時代周報記者 羅仙仙 發自深圳
5月28日，深交所作出*ST烯碳公司股票終止上市的決定。這是2018年度深交所首家被強製終止上市的公司。幾天前，深交所上市委員會就*ST烯碳”股票是否終止上市，召開了首個退市聽證會。
無獨有偶，5月22日，上海證券交易所根據其上市委員會的審核意見，決定吉林吉恩鎳業股份有限公司（以下簡稱 “*ST吉恩”）和沈機集團昆明機床股份有限公司（以下簡稱“*ST昆機”）股票終止上市。
*ST吉恩、*ST昆機均已連續多年虧損，且觸及多項退市標準，退市的結果市場此前早有預期。在A股市場走過退市風險警示、暫停上市、終止退市這三個階段後，*ST吉恩、*ST昆機成為今年退市首批，接下來要走的只有一條路—30個交易日的退市整改期後，5個交易日摘牌，最後轉入全國中小企業股份轉讓系統掛牌轉讓。
“當前的A股市場中，不少上市公司出現長期虧損、‘僵屍企業’等情況，已達到退市標準而不退市，嚴重扭曲整個A股估值體系，從而導致股價資訊失真，使A股幾乎喪失資源配置的功能。”經濟學家宋清輝向時代周報記者表示。
值得一提的是，截至3月31日，*ST吉恩和*ST昆機股東戶數分別為70658戶以及33099戶，兩隻股票的投資者總戶數已經超過10萬戶。其中，*ST吉恩、*ST昆機原在實施退市風險警示前為滬股通標的，目前仍有部分滬股通投資者，進入股轉系統後，這部分投資者所持有的公司股票可能無法轉讓。
巧合的是，上述三家上市公司皆與東北有關。
ST退市潮
*ST吉恩與*ST昆機被終止上市並非意外。早在2016年，兩家上市公司就因2014年、2015年連續兩年虧損收到了“退市風險警示”，2017年發布仍為虧損的2016年年報後，雙雙被暫停上市。其中，*ST昆機還因虛增利潤等違規情況，在2018年2月被證監會出具了行政處罰決定書。
今年4月28日，*ST吉恩與*ST昆機同時發布2017年年報，經審計的2017年歸屬上市公司股東淨利潤分別為-23.63億元、-3.49億元，期末淨資產分別為-1.98億元、-0.38億元。*ST吉恩還被會計師事務所出具了保留意見的審計報告。
據上交所《股票上市規則》第14.3.1條規定，上市公司股票暫停上市後，出現“公司披露的最近一個會計年度經審計的財務會計報告存在扣除非經常性損益前後的淨利潤孰低者為負值、期末淨資產為負值、營業收入低於1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一”，將決定終止其股票上市。而*ST吉恩觸及三項退市指標，*ST昆機則觸及兩項，退市成了必然結果。
這兩家上市公司曾輝煌一時，走到退市似乎更多是市場與行業的選擇。
據公開資料，*ST吉恩主營業務為鎳金屬采礦、選礦、冶煉及其相關化工產品的生產加工和銷售，2003年登陸A股，被譽為鎳業“第一股”。經營業績在2014年由盈轉虧，2017年成為其連續虧損的第四年。
對此，在2017年年報中，*ST吉恩表示“由於公司所處的鎳行業產品價格 2017 年全年在低位震蕩徘徊，公司主營業務無明顯好轉”。據了解，鎳的價格在2013年底出現大幅漲跌，2014年上半年，鎳的價格80元/公斤左右漲至130元/公斤以上，隨後進入持續下跌狀態，到2016年初降至50元/公斤左右，截至目前鎳價仍處於歷史低位。
相比*ST吉恩受到市場波動的影響，*ST昆機更像是被市場淘汰。*ST昆機在1993年後重組改製，成功掛牌上證所，主營業務是研發、設計、製造和銷售臥式鏜床、大型數控落地式銑鏜床等，其中自動化程度較低的臥式銑鏜床在生產量、銷售量、庫存量在2017年仍處於主打產品地位。在數控化、智能化逐漸成為行業主流的背景下，*ST昆機成為了“落後的一代”。
