國企混改引投資熱點:七大領域開花 地方國資靈活作戰

　　國企混改加速落地，改革新趨勢逐步確立。

　　從騰訊、吉利參與中國鐵路總公司混改第一單，到東方航空百億級定增引戰投，新一輪央企標杆型混改加速落地，鐵路、民航領域成為重頭戲。

　　上證報記者注意到，除央企“七大領域”混改持續深化外，地方國資的運作也日趨靈活，國有資本進駐民企案例在增加。

　　此外，在擴大對外開放的背景下，外資參與國企混改也有望取得新的進展。

　　鐵路民航領域混改加速

　　繼東航物流混改後，東航集團“混改2.0”鎖定上市公司東方航空。

　　東方航空7月11日發布定增預案，公司擬A股定增募資不超118億元，引入均瑤集團及其旗下吉祥航空，以及中國國有企業結構調整基金；公司還擬在H股向吉祥航空定增募資35.5億港元。

　　有分析人士指出，東航此次引入兩方面的戰略投資者，一是來自民營資本和同業夥伴，二是來自國有資本，體現了國有資本和非公有資本的相互融合。

　　而且，東航和均瑤集團總部均位於上海，都以航空運輸服務為主業，雙方的合作具備良好條件。混改後，東航和吉祥航空將以資本為紐帶，結成戰略合作關係，釋放出更多合作成效，包括帶動各業務領域的合作，提升運營效率，完善航線網絡。

　　就在不久前，中國鐵路總公司混改第一單也正式落地，騰訊與吉利控股以43億元拿下鐵總旗下動車網絡49%股權，攜手建設經營動車組Wi-Fi平台。

　　分析人士認為，Wi-Fi運營屬於鐵路運輸中具有競爭性業務特徵的資產，引入社會資本有利於技術創新，符合資本、技術和市場相融合的基本發展趨勢。

　　這只是鐵總混改提速的開始。

　　2017年，鐵總確立了國鐵企業公司製改革“三步走”目標並強力推進，截至當年底，18個鐵路局已改製為集團有限公司，法人治理結構基本形成。

　　在公司製改革的基礎上，鐵總工作會議披露，2018年將積極推進混合所有製改革，研究各專業優勢公司和科技型企業實施混改方案，引入社會優質資源。

　　自2016年重點領域混合所有製改革試點啟動以來，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等“七大領域”企業皆邁出實質性步伐，相繼有三批共50家試點落地，包括央企和部分地方國企。

　　國資委研究中心副研究員周麗莎認為，混合所有製改革不僅是為了調整股權，更重要的是解決國企的機制和發展問題，是引入戰略投資者的資源、技術和管理。

　　對國企來說，混改有利於提高企業經營效率；對民企來說，參與混改則可分享國企獨有的經營資質，實現共贏。

　　國資進駐民企案例增多

　　近階段，地方國資的運作趨於活躍，國資入股甚至控股民營企業的案例明顯增多。

　　上證報記者注意到，近期不少民企老闆因股權質押平倉風險而轉讓控股權，國企成為重要接盤方。此類民企，自身資產品質不差，估值又處於低位，國資接盤成本相對較低。

　　如天海防務，今年6月份，公司實控人劉楠擬通過轉讓股份及委託表決權和提案權的方式，將控股權賣給揚中市政府全資持股的金融平台——揚中金控，從而拓寬融資管道，解除劉楠的高質押風險。

　　揚中金控則表示，天海防務的兩大主業船舶設計與製造、清潔能源均符合國家產業發展政策，其對上述領域的未來發展前景總體看好。

　　同在6月份，遭遇流動性危機的“盾安系”也獲國資出手支持。

　　有分析人士認為，部分民企由於一時的流動性困難尋求轉讓，但所處行業前景不差，也有一定市場地位，國資進駐後有望盤活資產，不排除這些企業未來還能產生不錯的效益。

　　除困難期引援外，一些經營狀況不錯的民營企業也願意牽手國資增強實力。

　　如英飛拓擬定增募資6億元引入深圳國有資本投資運營平台——深投控，後者將成為公司第三大股東。有分析認為，深投控投資英飛拓應是看中其多年來在智慧城市、智能交通、智能家居和數字行銷業務上的布局和積累。

　　當然，國資有進也有退，如在一些充分競爭領域引入民資。近期，捨得酒業大股東沱牌捨得集團再次啟動混改。

　　持有公司控股股東沱牌捨得集團30%股權的四川省射洪縣政府，擬將所持部分國有股權對外公開轉讓。

　　擴大開放將有更大進展

　　另一個不容忽視的趨勢是，未來，在外資參與國企混改方面，預計會有更大進展。

　　上海市政府最近推出“上海擴大開放100條”，提出加快實施汽車、飛機、船舶產業對外開放，以及放開國際船舶運輸、船舶管理企業外資股比限制等諸多開放舉措。

　　國資委研究中心副研究員周麗莎接受記者採訪時表示，國企改革，特別是混合所有製改革一直都積極地向各種所有製資本開放。

　　從此前國家頒布的相關檔案看，都提出要積極引入外資參與混改。而在前期的混改實踐中，也有外資參與。

　　去年8月16日，國務院發布《關於促進外資增長若乾措施的通知》，鼓勵外資參與國有企業混合所有製改革。

　　《通知》明確提出，進一步擴大市場準入對外開放範圍，包括持續推進專用車和新能源汽車製造等領域對外開放。

　　周麗莎認為，鼓勵外資參與國有企業重組及混改，其主要出發點可能有以下兩方面：

　　一是擴大資金來源，更好實現國有企業股權多元化；二是更好吸收外資優勢，推動國有企業治理規範與管理水準提升。

　　不僅如此，有了世界知名跨國公司的參與，還可在一定程度上提升國有企業的企業形象與國際知名度，而且，日後在合作過程中，通過談判也許還能達成管道共用等方面的協定，這無疑會對國有企業發展產生積極影響。

