公司盈利能力這麽強，為何股價就是不漲？

本篇來講解一個問題，那就是價值回歸了，股價不回歸怎麽辦？說白了就是公司盈利能力越來越強，但股價就是不動怎麽辦，這樣的話，價值回歸不了，你說這個問題怎麽解決。我要重申一點：市場短期是投票機，長期一定是稱重機，也就是說長期市場對公司的估值一定不會大幅偏離它應有的價值。

有了這個立足點，本文我們再談價值回歸與股價回歸之間的關係。

作者：纏師

來源：雪球

一般來說價值回歸在長期會導致股價的回歸，這個時間個人經驗一般在兩三年左右，不會特別長，尤其在a股更是如此，所以我個人通常會用兩三年這把時間的標尺來衡量價值跟股價的匹配關係。

個人至今為止很少看到過哪家企業價值大幅增加但市場還沒有反應的情況，隨著信息越來越透明化，資本市場越來越普及化，這種被長期錯殺的概率簡直很小。

怎麽理解這一點呢，這就如同你都18了，但是身高就是不長，跟五歲時一樣高，到醫院查體，說你身體就是沒毛病跟正常人一樣，你說有這樣的情況嗎，我們都明白，他肯定身體有病才會這樣，不存在說，你身體真沒有什麽毛病？但是身高就是不長這種情況，或者說這是一種極小的概率，讓你碰到也是不容易。

所以價值就是身體情況，價格就是身高，身體沒毛病，價格一般也不會有啥毛病，不存在說身體沒毛病但身高就是不長。如果真這樣，那麽只能說你的身體真的有毛病，只是你沒有查出來，但身高總是不會騙人的。

再舉個例子，一個之前價值為20個億，5年後企業價值100億，账上現金就有100多億，而股價市值卻還是之前的20個億。就如同大家所說的，企業增長了但股價沒有動，會有這種情況發生嗎？

事實是不可能的，因為這樣的錯誤定價會讓企業遭受很大的麻煩，如果真是這樣，資本市場會以20億買下整個公司，然後瓜分掉公司100多億現金，所以，對於公司來說就是巨大的危機，因為在資本市場可以以更便宜的價格收購它的股權，第一個等不及的就是公司，哪來輪得到市場來吃這口肉，所以現在的資本市場透明度和成熟度，很難存在價值跟股價存在很大偏離，這已經不是格雷厄姆時代經濟危機頻發和資本滲透度低的時代了，絕對套利在漸漸離我們遠去。

所以退一萬步講，大幅偏離價值的股價傷害最大的的是誰呢，那就是公司本身，一個增長的公司是最不願意別人通過點點滑鼠就輕而易舉把他們的果實搶奪走的，這個漏如果是你，你願意別人撿嗎?肯定不願意啊，這相當於你談了五年都沒有牽手的女朋友，被別人一頓飯搞定一樣，你的心情會是個什麽滋味.由此，退到最後，也有公司來兜底，因為他們是最大的受害或者是受影響者，它們可以通過回購股份，發布利好公告等方式來使得股價回歸價值，但這只是我們的一個臆想，事實上，現實中很少出現這種大幅偏離價值的情況，除非極端情況下會出現短暫的空窗期.

我之所以談這點，只是說明或者證明一點，那就是在如今資本成熟度和滲透度如此高，如此透明的條件下，我們根本不用擔心那種價值回歸但是股價就是不回歸的情況下，退一萬步講，那是一種絕對小概率，況且，還有公司兜底，這種信息不對稱在未來會逐漸被抹平。

既然如此那為什麽很多人還是會有這樣的問題呢？很簡單，那大概率就是遇到了他們買入的公司業績提升了但股價就是不漲的情況，這裡做下闡述：

第一、業績增長股價就要增長嗎？答案是否定的，它有一個前提，那就是當下的股價沒有過分透支企業的增長，換句話說，你不能太高估，泡沫不能過大。

很多人買了一堆泡沫股，結果公司業績是增長了，但股價不漲，便大呼市場怎麽這麽不公平，你要認清，不是市場不公平，是市場很公平才會這樣。

而通常來說，為什麽企業的估值會有泡沫呢，也就是所謂的高估值，原因就是高預期，所以這個估值對應的是一個預期，而不是跟企業原有的基礎進行比較。假設pe七八十倍，肯定是奔著高預期去的，結果隻增長個百分之十幾個點，市場當然要失望，你的確增長了不假，但市場給到的股價是按照你增長更多來預期的，所以不漲就是正常的，也就是說你買泡沫股，企業獲得增長後，股價不漲的本質就在於你買到的其實是一個令市場失望的股票，股價已經透支了高增長。

