央行一文講透：穩健的貨幣政策與結構性去杠杆是什麽關係？

結構性去杠杆與穩健的貨幣政策是什麽關係？

在5月17日發布的《2019年第一季度貨幣政策執行報告》中，央行撰寫了一篇題為《結構性去杠杆與穩健的貨幣政策》的專欄。

央行表示，結構性去杠杆是打好防範化解金融風險攻堅戰的基本思路，穩健的貨幣政策是我國宏觀經濟調控的重要政策安排，兩者相輔相成，以深化供給側結構性改革為主線，共同助力推動經濟高質量發展。

央行指出，穩健的貨幣政策有助於為結構性去杠杆提供適宜的宏觀經濟和貨幣金融環境。對於結構性去杠杆而言，保持經濟金融穩定既是目的也是前提。近兩年來， 我國GDP年均增速為6.7%，CPI年均漲幅為1.8%，廣義貨幣(M2)、社會融資規模和名義GDP的年均增速分別為8.1%、11.6%和10.3%，三者之間更加匹配，較好實現了經濟平穩增長、物價穩定、宏觀杠杆率基本穩定的較好宏觀經濟組合。

央行表示，穩健的貨幣政策保持鬆緊適度，有助於把握好處置存量債務和控制新增債務間的平衡，堅持總體穩杠杆和結構性去杠杆的協調有序推進。杠杆率變化是經 濟主體債務融資新增、運用、滾動、獲益、償還等動態影響的綜合結果，就貨幣政策對其的影響也需全面考量。若貨幣政策失之於松，雖然存量債務短期內可以獲得更大的轉圜余地，但也可能導致新增債務無序擴張，催生經濟體系資金空轉、脫實向虛。若貨幣政策失之於緊，雖然可以比較有力地控制新增債務，但也可能導致存量債務兌付壓力過大，造成信貸、債券市場等償付緊張。可見，結構性去杠杆過程中貨幣政策過松或過緊都有可能偏離維護金融穩定、促進經濟持續健康發展的初衷。穩健的貨幣政策講求鬆緊適度，有助於找好債務存量和增量、杠杆總量和結構的平衡點，是穩中求進工作總基調的具體體現。

央行還表示，深化金融供給側結構性改革，適當運用結構性貨幣政策工具，發揮好“精準滴灌”作用，基於市場化原則提高對民營企業、小微企業等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持，有助於不斷優化調整對不同部門、不同主體的金融供給，有保有壓、穩妥高效地推進結構性去杠杆。結構性去杠杆過程中，必要的市場出清也能更好釋放沉澱資源、提高資金效率，疏通貨幣政策傳導，形成良性循環。下一階段，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕，與結構性去杠杆進程協調推進，平衡好穩增長和防風險之間的關係。