2018年首批退市股誕生：A股退市常態化已上路

　　2018年首批退市股誕生： A股退市常態化已上路

　　21世紀經濟報導 王丹 上海報導

　　A股退市常態化

　　5月22日，上交所宣布終止吉林吉恩鎳業股份有限公司、沈機集團昆明機床股份有限公司股票上市。於是，*ST吉恩和*ST昆機因財務指標不良成為2018年“嚴格執行退市制度”背景下首批淘汰的個股。上交所相關負責人在接受採訪時表態，未來將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵屍企業”等符合退市指標企業的退市執行力度，並透露《上市公司重大違法強製退市實施辦法》目前已經征求完意見，不日將擇時公布實施。市場人士認為，屆時，隨著重大違法強製退市進一步地細化落實，A股市場常態化退市將大踏步前進。

　　同時，常山藥業因涉嫌資訊披露違規而遭立案調查，並且可能暫停上市，也引起了市場的高度關注。這主要是因為在今年修改的退市規則中增加了有關上市公司存在重大資訊披露違法行為的，證券交易所應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定等相關規定。此次常山藥業事件，對上市公司將起到警示作用。（張星）

　　上交所在回答記者提問時也提到，現行制度已為保護中小投資者權利提供了諸多途徑，投資者可通過合法手段，理性主張股東權利。

　　5月22日傍晚，A股市場突然傳來重磅消息：上交所宣布終止吉林吉恩鎳業股份有限公司、沈機集團昆明機床股份有限公司股票上市。於是，*ST吉恩和*ST昆機成為2018年“嚴格執行退市制度”背景下首批淘汰的個股。

　　值得一提的是，上述兩家公司的實際控制人均為地方國資。上交所此番“狠手”不禁讓市場驚歎。該所相關負責人隨後在接受採訪時表態，未來將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵屍企業”等符合退市指標企業的退市執行力度，並透露《上市公司重大違法強製退市實施辦法》目前已經征求完意見，不日將擇時公布實施。市場人士認為，屆時，隨著重大違法強製退市進一步地細化落實，A股市場常態化退市將大踏步前進，有利於A股市場優勝劣汰，保持“活血”，同時引導健康的價值投資。

　　據統計，截至目前，A股市場還有近20隻近三年業績連續虧損的“風險”股，而在宣布*ST吉恩和*ST昆機退市的同時，上交所還決定自2018年5月29日起暫停*ST海潤、*ST上普股票上市。

　　連年虧損股終淘汰

　　從*ST吉恩和*ST昆機的退市原因看，兩者均觸及了《股票上市規則》規定的多項財務退市指標。

　　上交所《股票上市規則》第14.3.1條規定，上市公司股票暫停上市後，出現“公司披露的最近一個會計年度經審計的財務會計報告存在扣除非經常性損益前後的淨利潤孰低者為負值、期末淨資產為負值、營業收入低於1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一”，將被決定終止上市。

　　就*ST吉恩而言，公司在連續3年虧損後，第4個會計年度又觸及了淨利潤、淨資產和審計意見三項終止上市指標。*ST昆機也是在第4個會計年度觸及了淨利潤、淨資產兩項終止上市指標。

　　2018年5月15日，上交所召開了上市委員會審核會議，包括法律、會計等領域資深人士在內的七名參會委員做出了一致表決，同意*ST吉恩、*ST昆機股票終止上市。

　　兩家公司的退市也並非突然，之前都已經歷了三年之久的“包容期”， 均被實施過退市風險警示、暫停上市，無奈積重難返。

　　上交所解釋，*ST吉恩退市主要經歷了三個階段：第一階段，2016年5月3日，因2014年和2015年連續兩年虧損，股票被實施退市風險警示。第二階段，2017年5月26日，因連續三年虧損，股票被暫停上市。第三階段，2018年4月28日，公司披露年報，顯示2017年度繼續虧損、淨資產為負，且被會計師事務所出具保留意見的審計報告。*ST昆機退市也主要經歷了三個階段。