　　延伸閱讀

　　央企上半年收入利潤創新高

　　央企改革贏得可喜回報。國務院國資委副秘書長彭華崗12日在國新辦發布會上公布，上半年，央企收入和利潤水準均創歷史同期最好水準。

　　央企累計實現營收13.7兆元，同比增長10.1%；實現利潤總額8877.9億元，同比增長23%。

　　效益增長是改革最直觀、最顯著的成效。同時，在防範化解重大風險方面，央企降杠杆也取得了階段性成果。

　　6月末，央企平均資產負債率為66%，較年初下降了0.3個百分點，同比則下降0.5個百分點。

　　改革還需繼續深化，央企重組將有“新文章”。彭華崗透露，下一步將重點推進企業間的專業化整合。

　　經營效益創新高

　　據介紹，央企上半年累計實現營收13.7兆元，同比增長10.1%，增速比一季度提升1.4個百分點；6月當月實現營收2.7兆元，同比增長10.7%。

　　有17家企業收入增幅超過20%，43家企業收入增幅超過10%。石油石化、煤炭、電力、機械、鋼鐵等行業收入增速超過10%，建築、交通運輸、通信等行業收入平穩增長。

　　效益方面，央企上半年累計實現利潤總額8877.9億元，同比增長23%，增速較一季度加快2.1個百分點；6月當月實現利潤2018.8億元，同比增速達26.4%，創歷史單月最高水準。

　　有37家企業效益增幅超過20%，58家企業效益增幅超過10%。石油石化、冶金、火電等行業效益增速超過30%。

　　另一大亮點是，上半年央企工業企業實現利潤總額5152.8億元，同比增長33.9%，較央企平均利潤增幅高10.9個百分點；工業企業增利額佔央企利潤增量的比重為78.6%，較一季度提高了9.7個百分點。

　　降杠杆已有成效

　　降杠杆方面，截至6月末，央企平均資產負債率為66%，較年初下降0.3個百分點，同比下降0.5個百分點。

　　央企資產負債率穩中有降，降杠杆取得成效。“目前，中央企業的資產總規模達55兆元，（資產負債率）降0.1個百分點都是很大的規模。”彭華崗表示。

　　其中，有59家企業的資產負債率較年初有所下降，29家企業降幅超過1個百分點。分行業看，通信、軍工、航空運輸、機械、建築、冶金、礦業等行業的資產負債率較年初下降超過0.5個百分點。

　　負債率降低的同時，央企的負債結構也在持續優化。上半年，中央企業帶息負債規模同比增長4.9%，增速比年初下降2.3個百分點，較權益增速低3.9個百分點。

　　彭華崗表示：“央企66%的負債率，其中帶息負債佔40%左右，這幾年，帶息負債的增速低於權益增速，是降杠杆的重要成效。”

　　彭華崗表示，國資委將負債率高的企業列入重點管控，重點采取措施。現在，國資委重點管控的企業平均負債率同比下降3.3個百分點。

　　此外，18家企業積極穩妥推進市場化債轉股，簽訂框架協定5000億元左右，現在落地的已超過2000億元，這也推動了負債率的下降。“國資委會和有關機構進一步協商，加快推進相關工作。”彭華崗說道。

　　混改也對降杠杆有很好的促進作用。在引進民營企業及各種所有製企業的過程中，實際上也引進了資本。更重要的是，混改使國企治理結構更加科學，經營機制更加市場化。

　　重組走向專業化

　　備受關注的央企重組將有哪些新動向？

　　彭華崗透露，下一步，國資委在推進央企重組整合方面，主要有以下三方面工作：

　　一是重點圍繞國家戰略的落實，繼續推動集團層面重組。按照“成熟一戶、推進一戶”的原則，通過重組整合加快落實供給側結構性改革，推動產業結構調整轉型更新。

　　二是重點圍繞央企整體資源效率的提升，深入推進企業間的專業化整合。

　　彭華崗說，下一步，國資委要加大力度，通過推動無償劃轉、有償收購、組建股份製公司等方式，打破企業邊界，推進專業化整合，實現資源向優勢企業、主業企業的集中。

　　三是重點圍繞協同效應的發揮，切實加強重組後的內部整合融合。

　　彭華崗表示，國資委將通過加強專項督查、開展重組效果評價等途徑，指導推動重組企業加快同類業務橫向整合、產業鏈上下遊縱向整合，加快剝離非主業、非優勢業務．

責任編輯：陳悠然 SF104