元淨利潤以及地產板塊實現的10.49億元淨利潤。

那是什麽令雅戈爾的理念發生了轉變呢？據雅戈爾自稱，在2007年提出“三駕馬車”後12年間，雅戈爾見證了資本市場的高速發展，也隨之經歷了投資收益的起伏波動，由此給投資者帶來了估值判斷的複雜化和未來預期的不確定性。與此同時，基於資本市場的價值體系，多元化經營的公司通常被給予較低的估值。最終，雅戈爾選擇在創業40周年之際，為實現公司價值最大化的目標，著手對發展戰略作出上述調整。

雅戈爾實控人李自如，曾公開說過“雅戈爾要做大，服裝才是核心”。這或許就是公司打算聚焦服裝主業的邏輯。但有意思的是，雅戈爾說要回歸主業並非首次。有媒體報導，諸如在2016年10月，李如成就曾提出要投入100億元加強新材料、新面料、新工藝、新品牌和新服務的創新，“用五年時間再造一個雅戈爾”。但從後續來看，雅戈爾的主營給市場的印象始終還是有些模糊。那麽，在公開發布公告對外宣布投資戰略調整後，對雅戈爾來說會是一個新的起點嗎？