歐央行寬鬆預期重燃！重啟大規模購債計劃呼聲又起

每經記者：蔡鼎 每經編輯：郭鑫

包括高盛和摩根士丹利在內的投行認為，歐洲央行（以下簡稱ECB）對抗金融危機的工具在不久後就將卷土重來。Evercore ISI負責全球貨幣政策和央行策略的副董事長克裡希納·古哈表示，ECB的政策制定者最早可能在今年9月份重新啟動債券購買計劃，這距離ECB官員將債券購買上限限定在2.6兆歐元（大約3兆美元）僅9個月。其他呼籲ECB明年之初重啟債券購買計劃的投行包括荷蘭銀行、匯豐銀行和法國巴黎銀行等。

ECB行長德拉吉上月曾表示，如果歐元區的經濟前景沒有改善，那麽ECB的官員們將需要增加貨幣刺激措施。如今，歐元區的經濟陷入低迷已有一年多，這也促使一些ECB官員表示，不再可能將經濟低迷視為暫時的現象。

雖然大多數的經濟學家已經預期ECB將在9月份降息，但他們對量化寬鬆（QE）的預期則有一定的偏差。ECB執委會成員貝努伊特·科伊爾（Benoit Coeure）在周一的講話中表示，如果經濟形勢需要，政策制定者可以“假設”重啟淨資產的購買。科伊爾也是ECB在2015年推出量化寬鬆政策時的重要推動人。

古哈則認為，上周國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德被提名為下一任ECB行長，也是對ECB接下來債券購買可能性的提振——拉加德此前曾稱讚債券購買是一種不錯的政策工具。“（拉加德的提名）消除了市場的疑慮，”古哈說道。

以下是各大投行關於ECB可能利用量化寬鬆來刺激歐元區經濟的觀點匯總：

高盛：

“ECB對其資產購買的上限使大規模量化寬鬆的回歸變得複雜。但在擴大企業部門購買方面仍有很大的余地。我們估計，在當前的限制下，ECB可以購買高達4000億歐元的主權債務。有的量化寬鬆計劃（例如美元購買300億歐元，購買9個月），在現有的限制條件下似乎是可行的。”

摩根士丹利：

“低速的增長和低於目標的通脹讓我們相信，ECB現在認為額外的刺激措施是必要的。這可能意味著重新啟動其資產購買計劃，但確切的時間和規模是不確定的。雖然顯示和預期可能有所不同，但我們的假設是，ECB最早可能在今年第四季度開始每月購買450億歐元的債券計劃，並將在9月份宣布。”

摩根大通：

“在當前階段，我們預計ECB不會有更多的量化寬鬆，但我們再次強調，就宏觀前景和ECB對此的反應而言，歐元區接下來的刺激措施並不明朗。”

荷蘭銀行：

“鑒於（歐元區）經濟前景惡化和通脹預期下滑，我們預計ECB將重啟量化寬鬆。從2020年1月開始，第二輪量化寬鬆的規模可能總計6300億歐元，並以每月700億歐元的規模持續9個月。在新的債券購買計劃下，我們則可能會看到ECB對更多的國家、地區，以及公司債券的購買。在公共部門計劃內，主權債券的發行限額可能保持不變，但國家和地區債券的發行上限可能會上升。”

法國巴黎銀行：

“我們認為，ECB將在今年12月份宣布每月350億~400億歐元的債券購買計劃，為期6~9個月，這將為進一步延長購買期限留有余地，但這當中存在可能更早宣布的風險。在我們看來，新的量換寬鬆計劃將集中於政府債券，並輔之已購買私營部門的資產。”

匯豐銀行：

“儘管ECB對貨幣政策態度的轉變表明，如果下行風險具體化，類似的刺激措施是可能，但當前的增長和通脹前景，加上歐盟的政治風險，意味著我們不會好很快看到量化寬鬆政策的重啟。”

德國商業銀行：

“從ECB的立場來看，有許多理由證明其不應該恢復債券的購買。即使ECB將發行上限從目前的33%提高到50%，但我們計算表明，這一更高的上限很可能在大約兩年內便達到。因此，ECB必須非常謹慎的使用刺激措施。”

每日經濟新聞