據其年報，*ST昆機2011年淨利潤下滑幅度約70%，2012年開始出現虧損。到了2015年，*ST昆機及其上屆管理層並未選擇改善其經營狀況，而是選擇改變其經營數據，其新管理層在2017年3月自爆公司過往存在的財務問題，證監會在兩天后正式就此展開立案調查。
據其披露的2017年年報，*ST昆機歸屬母公司股東的淨利潤年為-3.5億元，此前2014-2016三年分別為-2.04億元、-1.96億元、-2.09億元，坐實連虧四年業績情況，且2017年期末淨資產為-3833.1萬元。
經濟學家宋清輝在採訪中向時代周報記者分析：“出現上市公司發展經營不善到退市的現象，說明市場也在自動自發地淘汰不符合時代發展的企業。”
三家基金被套
對股民來說，所持有的股票被終止上市，無疑是噩耗。據統計數據顯示，截至2018年3月31日，*ST吉恩和*ST昆機股東戶數分別為70658戶以及33099戶，兩隻股票的投資者總戶數已經超過10萬戶。
時代周報記者注意到，在*ST吉恩一季度報的前十大流通股東上，三家基金公司的7個資管計劃赫然在列，合計持股比例達49.41%。公開資料顯示，*ST吉恩在2014年實施了60億元的定增方案，以7.62元/股向東方基金、長安基金和興業基金鎖價發行7.87億股，共計融資60億元，到期日是2017年9月22日，而*ST吉恩在2017年5月26日被暫停上市。
通過對7個資管計劃的層層穿透發現，在興業基金的三個專戶資管計劃背後分別是刁靜莎、張宇和上海金都投資集團，分別出資4億元、1億元、10億元；長安基金參與的長安群英5號資管計劃最終出資源為大連博融控股集團、上海天恆融資租賃，分別出資12.5億元和10億元。
東方基金三個專戶則背後的出資人眾多，最終出資源為中銀智富理財計劃2014-127-HQ、中銀智富理財計劃 2014-128-HQ、大連博融控股集團、北京中永聯合投資管理有限公司，分別出資7.5億元、2.5億元、5.5億元、2億元，以及5位自然人劉輝、文一濤、王斌、陳發樹、陳焱輝分別出資1億元。其中中銀智富理財計劃由中國銀行發行，認購投資者共673名。此前媒體報導稱“中國銀行已就上述理財計劃完成兌付”。
據了解，上述3家基金公司參與定增時的折價率為5折，在2015年牛市高位時，最高浮盈在200%左右。而*ST吉恩即將退市，扣除掉關聯方大連博融控股集團累計投入的18億元，三家基金公司被套牢資金總計42億元。
對此，宋清輝向時代周報記者表示，目前除了清算退出尚看不到能夠減少損失的方法。“*ST吉恩為國企背景，一般不會出現‘保底承諾’，三基金專戶參與定增被套牢，基金公司的聲譽是很大的負面影響。”
除了上述三家基金公司之外，*ST吉恩在5月22日發布的公告顯示，截至2018年5月21日，其金融機構逾期債務超88億元；年報中還披露了已逾期未償還的短期借款達66.97億元，涉及15家銀行。時代周報記者聯繫*ST吉恩，對方證券事務部的工作人員表示，近日公開郵箱收到的郵件太多而來不及回復，記者向其發送的採訪提綱截至發稿也尚未收到回復。
相較之下，*ST昆機帶來的損失資金數額更小，但其波及的範圍並無不及。在*ST昆機被查實“財務造假”並被暫停上市，在停牌前期有逾3萬股東被套其中。
*ST昆機管理層曾向投資者承諾，公司會盡全力保護股民的利益，對於退市以及此前財務造假，計劃成立賠付基金保障中小投資者的利益。記者欲了解賠付基金情況，多次撥打其公開電話均無人接聽。
“在退市的結果下，投資者追回損失的方式就是提起訴訟索賠。”大成律師事務所一位不願具名的證券律師告訴時代周報記者。去年4月，*ST昆機的40名股東以“證券虛假陳述”向雲南省高級人民法院提起訴訟，目前均尚未開庭。這也意味著，*ST昆機即將面臨新的一輪索賠。