一般來說合理的估值或低估情況下，業績的增長會推動股價有力上行，這是一個常態，更是大概率。

第二、你所謂的價值回歸是不是真正的回歸。

很多人經常犯的錯就是拿業績增長來衡量價值回歸，這麽說也沒什麽毛病，但問題是你所謂的業績是利潤數字還是企業真正的盈利能力呢。

價值回歸在本質上講就是企業的盈利能力再增強，這句話說起來簡單，但真正辨別和理解起來卻非易事，有一點很確定，絕不是利潤數字的增長那麽簡單。

如何判定一個企業的盈利能力再增強是個很大的課題，我可以說幾個大體輪廓供我們去思考：

1.利潤的結構構成，是主營業務在發力，還是其他業務或者說跟主營業務無關的業務在發力？所以不要只看數字。

例如張三開了個包子鋪，生意做的不錯，於是開了十幾家分店，生意蒸蒸日上，但有一次張三把賺的錢都放進了股市，巧的是，趕上包子生意不好做，但其股票账戶卻賺了不少，這時你會發現他的財報上是很漂亮的盈利增長數字，但我們對張三的價值增長要打一個大大的問號，因為這時張三的盈利並非來自主營，而是炒股所得，但是至於張三炒股能不能持續賺錢，誰又能知道呢。

所以這裡的價值增長至少在我這是不成立的，請注意所謂價值增長一定是當下的增長會為以後的現金流流入帶來巨大的基礎價值，如此包子鋪的錢都跑到張三股票账戶裡去了，我們應該如何確定張三就是股神呢，這是個很難的一道題目，如此，價值增長就無從考究。

2.業績越增長，對未來或許越是個不利因素。

說到這裡，是的，我就要談到生意屬性和生意模式了。有種生意模式，業績越增長，對未來現金流流入就提供了一種巨大的基礎價值。例如大消費油鹽醬醋等，客戶越上癮越依賴，那麽你的價值自然就越大，這時時間是你的好朋友，由此可以推斷出，它們的增長為未來公司的現金流流入提供一個堅實的基礎。

但是有一種模式卻是越增長，對未來公司現金流的流入卻並非什麽好事。舉例例如地產，地一共就那麽多，你賣出的越多，也就代表著你剩下的地就會越少，因為它是非重消，所以你業績的增長只能代表你當下跟過去比你的價值是在提升，但說實話，有沒有為公司未來現金流流入提供一個堅實的基礎呢，這個還真不一定，有一點是肯定的，你賣出的越多，剩下的地就會越少，你離轉型就會越迫切，這對未來的確定性無疑不是個好事

但是像醬油白酒就不同，他們俘虜的客戶越多，那麽對未來依賴它們的概率就會越大，因為時間是口味這個東西的好朋友。

通過以上兩點只是以此為輪廓打開我們衡量企業價值增長的窗口，這只是一個啟迪，它不是一兩句能說清楚的，跟我們對公司的商業理解也因人而異。

由此，當我們再說企業的價值在增長時，我們必須衡量一點，企業的價值是否真的增長，還是僅僅是利潤數字的變動。

我見過一個公司，好好的主業不做去搞股票去了，結果呢，股票賺錢了，但市值和股價卻下來了，為何呢，因為生意模式改變了，市場對他的估值標準也發生了很大改變，因為一旦你炒股，那麽你的市盈估值一定不會太高，因為其中風險很大，所以這就是不同生意模式造成的估值標準。

由此，我們也應該思考這樣一個問題，當公司利潤數字增長的同時，那麽生意模式有沒有發生改變啊，如果有，那麽市場的估值標準也會發生改變，那麽到時候，對公司的估值，可就不是以公司價值增長那麽簡單了，還有估值標準的問題。

第三、也就是我說的，業績增長真的就是價值增長嗎？未必。

若業績增長，但生意模式發生轉變，估值標準發生下移，你的價值未必就是增長的。

第四、很多時候並不是你的價值不回歸，只是你的增長太微弱，並沒有引起市場足夠的重視，讓市場資金很快為你翻身變價。

換句話說，價值被市場的發現需要一個燃爆點，並不是說你今年增長5%，市場就要給你回歸5%，不是這樣的，可能等你增長50%時，市場會給你80%的恢復，總之，當你的增長不能夠啟動市場的燃爆點時，你的價值回歸且還需要等待，我們應理解一個道理：價值的增長只有引發市場的注意，它才會為你平反，否則你百分之一兩個點的增長，在市場眼裡屬於正常波動。

舉例說明，當你從20分考到30分時，不會引起老師的注意，當你從20分考到60分時，老師突然會覺得你的進步很大，否則，微弱的進步根本不會引起老師的注意，市場也是同樣的道理，如今千百個公司等待著市場平反，市場會優先為哪個平反呢，當然是那個進步最明顯的那個，翻譯到股市中就是那個股性最活躍的那隻，否則你酒香也怕巷子深，除非你香的讓人受不了，換言之，你低估的太明顯了。

以後再拿實例說明，這裡就不做贅述，只是點透道理。

另外注明一點，價值發現並不是被企業的原有股東發現，很多情況下是在等待場外資金去發現去博弈，這些股東原本可能不是公司的固有股東，它們發現該公司被低估後，於是開始進入資金進行營救，使其價值得到回歸，在常態下，那些已經堅定看多的買入後就等著上漲，而拉盤資金就是場外的解放部隊，它們是來解放股價的。

由此，再總結一下，如今的市場很少存在說價值大幅低估但就是不回歸的情況，如果有，那麽基本上大概率可能是你對企業的價值判定出現了錯誤，至於原因和幾種類型以上都已說到。

原標題《價值回歸但股價不回歸怎麽辦？》

覺得好看的話，順手點個「在看」吧！