楊德龍：美聯儲降息預期提振全球資本市場

中新經緯客戶端6月10日電題：《楊德龍：美聯儲降息預期提振全球資本市場》

作者楊德龍(前海開源基金首席經濟學家)

今天是節後的第一個交易日，A股市場出現較大幅度反彈。由於市場預期美聯儲可能會降息，上周美股大幅上漲，在一周的時間裡，道瓊斯指數快速反彈超過一千點，提振了全球股市的表現。

一個月前，美聯儲主席鮑威爾曾試圖淡化今年夏天降息的猜測。面臨著當前經濟前景更加黯淡的局面，降息變得更有可能。即使6月份不會降息，晚些時候也可能會有降息舉措，這給市場更多的利好刺激。美聯儲官員在採訪中表示，他們正在關注經濟放緩程度超出預期的風險，這就是在未來的會議上可能討論降息問題的信號。美國經濟增速有放緩的風險，不排除美聯儲降息的可能性。一旦降息，就是對股市的一個短期刺激。

從十年期國債的走勢來看，近幾個交易日十年期美債收益率遠低於三月期美債收益率的水準。如果收益率曲線倒掛現象持續幾周甚至幾個月，就可能意味著市場認為短期利率過高，這也是市場釋放的一個強烈的暗示未來利率下降的信號。

美聯儲是否減息主要取決於通脹的水準以及經濟運行的前景。一旦經濟面出現了回落的風險，或者是通脹比較低，美聯儲就可能通過減息的方式來刺激經濟。這將對全球央行起到很大的示範作用，一旦美聯儲降息，全球央行跟隨降息的可能性就很大，包括中國央行也有可能會采取降息的方式來刺激經濟。

今天市場表現比較突出的是新能源汽車板塊。近日發改委印發了《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》，明確提出，嚴禁各地頒布新的汽車限購規定，取消新能源汽車限購等，這將有利於推動汽車更新消費，促進乘用車回暖以及新能源汽車銷量高增長，並對各地政府的後續政策制定具有指導作用。後續各地有望頒布相應政策，共同推動汽車銷量回暖。

取消新能源汽車限購將有利於提高新能源汽車的銷量，從而對整個板塊形成重大的利好刺激，這也是刺激汽車消費，以及提高新能源汽車銷量佔比的一個重要舉措。從美國和日本過去的經驗來看，提高汽車保有量的關鍵在於提高人口密度較低的城市及郊區的汽車保有量。目前中國的中小城市和農村人均汽車保有量遠低於大城市，因此未來銷量增長的潛力主要來自於這些地區，但是這些地區居民收入水準較低，這將大大限制他們對汽車的購買。

從基礎設施來看，中小城市和農村的基礎設施較差，甚至一些中小城市的堵車狀況比大城市更甚。所以要提高汽車的保有量，促進汽車消費，不只需要放寬限購政策，還需要提高中小城市和農村居民的收入水準，加強基礎設施建設，使道路通暢，同時改善交通管理，使出行更為暢通和便利，加大充電樁等新能源汽車的配套基礎設施建設也是當務之急。

A股市場至今已經調整了兩個月，從時間和空間的角度來看，此次調整已經接近尾聲。全球貨幣寬鬆預期強化，同時對美元減息的預測帶動了全球貨幣政策放寬鬆的預期，資金的風險偏好將出現回升。近期外資結束了持續流出A股的態勢，恢復了資金的持續淨流入，特別是在近期A股納入MSCI新興市場指數的比例從5%提到10%，加上富時羅素國際指數正式納入A股股票，給A股帶來了700億美元的增量資金之後，這種變化更為明顯。

6月第一周外資流入A股的資金接近100億元，結束了5月份北上資金淨流出的態勢，說明A股的持續回調已經吸引了外資的關注。而從貨幣政策方面看，國內的貨幣政策仍然會保持較寬鬆的狀態，外部貨幣寬鬆的環境也為國內貨幣政策保持寬鬆提供了空間。

近期一些鼓勵消費的政策逐步落地，例如汽車、家電、消費電子等領域。這些刺激消費穩定需求的措施頒布將有力提振經濟的增速。所以當前的市場調整正是配置優質股票的一個絕佳的時間窗口。A股市場一直有“五窮六絕七翻身”的說法，在五六月份市場出現了明顯調整之後，通過布局優質個股來達到“七翻身”的行情是一個不錯的選擇。

現在科創板首批公司已經過會，這意味著科創板的設立越來越近，也給市場帶來了一個短期的熱點。科創板的設立主要是為了彌補中國資本市場對於科技初創型企業支持力度不足的短板。科創板的設立將有利於提高中國科技初創企業的發展，為這些初創企業提供寶貴的資金。

首批過會的公司多數都是小而精的公司，具有一定的科技含量，符合國家戰略發展方向，同時它們的營業收入和利潤水準較低，融資額也不大，對於二級市場的資金分流作用也不大。由於現在已經發行了幾支科創板基金，它們對於市場資金面的衝擊實際上也並不明顯。另一方面，科創板的設立會提高同類科技股的估值水準，引發市場對於科技股更大的關注。這可能會給中小板和創業板上的一些科技企業帶來比較好的機會，對主機板的科技企業也會形成一定的支撐作用。

科創板的設立將是中國今年資本市場上的大勢，對於提高投資者對於市場，特別是科技股的關注度更是大有裨益，同時也為中國未來新興行業的發展提供了一個很好的契機。(中新經緯APP)