中金所宣布大利好：股指期貨首次實現跨品種單向收取保證金

中國基金報記者 朗月行

今日，中金所宣布，自2019年6月3日結算時起，對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。這是中金所首次對股指期貨採用跨品種單邊收取保證金的保證金制度，對此，多位業內人士表示，此舉有利於提升資金使用效率，有助於活躍市場。

首次跨品種單向收取保證金

今日，中金所披露，為進一步促進股指期貨市場運行效率和功能發揮，中金所決定自2019年6月3日結算時起，對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。

股指期貨跨品種單向大邊保證金制度是指對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。

此前，中金所自2014年10月27日起對股指期貨和國債期貨實施了同品種單向大邊保證金制度，並自2015年7月10日起率先對國債期貨實施了跨品種單向大邊保證金制度。

中金所相關負責人表示，保證金制度是期貨市場的一項基礎性風險控制制度，在有效控制市場風險的前提下，通過實施單向大邊保證金等制度安排，可以有效降低市場成本。金融期貨單向大邊保證金制度實施以來，市場運行安全平穩，取得積極效果。在同品種單向大邊保證金制度基礎上對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，有助於降低股指期貨跨品種運行成本，進一步促進功能發揮。

下一步，中金所將密切關注該制度實施後的市場情況，確保股指期貨市場平穩有序運行。同時繼續完善市場機制，兼顧風險防控和提質增效。

業內表示有助於提升資金使用效率

多位業內人士均表示，此舉有利於提升資金使用效率，有助於股指期貨交易市場的活躍。

浙商期貨研究中心主管沈文卓表示，從國際上看，許多成熟的期貨市場都引入了相應的保證金制度，這提高了投資者的資金使用效率，促進了市場功能的進一步發揮。我國股指期貨引入跨品種單向大邊保證金制度，有利於在提高風險管理質量的同時降低市場運行成本。當然，沈文卓也同時表示，在提高資金使用效率的同時，風險控制也同樣重要，建議在推出上述制度的同時，進一步加強市場監管，確保市場平穩、安全、高效運行。

中信期貨研究部張革表示，為滿足各種交易策略的需要，許多投資者可能要參與到期指多個品種的、不同方向的交易中。股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，這將提高投資者的資金使用效率，有效降低跨品種交易成本，便於各類市場參與者實施更為靈活的交易策略，更好地滿足其多樣化的交易需求。

杭州優華投資負責人胡曉輝則告訴記者，此舉將主要有利於降低資金使用量和資金成本，便於投資者進行套利套保，活躍市場。“套利的錢省下了，可以多做一些持倉。”他說。

一位公募基金經理向記者表示，此舉主要有利於資金進行跨品種套利，將有效降低套利成本。不過，由於公募對衝基金一般不涉及此類交易策略，因此對公募對衝型產品的影響較小。

此前股指期貨經歷多次鬆綁

自股指期貨受限以來，股指期貨已經歷多次“鬆綁”。

股指期貨的第一次鬆綁是在2017年2月17日。當時中金所宣布，自2017年2月17日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準從原先的10手調整為20手，套期保值交易開倉數量不受此限。自2017年2月17日結算時起，滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調整為20%，中證500股指期貨非套期保值交易保證金調整為30%。

2017年9月18日，股指期貨再度鬆綁。中金所稱，自2017年9月18日結算時起，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由目前合約價值的20%調整為15%；自2017年9月18日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之六點九。

2018年12月3日，股指期貨第三次鬆綁。當時中金所宣布，2018年12月3日結算時起，滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統一調整為15%；同日，股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；同日，股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之四點六。

2019年4月22日，股指期貨第四次調整。此次調整有三：一是自2019年4月22日結算時起，將中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%；二是自2019年4月22日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手，套期保值交易開倉數量不受此限；三是自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之三點四五。

而此次跨品種的單邊保證金調整則有針對性地降低了持倉成本，可謂有針對性的“微調”。

胡曉輝表示，股指期貨在股災之後承擔了太多不應該由股指期貨承擔的社會責任，受到了依據不充分的限制。近年來，中金所陸續頒布多次放鬆限制的措施，這些措施能更好的發揮股指期貨作為金融市場主要工具的重要作用。

修訂風控管理辦法

今日，中金所修訂了風險控制、異常交易管理辦法，此次修訂的主要內容包括：

1、在《風險控制管理辦法》中增加交易限額制度，進一步豐富和完善風控措施，防範市場風險。

2、是提升異常交易管理的制度層級，將監控指引升級為《異常交易管理辦法》，優化異常交易類型，明確實控關係账戶組異常交易合並規則，加強會員管理責任。

新辦法將於2019年6月3日起正式實施。

對此，有業內人士向記者分析，明確風險控制細則和異常交易細則，提升異常交易管理的制度層級，一方面有助於加強對違規交易的監管，而另一方面也可以降低監管的隨意度。

查處股指期貨內幕交易

此外，今日中金所還查處了一起違規事項，中金所對存在違規行為的2名市場參與者呂某、高某實施紀律處分。

中金所表示，經查，2018年10月23日至2019年1月22日期間，呂某利用職務之便操作其所在公司账戶、通過實際控制高某的金融期貨账戶，在兩個账戶之間大量相互成交、轉移資金，牟取不當利益；高某未主動申報實際控制關係账戶，未妥善管理交易編碼，且將交易編碼提供給呂某，被呂某用以實施上述違規行為。

中金所決定對呂某采取公開譴責的紀律處分，對高某采取在國債期貨品種上限制開倉9個月的紀律處分，並將上述處理結果記入資本市場誠信信息數據庫。

中金所有關負責人表示，市場參與者應當切實遵守法律法規和交易所業務規則，合規、誠信地參與市場交易，期貨公司會員應嚴格落實實際控制關係報備等管理要求，加強客戶交易行為管理。