逆勢上揚，順境加速，天工國際憑啥能走出這樣的獨立行情？

經歷過完整牛熊的投資者都能理解熊市的無奈，大多數好企業股價會被大勢壓得死死的，只有那一小撮非常優秀的標的，才有可能穿越牛熊走出自己的獨立行情，天工國際（00826）當屬此列。

2018年初，恆生指數從歷史最高的33484點開始一路下行，年末打出全年底部的24540點，最大跌幅近26.7%，一整年都充滿了熊市的味道。而2018年初的天工國際，股價剛從2017年中低點飆升120%至1.2港元附近，面對萎靡的大盤，公司股價繼續快速上行50%至1.8港元平台震蕩。

2019年，天工國際股價再度活躍起來。4月16日，公司放量上衝打出了近5年多的2.16港元新高點，當日2226萬股成交量、4454萬港元成交額，較前一交易日放大4.2倍，最終收漲至7.94%，強勢打破2018年的震蕩箱頂，新一波行情啟動似乎已經醞釀完畢。

行情來源：富途證券

與此同時，大股東持續加倉的行為也耐人尋味。根據披露易官網披露，天工國際自2018年6月開始，大股東們有持續買進股票的動作，直到2018年底都未出現一筆賣出的交易，10月25、26日兩日更是被香港女股神劉央和Riverwood Asset Management (Cayman) Ltd連續掃貨1.38億股和1.27億股。

這支大股東持續加碼，走出了自己強勢獨立行情的天工國際，到底有什麽特殊之處？

2018，是實力充分證明的一年

天工國際成立於1981年，是中國模具鋼、高速工具鋼、切削工具及鈦合金生產製造的龍頭企業，年產能超過20萬噸，終端市場需求覆蓋汽車、航天、醫療、軍事等領域。

目前公司在世界工模具鋼企業排名中位列第三，高速工具鋼產品年產能已連續13年位居世界首位，連續20年位居中國第一，2017年高速工具鋼產品全球市佔率達到29.5%，中國市佔率達到42.0% ，此外公司在中國高速鋼切削工具市場排名第1位 ，在中國鈦合金市場排名第3位 。

不久前，天工國際交出了一份相當不錯的成績單。智通財經APP了解到，公司2018年營收達到50.22億元人民幣（部門下同），同比增長了28.8%，毛利同比增長32.6%至6.61億元，股東應佔純利更是大幅增長53.1%至2.59億元。

不僅毛利增長速度超過營收增長，淨利潤增幅更是大幅超越前兩者，公司盈利能力有了大幅的提升。其中營收增長是全業務齊頭並進帶動的。模具鋼、高速鋼、切削工具、鈦合金和商品貿易等業務，分別同比增長24.4%、19.5%、9.6%、45.8%和53.1%，帶動整體營收規模28.8%的提升。

其中商品貿易部分，是指買賣本公司生產範圍以外的普鋼產品，主要為客戶維持關係之用，利潤空間基本為零，後面就不多做討論了。

其它業務增長基本都歸功於量價齊升。智通財經APP了解到，天工2018年模具鋼整體銷量增長8.2%，平均售價增長15.0%；高速鋼整體銷量增長5.0%，平均售價增長13.8%；鈦合金銷量增長37.8%，平均售價上升5.8%。

平均售價上行也直接帶動毛利的大幅提升。資料顯示，天工2018年整體毛利率為13.2%，同比上升0.4個百分點，除了特殊的商品貿易業務外，其它業務毛利率均有提升。

另外，最值得一提的是天工出口部分。智通財經APP了解到，公司營收佔比最終的模具鋼業務中，11.54億出口額佔比55%，同比增長達36.9%，遠高於9.48億內銷額同比增長的11.9%。第二重要的高速鋼業務，同樣是佔比32.5%的2.54億出口部分，其28.3%同比增速高於5.28億內銷部分的15.7%增速，緊隨其後的切削工具業務是出口部分支撐增速。

天工對美出口部分，2018年同比增長35.6%至5.48億元，不減反增在這個中美貿易摩擦情緒濃厚、美國對進口鋼鐵加征關稅的2018年來說，是很難做到的。同時，天工還成功將關稅成本轉嫁至大部分美國客戶，足夠反映出公司產品對客戶的高粘性。

截至目前，公司抗辯美國“雙反”調查首戰告捷，反補貼稅率大幅下調逾9成，是“中國唯一”獲最低稅率出口的特鋼企業。而且，在歐盟宣布對全球進口鋼鐵產品發起保障措施調查後，天工國際也是中國唯一獲聽證應訴資格的企業。

營收、毛利大幅提升，加上行政費用、銷售費用佔營收比的下降，以及所得稅費的減少，最終使得天工國際淨利潤有53.1%的大幅增長。

此外，公司經營現金流從2017年的2.15億大幅增長至8.11億元，也能驗證天工並沒有為保業績增長，做出任何犧牲公司經營安全、穩定的行為。

經歷最艱難時期的考驗，天工國際依舊能脫穎而出，顯示出了其產品、行業地位的特殊重要性，這樣也就能理解為何公司股價能在萎靡的2018年，依舊有著強勢的表現，但這並不是天工的全部，未來的路，他依舊能強勢地走下去。

2019，天工已經蓄勢待發

全力進軍高端新材料市場，天工將迎來估值重塑和業績提升的戴維斯雙擊。

智通財經APP了解到，公司生產的高速工具鋼已成功入選“第三批製造業單項冠軍產品名單”，核心產品工模具鋼、鈦及鈦合金也被納入國家新材料產業目錄。公司目前已基本從傳統認知的普通鋼鐵產業中跳脫出來，新材料型企業有望得到資本市場給予的更高估值。

同時，天工目前正全力發展粉末冶金項目，打入高端產品市場，這一舉措將有效回避低端產品市場的惡性價格競爭，還能繼續提升客戶粘性。公司計劃投資人民幣5億元建國內首條工模具鋼粉末冶金生產線，填補供應空缺，為汽車及航天工業等提供高質素的原材料。

截止目前，公司已經與中國鋼研科技集團成立國內首家粉末冶金研究院，為粉末冶金的發展提供技術設施及科研能力支撐。公司生產線項目一期也預計將於2019年12月峻工並開始投產，公司也已經有相關產品的批量訂單了。

相對傳統技術而言，粉末冶金技術的產品的材料利用效率更好，一旦產品線在2020年變得成熟，其毛利率將達到30％-50%，對比公司目前13.2％的毛利率而言，有很強的拉動作用。

除進軍高端市場外，公司降本增效還在持續。

智通財經APP了解到，公司正尋找合適的海外新材料企業進行並購，屆時可以低成本收購海內外廢料，通過管理提升生產效益，進一步降低生產成本。

在市場行銷策略方面，公司也將繼續增加直銷比例，減輕對分銷商的依賴，削減中間成本，繼續提高整體毛利率，還能進一步提高公司對客戶掌控能力。

綜上來看，無論從已經得到驗證的公司過硬產品實力、行業地位，還是未來估值重塑和業績提升空間來看，天工國際有實力走出自己的獨立行情，2019年醞釀的這波行情，相信也不會小到哪去。