上述律師表示：“目前退市的兩家在淨資產指標上已呈負數，上市公司沒有賠償能力，就會出現投資者勝訴也得不到賠償的情況。”
5月30日，*ST吉恩與*ST昆機將進入退市整理期，上交所有關負責人對此稱“方便決定退市公司的投資者而作出的交易安排”，股民仍可以買進賣出。據choice數據，2014-2017年有退市長油、武鍋B退、國恆退、退市博元、新都退、欣泰退等6隻股票進入退市整理期後連續跌停，在30個交易日後股價大多在1元/股左右。*ST昆機、*ST吉恩進入退市整理期後表現尚不可知，但可以確定的是，投資者損失仍難以彌補。
退市常態化
目前，在A股市場上完成退市的股票共有106隻，原因大致可分為連續虧損、吸收合並、私有化、證券置換、轉板及違法。其中，因連續三年虧損而被退市的公司數量最多，達到47隻，其次為吸收合並而退市的股票共36隻，另有4家公司是由於連續四年虧損而退市，因重大信披違法被強製退市僅博元投資1家。
根據上交所與深交所的上市規則，在觸及退市指標的公司自披露相關定期報告或者經追溯調整的財務會計報告和審計報後的15個交易日內，交易所作出是否終止公司股票上市的決定。這也意味著，接下來或將繼續爆出退市消息。
時代周報記者注意到，除*ST昆機與*ST吉恩外，*ST烯碳已觸發終止上市的規定。*ST烯碳去年歸屬上市公司股東扣非後淨利潤近億元，但被擔任審計工作的中興華會計師事務所出具了無法表示意見類型的年度審計報告。
5月24日，深交所上市委員會召開首個退市聽證會，就*ST烯碳”股票是否終止上市，現場聽取了當事人的申辯意見。
在當天的聽證會上，*ST烯碳有關負責人表示，公司已知悉其明確觸及《股票上市規則》規定的應終止上市情形，但希望考慮公司實際情況，給予公司一定的整改時間。
5月28日，深交所作出*ST烯碳公司股票終止上市的決定。
深交所稱，因*ST烯碳2014年、2015年、2016年連續三個會計年度經審計的淨利潤為負值，公司股票自2017年7月6日起暫停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度報告顯示，公司財務會計報告被中興華會計師事務所（特殊普通合夥）出具了無法表示意見的審計報告。上述情形屬於深圳證券交易所《股票上市規則》第14.4.1條規定的應終止上市情形。根據《股票上市規則》第14.4.2條的規定以及上市委員會的審核意見，深交所於2018年5月28日作出公司股票終止上市的決定。
巧合的是，*ST昆機、*ST吉恩、*ST烯碳等3家公司都和東北有關。*ST昆機雖然注冊地址和辦公地址在雲南，但實控人為沈陽市國資委；*ST吉恩注冊地址和辦公地址都在吉林省，實控人為吉林省國資委；*ST烯碳注冊地址和辦公地址在遼寧省，是東北第一家深交所上市公司。
另外，在上交所與深交所近期的公告中，*ST上普、*ST海潤、*ST眾和暫停上市。
據時代周報記者不完全統計，今年以來，A股市場有*ST保千、*ST尤夫、*ST龍力、*ST安泰、*ST羅頓、*ST船舶等6家上市公司被實施退市風險警示，另有*ST松江、*ST天成、*ST三泰等35家在2017年或今年一季度實現盈利，處於申請或已撤銷退市風險警示。
炒“ST殼”“垃圾股”，曾是一些股民熱衷的做法，隨著A股退市機制的日益完善，則充滿了風險。在*ST昆機、*ST吉恩發布被終止上市消息後，A股市場中多隻*ST股出現大跌。
“上交所今年終止兩隻股票上市，標誌著A股退市常態化更進一步。對A股市場上存在相似問題的上市公司會產生巨大的震懾效應。”宋清輝告訴時代周報記者，監管層在對退市制度的改革加強，必將有更多的績差和問題公司面臨退市。
責任編輯：關海豐
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