　　10萬投資者及基金專戶

　　踩雷

　　據Wind統計數據顯示，以*ST吉恩和*ST昆機最近停牌前一交易日的收盤價計算，兩者合計的流通市值為133.2億元。而截至一季度末的股東持股情況，前者有股東70658戶，戶均持股2.27萬股；後者有股東33099戶，戶均持股1.6萬股，它們的籌碼集中度都較高。*ST昆機一季度末時的前十大流通股東多為個人，但*ST吉恩的前十大流通股東中卻有5隻基金專戶產品在列，總持股數量佔到其流通股股本的近50%。

　　查閱*ST吉恩的過往，不難發現這些“踩雷”的基金專戶均源於參與了2014年9月*ST吉恩實施的定增，當時，東方基金、長安基金和興業基金三家公司分別以專戶認購2.97億股、2.97億股和1.98億股，認購金額分別為22.5億元、22.5億元和15億元，股份鎖定期為三年，到期日是2017年9月22日。這裡需要說明的是，實際“踩雷”的並非三家基金公司，而是其產品背後的出資人，穿透資訊顯示，主要是多家投資集團和牛散。

　　按照既定的解禁時間，上述定增股東應該是有躲“雷”機會的，但也許他們也未曾想到，就在解禁前的2017年4月29日，*ST吉恩突然停牌，不到一個月後的5月26日又被暫停上市，因此直至今年一季報，定增账戶的股份一點沒少。

　　今年5月8日和5月9日，*ST吉恩已相繼公告了興業基金和東方基金管理的账戶減持計劃，然而，暫不論由於減持新規仍有大部分持股不能減持，單是對比價格，暫停交易前股價已經倒掛，進入退市整理期後，虧損大概率繼續增加。

　　推進常態化退市

　　上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度，此話說了逾十年，但一直雷聲大雨點小，從近些年退市股寥寥即可窺一斑。但不可否認，從2014年被稱為“史上最嚴退市新規”的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若乾意見》發布到2018年修改完善，以及交易所就《上市公司重大違法強製退市實施辦法》征求意見，都無不體現退市制度改革的層層推進，更重要的是兼具了對中小投資者的保護。多位受訪的市場人士如是向記者表示。

　　上交所相關負責人也指出，歷經多年探索和改革，資本市場退市制度逐步健全，已經形成相對多元的退市指標體系和較為穩定的退市實施機制，逐步實現了退市的“常態化、法治化、市場化”。投資者對上市公司退市的理解和共識也日益增強。在此背景下，交易所才得以嚴格執行退市制度，對觸及退市條件的公司將“有一家退一家”。

　　對於上市公司退市後投資者面臨的問題及相關操作，監管層及交易所都已明確了安排。拿*ST吉恩、*ST昆機退市來說，兩家公司將於5月30日進入退市整理期，交易30個交易日。除特殊情況外，退市整理期股票價格的漲跌幅限制為10%。退市整理期後，股票摘牌退市，股份會轉入全國中小企業股份轉讓系統進行轉讓。針對滬股通投資者，在退市整理期可以出售所持股票，但若選擇繼續持有，進入股轉系統後可能無法轉讓。

　　值得一提的是，因為兩家公司均屬財務指標退市，一年後還有重新上市的機會，特別對*ST吉恩來說，可能躲過了重大違法強製退市的“不可逆性”。目前來看，絕大多數投資者對這兩家公司退市早有預期。

　　上交所在回答記者提問時也提到，現行制度已為保護中小投資者權利提供了諸多途徑，投資者可通過合法手段，理性主張股東權利。一方面，上市公司終止上市後，仍可正常經營，而根據《公司法》規定，終止上市後公司股東享有的權利不變，仍享有對公司的知情權、投票權等，股份也可轉讓；另一方面，如果公司存在資訊披露違法被證監會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，也可以虛假陳述侵害為由，尋求民事救濟或賠償。

責任編輯：陳靖