中金多角度解讀中央政治局會議：看好建築股估值修複

　　持經濟平穩發展、補短板、防範化解金融風險、推進改革開放、解決好房地產市場問題、做好民生保障和社會穩定工作等六方面內容。

　　中金公司解讀稱，會議公告共出現18個“穩”字。“穩增長”在下半年六項任務中排序為首，而穩增長以“擴內需”切入點。會議指出，當前經濟運行“穩中有變”，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化；要堅持穩中求進工作總基調，保持經濟運行在合理區間；做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。

　　房地產行業方面，會議關於房地產政策的表述整體延續以往態度，強調堅持因城施策、促進供求平衡及加快建立長效機制。預計後續政策仍將注重城市間的差異化、精細化調控，視各地庫存、房價等具體狀況相機而動。

　　關於房價的措辭較以往更嚴厲，但實際加碼風險有限。中金認為政策主要指向前期因大力去庫存導致房價上漲過快的部分三四線城市，意在防範風險在此類城市集聚，因此不排除少數三四線城市調控後續加碼的可能，這其實也與因城施策的政策思路相符。但在當前巨集觀經濟和地方財政壓力下，中金認為政策端不存在進一步全面打壓市場的基礎。

　　當前行業基本面韌性依舊，龍頭房企市佔率加速提升。中金提示市場對政治局會議政策實際影響存在過度反應，短期悲觀情緒不改板塊高風險收益，建議把握超跌買入機會。

　　此外，政治局會議進一步確認了貨幣政策微調和財政政策將更加積極，基建投資將為下半年穩增長、擴內需發揮更大作用。中金認為加大鐵路、市政建設投資及實施鄉村振興，加大農村基礎設施建設有望成為未來加大基建投資的重要發力點。工程機械方面，加大基建投資力度將提升景氣周期延續性，板塊估值中樞有望提升。下半年基建投資企穩回升，將有效提振對工程機械的總體需求，行業景氣周期有望延長。上半年投資者對板塊較為悲觀的預期在估值中已充分體現，伴隨企業利潤釋放和行業前景預期改善，中金認為龍頭廠商有望迎來利潤和估值的雙重提升。

　　建築與工程行業方面，預計下半年伴隨著更加積極的財政政策、邊際寬鬆的貨幣政策，基建投資力度有望加大，基建板塊估值修複有望繼續。在此背景下，建築公司在手項目的融資、施工進度有望加快。同時，當前A/H股建築公司估值仍處於歷史低位，且公募基金持倉處於歷史底部，建築股估值修複有望繼續，中金繼續看好A/H股建築股行情，建議投資者右側堅定買入。

責任編輯：陳悠然 SF104