今世緣“黑馬”成色遭質疑：現金流預收款大降 銷售費用高企

中國網財經4月15日訊(記者 李靜)4月13日，區域白酒企業今世緣發布了2019年一季度業績報告。報告顯示，公司利潤、收入雙雙大漲，但其預收款環比大降75%，經營活動現金流淨額同比大降136%，令人對其高增長“成色”產生懷疑。

現金流、預收账款雙降

4月13日，江蘇今世緣酒業股份有限公司 (以下簡稱“今世緣”)發布2019年第一季度業績報告，報告期內今世緣實現營業收入約為19.54億元，同比增幅在31%以上；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為6.41億元，和2017年5.09億元相比，增幅在26%左右。

在業績表現良好的情況下，今世緣現金流淨額出現下滑。數據顯示，2019年第一季度，今世緣經營活動產生的現金流量淨額則為負數，約為-0.54億元，與2018年第一季度約為1.49億元相比，降幅在136%以上。

對此，今世緣方面在公告中指出，經營活動產生的現金流量淨額為負，主要系上年末預收款較多及本期繳納稅款較多。狀態數據顯示，截至2019年1月1日，今世緣預收款約為11.68億元，截至3月31日，今世緣預收款約為2.92億元，環比降幅在75%左右。

業內人士表示，對於酒企而言，相比收入和利潤，應收款的金額更能顯示經銷商對產品的信心，現金流這一“蓄水池”的上升與下降則直接反映了下遊需求是否強勁。

銷售費用不斷加碼幅 股東減持

由於受到一線白酒企業的擠壓，近年來，區域白酒企業的行銷費用越來越大，區域白酒企業對資金的需求也與日俱增。

數據顯示，2019年第一季度，今世緣銷售費用約為3.1億元，同比增幅約43%；而同期今世緣實現營業收入約為19.54億元，同比增幅約31%，銷售費用增幅遠超同期收入增幅。

對此今世緣方面表示，銷售費用的增長主要是行銷業務增長，市場投入加大。

值得一提的是，2018年今世緣銷售費用約為5.86億元，與2017年4.28億元相比，增幅在37%左右。而同期今世緣實現營業收入約為37.36億元，同比增幅約27%。

業內人士表示，費用增幅長期高於同期收入增幅，淨利表現肯定會略為遜色，而且，依賴高費用助推業績增長的狀態也不可持續。

白酒行業分析師蔡學飛表示，今世緣處於擴張期，並且通過K系列極速推進高端化，整個過程前置性投入過大，有一定的風險，但是也應該看到今世緣從江蘇突圍才能夠實現企業的快速發展，這是必然路徑，包括入股景芝，“今世緣需要新的增長業務與概念來維持市場信心，如今的高舉高打與走出去戰略是不得已而為之，有風險但是還需市場檢驗。”

與此同時，今世緣第二大股東上海銘大實業(集團)有限公司銘大也拋出減持計劃，截至3月16日已累計減持1254.5萬股，佔公司總股本的1%，佔本次減持計劃的50%，減持總金額約為2.38億元。

( 編輯：段思琦 )