糾結的私募！白馬股頻頻爆雷，下半年風格切換？

進入8月，A股再度陷入弱勢震蕩走勢，投資者觀望氛圍濃厚。

作為市場的風向標之一，匯聚諸多投資高手的私募基金的動向、倉位、信心指數、投資策略等，備受關注。

私募排排網最新一期月度報告顯示，私募基金經理對A股信心指數為113.34，環比大跌6.97%，反應出私募對當下行情的謹慎。雖然對市場偏謹慎，但私募卻保持著較高倉位。目前，股票型私募的平均倉位達71.92%，依舊處於近兩年的高位水準。

另一個令市場憂心的事情則是：隨著東阿阿膠、大族雷射、涪陵榨菜等諸多白馬股業績低於預期、頻頻爆雷，讓人不得不審視下半年的投資策略，是抱團核心資產還是將目光轉向成長股。

值得注意的是，A股雖然整體不景氣，但科創板卻是一枝獨秀，這也引來不少私募關注科創板的投資機會，尤其是科創板打新，成為了近期私募淨值增長的利器。

私募信心指數大跌

由於中美貿易爭端再起波折，本就弱勢的A股，受此影響大幅下行。疊加全球經濟進入下行區間，美國開始多年來的首度降息，市場觀望氛圍濃厚。

私募排排網報告顯示，8月，融智•中國對衝基金經理A股信心指數為113.34，繼7月份大漲之後，本月環比大跌6.97%。從私募的信心指數值來看，最近三個月波動加劇，市場分歧較大。對於8月份的行情，私募仍然持較為謹慎的態度。

從私募的倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為71.92%，相比上個月同期的72.46%，環比變化不大，依舊處於最近兩年高位水準。可見在7月份市場窄幅波動期間，大部分私募選擇了持倉觀望。

具體倉位分布方面，調查結果顯示，20.95%的私募目前處於滿倉狀態，相比上個月有所上升。但是高倉位的私募基金數量依舊處於較高水準，其中90.82%的私募基金在5成倉或者5成倉以上，特別是80%以上倉位的私募基金數量佔比依舊在5成以上。

私募排排網研究院劉有華認為，整體來看，在經歷了連續3個月的調整之後，雖然市場指數依舊處於區間震蕩，市場成交低迷，熱點持續能力差，不過隨著調整時間的不斷加大，私募認為下方調整空間有限。

白馬股頻頻爆雷，下半年風格將切換？

北京和聚投資認為，7月的市場其實初步顯露出風格切換、或行業輪動的跡象。上半年持續強勢的消費類白馬開始走弱，期間諸如啤酒、阿膠、榨菜等傳統行業龍頭業績不達預期，引發抱團瓦解的擔憂。而相對偏成長的電子等板塊開始受到市場關注。白馬的業績是否還能支撐抱團的估值溢價？下半年有相對確定性的業績增長的板塊是否更具估值優勢？市場已經開始重新評估這兩個問題。

“8月是中報密集披露期，從已披露中報的部分消費白馬看，集體性繁榮的局面大概率出現分化。而成長股領域，相對於價值股估值的比較優勢是客觀存在的，其中業績能出現確定性轉捩點或增長的板塊，大概率將出現結構性的機會，有望迎來業績增長、估值重估的戴維斯雙擊。”北京和聚投資表示。

星石投資也認為，美聯儲降息實際落地之後，國內貨幣政策定向支持新經濟發展，同時支持新型領域的產業政策有望大量頒布，疊加通脹壓力緩解，我們判斷科技板塊或將迎來較好機會。

盈峰資本則認為，從政治局會議釋放出的政策信號來看，采取對經濟進行強刺激的政策可能性較低。A股整體估值將保持在目前的合理水準，市場主要存在的三大結構性機會：

一是，財政政策加碼，將帶來新基建投資機會。新基建不僅涵蓋人工智能、5G等為科技創新提供設施支持的領域，也包括節能環保、軌道交通等升級產業。

二是，供給側改革持續推進，傳統行業將受益。新建產能增速放緩，行業的產能利用率提升，將帶來效率提升、企業經營性淨現金流持續改善、資產負債表得到修複。企業的負債率、資本開支的下降，有利於企業盈利水準和估值水準的雙重提升。

三是，優質龍頭公司將現估值切換。2019年已經進入到下半年，上市公司的估值將逐步切換至2020年，龍頭公司的估值又將重新回歸至合理或者偏低水準，具備投資價值。

科創板打新成私募淨值增長利器

A股雖然整體不景氣，但科創板卻是一枝獨秀，這也引來不少私募關注科創板的投資機會，尤其是科創板打新，成為了近期私募淨值增長的利器。

科創板交易首周，上證指數和滬深300指數周漲幅分別為0.70%、1.33%。科創板則出現大漲行情，無論是漲幅、成交量都超出市場預期。

據私募排排網統計，不少參與打新的私募基金在科創板交易首周的漲幅均超過10%。其中，漲幅最高的為“少藪派”的一隻產品，該產品由少藪派投資周良擔任基金經理。

值得注意的是，在第一輪科創板打新中，少數派動用了旗下68隻基金參與打新，且並未列入網下打新限制名單，上周產品淨值普遍上漲。

此外，中歐瑞博、進化論資本等旗下參與科創板打新的產品業績也較為突出。

作為C類投資者，私募基金中簽率與公募、保險、社保等A類投資者雖有一定差距，但由於C類投資者無需抽簽承諾鎖定6個月，更符合投資者流動性要求和風險偏好，所以私募打新一直備受關注。

由於首批參與科創板打新的私募中不少超產品資金規模申購，違反科創板配售規則而被列入網下打新限制名單，尤其是林園投資受限產品最多。

“雖然有產品被限制一年不能參與科創板打新，但公司正在把受限基金的資金轉出來成立新的產品繼續參與打新，雖然期間會錯過部分科創板打新機會，但由於前期已經有不少私募因為超額申購被罰，後續不滿足條件的私募會“知難而退”，獲配數量可能會提升。“某滬上私募表示。